22q1行业粗纱价格坚挺，显示对于业内对于后续需求偏积 极，21h2以来出口持续性量价齐升亦形成有效支撑。此外，21q4末以来电子布价格快速回落，产生一定负 面影响。22q1公司毛利率环比进一步提升，推测向上的出口较好的对冲电子布价格回落影响，同时产品结 构变化或亦有一定影响（如热塑占比提升等）。同时少数股东损益继续增长亦佐证美国工厂效益继续向 好。 alpha持续验证，行业有预期差，估值极有吸引力。
22q1进一步验证公司出色的降成本/控费用能力，同时结合公司领先业内的产能扩张能力，alpha持续验 证，应值得重视。更艰难的行业新增供给释放弹性，对应后续粗纱价格波动或明显减弱，行业高水平盈利 状态持续性或持续超市场预期；龙头更强/更坚决的产能扩张能力蕴含更高的价值，亦有一定预期差。电子 布行业盈利已进入冰点（7628应仅有巨石仍盈利），继续向下概率很小。
市场风险偏好难以回升背景下， 玻纤行业及巨石持有价值逐步显现，预计22年公司净利规模60亿左右（考虑铑粉收益同比较多减少），现 价对应PE低于10x，有安全边际、有重估空间，建议重视。 核心财务数据情况： 22q1公司收入51.3亿，yoy+28%，qoq-13%；归母净利18.4亿，yoy+72.7%，qoq+6.5%；扣非归母净利 14.4亿，yoy+36.1%，qoq+19.8%。非经损益应主要源于铑粉出售收益。 22q1公司综合毛利率44.6%，yoy+1.1pct，qoq+1.4pct；扣非归母净利率28.1%，yoy+1.6pct， qoq+7.6pct。22q1推测应未计提激励费用（22q1/21q4/21q3管理费用率分别为3.1%/11.5%/6.4%）。
规 模效应及控费效果继续显现，产能规模稳步提升背景下未见费用绝对额明显增加。少数股东损益同比明显 增加，显示美国工厂效益持续好转。 22q1末公司资产负债率45.3%，yoy-3.2pct，资产负债表进一步夯实。同期存货周转天数79天，较21fy平均 水平+16天，库存有一定上升。经营活动现金流延续强劲。
