[兴证通信]王楠/章林团队]中瓷电子调研更新-20220928

1、公司传统电子陶瓷外壳业务目前合同大于产能，目前可以做到40多层。光模块400G、

800G用陶瓷外壳技术储备领先;消费电子中氮化铝基板业绩增长较快(超消费电子业务增速)，募投项目预计今年10月竣工后逐步通过转移、改造旧产线来释放产能，明年Q1全新产线会有明显产能提升。此次收购方案中的补流资金之后可能会继续向消费电子业务投资。

2、陶瓷外壳毛利率下滑的主要原因是公司产品以阶梯式报价，几款产品今年量大后对应阶梯价格有所下降;主要的成本端金属零件采购也是以阶梯价格采购，整体影响不大。伴随消费电子业务占比提升，毛利率有望逐步改善。

3、碳化硅目前公司走自己独立技术路线，产能持续扩张。目前衬底主要采购天岳、烁科，外延部分供货充分，未来增速较快。

4、氮化镓业务持续增长，通过安普隆向海外厂商供货，海外市场收入增长迅速，市占率持续提升。未来持续致力于6G、毫米波、星链通信等领域的研发突破。