1、与2021年国庆猪价创出10.8元/公斤新低截然相反，今年国庆期间猪价站上26.5元/公斤，创下本轮周期的新高，超市场预期。

2、猪价创本轮新高的背后反映的是供给短缺。历史上国庆节并不是消费旺季的代表，从数据上看，消费旺季对猪价可能形成拉动主要是冬至之后的腌腊消费。这说明，这次猪价的新高就是供给短缺造成的，7月以来的持续高猪价也印证了行业产能实际去化幅度肯定不小。

3、当下的供需缺口可能不是最大阶段，猪价可看更高。从数据上分析，行业母猪存栏最低水平大概率是2022年四月份前后，这轮周期的母猪配种率最低点也是在这个阶段。考虑十个月的生产周期，2023年1月大概率是供需最为短缺的阶段。

4、二次育肥能改变上述判断吗？历史上，对生猪供给形成指数级增长影响的一定是母猪产能的增加。而较为真实反映补产能的母猪价格仍处在底部区域，各种信息误导，数据失真，两年猪价的高波动，导致了行业对资产投入更重、投资回收期更长的母猪产能扩张并不积极。这使得，行业生猪供给指数级增长还未出现。诚然，二次育肥在近期有所抬头，但年底的消费旺季也会冲抵这部分的影响。我们认为，当下的猪价超预期创本轮新高给了后期猪价更高的指引。

5、从投资层面看，利好和利空，都需要结合股价的位置来分析。养殖板块若处于高位，对利好反应就会钝化，若股价位置不高，利空和担忧就可能已经提前反应了。生猪养殖板块已经在节前经历了较大幅度的调整，当下阶段，基本面的积极变化显然更有利于养殖板块【猪价超预期，三季报业绩A股比较优势明显】。

生猪会议纪要：

1）十一价格超预期主要系节前保供超卖+压栏所致，9月多数省份出栏超预期。另外肥标差目前扩大到1元，较中秋前后明显提升，体重北方增重明显。十一期间需求整体平稳。

2）二次育肥：9月卖二次育肥主体主要是集团企业，9月预估集团企业卖二次育肥占比出栏能有15-20%（北方20%，南方15%），整体占月度出栏量比例5%，10月开始二次育肥明显减少，9月二次育肥预估出栏主要在11月中下旬。

3）9月能繁母猪存栏环比1.39%，整体稳步增长，距离产能高峰还下降8-9%。

4）饲料端：9月猪料销量总量环比12.6%，南方超20%的多，北方10-15%，其中大猪料、乳猪料环比增加大，另外9月饲料备货也有贡献

5）后续供需展望：Q4供需两旺，供给端，体重和二次育肥出栏节奏要重点观察，屠宰量上，往年冬至前宰量较十一能增80%，今年预估增幅在20-50%，高猪价对需求或有抑制。