未成年人保护此前已经落地，打赏榜单取消等新规影响待 估，但快手直播打赏利润贡献占比不高 事件：网信办等四部门发布《关于规范网络直播打赏 加强未成年人保护的意见》，相比于此前直播领域的 监管，市场较关注的新规定主要是：

1）意见发布1个月内全部取消打赏榜单，加强对礼物的规范设计；2） 每日20时-22时单个账号直播间连麦pk次数不得超过2次，不得设置pk惩罚。 直播平台未成年人限制已很严格。我们认为《意见》是未成年人保护的延续，监管重点在防止未成年人 因礼物打赏、pk等而产生攀比、不劳而获、暴力的浮躁思想等。 对短视频平台的影响？ 【快手未成年人保护已相对完善且未成年用户流量、收入贡献有限，《意见》后不会有重大业务调整。】 快手青少年模式功能相对完善，未成年人群体占用户比例有限约在10%多（QM口径结果相近），时长和收 入占比更低（直播禁止未成年人打赏，未成年人电商消费少，广告推送也少，因为算法会识别本身消费能 力有限，且很多品不能推）。

 【高峰时段限制PK次数和取消礼物榜单量化影响有待评估，但快手大R的头部集中度相对低于其他平台，且 直播利润贡献不大。】目前直播监管已很严格，对于大额礼物，小时榜等平台已有隐藏姓名等AB Test。快 手作为门槛更低的平台，大R贡献相对少于其他平台，单用户单次打赏的金额并不高。直播业务模式的驱动 力更多来自付费用户规模的增长，而非主要通过各类运营手段拉动人均消费额的增长。高峰时段PK次数不 超过2次对直播流水或有影响，但21年估算直播贡献毛利约30%，随着广告和电商的高速增长，直播打赏毛 利还将下降。