去年8月至今半导体板块行业指数整体跌幅40.56%，已接近18年贸易战（-45%）和15年股灾（-60%） 时期，但在国产化、电动化、智能化等大背景下，当前行业景气度远好于上述时期。目前公司估值已大幅 消化，长期投资价值再次凸显。 公司作为国内化合物半导体龙头，各项业务稳步推进： 

1⃣Mini LED：湖北三安79亿元定增落地，产能规划包括氮化镓Mini/Micro LED芯片161万片/年、砷化镓 Mini/Micro LED芯片75万片/年等。今年初以来，公司收到国际单一重要大客户Mini LED芯片订单超1.7亿 元，1-2月已交付约1亿元。 

2⃣滤波器：正式进入手机产业链，产品已被国际重要客户智能手机认证通过，并透过国内ODM厂采购。SAW 和TC-SAW产品已开拓的41家客户中有17家为国内手机和通信模块主要客户。

 3⃣砷化镓：扩产设备已逐步到位，出货全面覆盖2G-5G手机PA、WIFI等应用领域，国内外客户累计近100 家，并已成为国内领先射频设计公司的主力供应商。

 4⃣碳化硅：湖南三安已在规划二期建设，达产后可年产36万片6英寸SiC晶圆。21年导入SiC功率器件客户549 家，量产交付产品66款。车规方面，650V 20A碳化硅二极管于1月首批入选《汽车芯片推荐目录》，并收获 OBC领域头部企业订单，MOSFET产品正配合多家车企做流片设计及测试。 投资评级与估值：我们预计2021-2023年公司营收分别为117.32、167.07、226.83亿元，归母净利润分别为 13.95、28.10、39.64亿元，维持“强烈推荐”评级。

 风险提示：产能释放不及预期；LED行业景气度下行；射频、碳化硅等需求不及预期等。