海通证券吴杰电力点评

今日电力板块大涨，盘后有容量电费的传闻，但我认为这个不是主要原因，姑且不说究竟何时可以出台，即便出台了，预计刺激不会太大。今天板块的上涨，我认为的原因有两个（仅仅是个人感觉，主要讲逻辑，没有很多的数据）：

一是火电板块的三季报还是可以的，尽管没有完全达到我的预期。三季度，煤炭成本基本和二季度差不多，但利用小时数增加了，固定成本下降了，这是三季度业绩改善的主要原因。另外，据了解有些北方电厂卖现货电给南方用户，价格比较高（2元左右），对这些公司的业绩也有提升。如果按照三季度业绩去年化的话，有点公司的市盈率已在8-10倍的区域，有一定吸引力。二是火电板块的盈利改善应该是有持续性的。目前看，四季度肯定缺电，甚至明年一季度也有可能去缺电。成本端，煤价已经涨的够多了，目前1500元，我认为不会一直维持这么高的价位。退一步，如果一直维持这么高，我猜测政策上肯定会去打压。如果不打压，我猜测电价肯定会涨，涨30%很正常。我过去一直看空煤价，现在不敢说煤价一定会跌，但觉得电力板块对煤价已经钝感了，类似去年10月份，煤炭暴涨，电力也涨，为何呢，就是死猪不怕开水烫的感觉。现在也是这个情况。

下面说说风电。目前风电的性价比很高。去年1-2季度风况太好，去年底我就提醒大家，对今年风电要谨慎一些。果然今年上半年风况不如去年。但今年三季度的情况又比去年三季度好，因为利用小时数提高了。预测四季度，根据大气环流的预测，预计风况应该也不错。

核电也不错，但弹性没有风电大。

水电，第三季度来水不好，长电最差，北方的好一点，但可以从防风险的角度考虑。

推荐顺序：核电的弹性不如风电，风电的弹性不如火电。

推荐标的：皖能电力华电国电电力内蒙华电，比较有确定性。