云天化：短期下跌受制于行业以及市场的情绪变化，中长期等待新能源相关产品的逐步投产以及磷肥产品价格企稳。
1. 产能情况：磷矿资源储量13.15亿，磷矿石产量1450万吨/年，储量和产量均为国内第一。化肥级湿法磷酸总产能225万吨/年（折纯），磷酸一铵产能70万吨/年（其中水溶磷酸一铵18万吨/年），磷酸二铵产能445万吨/年，黄磷产能3万吨/年。
2. 未来新能源规划：2022年6月建成10万吨/年磷酸铁项目；2023年12月建成2×20万吨磷酸铁项目；建设包括2×1.5万吨/年无水氢氟酸（中间产品）联产1.5万/年吨优质白炭黑，5,000吨/年六氟磷酸锂，2万吨/年电子级氢氟酸生产装置。
3. 磷矿石不会再对外销售，2021年外售400万吨。
4. 磷酸二铵产能445万吨，业绩弹性：每上涨 100 元/吨，利润增厚约3亿。
5. 聚甲醛9万吨产能，全国第一，募投新增6万吨产能，增加业绩弹性。
6. 2021年归母净利润预测为 40亿元，对应当前348亿市值，仅有8.7倍，非常便宜。但是，周期行业的利润可否持续也是促使了现在整个磷化工板块的回调。第一，磷肥的出口政策是否会有变化，不好确定，第二，随着产品价格的下跌，明年的业绩能否持续，不好确定，第三，新能源相关的业务体量还很小，业绩贡献需要时间。
7. 投资建议：公司拥有国内最大的磷矿资源以及最大的磷肥产量，磷矿+复合肥双龙头，值得关注，但是目前市场情绪较为悲观，建议等待合适时机（中长期：产品价格企稳，新能源相关产品投产落地）