一. 什么叫HJT?

HJT电池：即非晶硅薄膜异质结电池。是由两种不同的半导体材料构成异质结。晶体硅异质结太阳电池（HJT）是在晶体硅上沉积非晶硅薄膜，它综合了晶体硅电池与薄膜电池的优势，具有转换效率高、工艺温度低、稳定性高、衰减率低、双面发电等优点，技术具有颠覆性。

二. 为啥看好光伏HJT?

电池技术迭代本质是，降本提效，效率高成本低是发展的方向。

HJT因为光电转换效率高，双面率高，设备工艺流程简化，产品光衰减低，稳定性强，降本增效空间大，前景广阔，是新一代电池技术的发展方向。

几种电池比较：

1）PERC：PERC电池的工艺流程相对简单且设备成熟，近两年来，标配一些提效工艺，如激光SE、碱抛、光注入/电注入等。PERC技术以背面钝化层的沉积和激光开槽为主，后续在此基础上进行工艺改进优化时增加正面SE激光和光注入/电注入退火等工艺。

  2）TOPCon：首先在电池背面制备一层1～2nm的隧穿氧化层，然后再沉积一层掺杂多晶硅，二者共同形成钝化接触结构，为硅片的背面提供良好的界面钝化。

  3）HJT：以N型单晶硅(C-Si)为衬底光吸收区，经过制绒清洗后，其正面依次沉积厚度为5-10nm的本征非晶硅薄膜(i-a-Si: H)和掺杂的P型非晶硅(P-a-Si:H)，和硅衬底形成p-n异质结。硅片的背面又通过沉积厚度为5-10nm的i-a-Si:H和掺杂的N型非晶硅(n-a-Si:H)形成背表面场，双面沉积的透明导电氧化物薄膜(TCO)，最后通过丝网印刷在两侧的顶层形成金属基电极，即为异质结电池的典型结构。

目前量产微晶HJT平均效率24.95%，良率96.4%，相较其他电池有明显提效优势。

东风已至！ HJT经济性拐点，产业化加速落地。

隆基绿能HJT研发效率突破26.5%大关，金刚玻璃，华盛新能源，宝馨科技等企业加码HJT，产业化落地提速，今年就是0-1提估值的最好年份。

三. HJT扩产规划及落地：

1. 金刚玻璃拟扩建4.8GWHJT电池与组件。210尺寸微晶HJT量产平均效率已达24.95%，微晶MBB(即电池栅线为12主栅)达25.3%。

良率端：公司产线6月良率已达96.4%。

成本端：采用130μm厚度硅片+银包铜，预计电池端成本有望与PERC接近。

2. 华晟新能源规划产能17.5GW.  一期500MW产线爬坡完毕。二期2GW微晶HJT顺利出片，Q2形成2.7GW产能。建设三期4.8GW双面微晶扩产规划。将在大理建设5GW双面微晶电池和组件，在无锡建设5GW电池和组件。

3. REC印度授予迈为股份的4.8GW设备订单。

4. 隆基绿能今年建设的HJT研发和中试线1.2GW。

5. 宝馨科技2GWHJT电池扩产,总投资127亿，分三期18GWHJT电池，8GW组件。 

6.爱康科技，爱康科技苏州，泰州，赣州，湖州四大基地，5年内打造22GWHJT电池，组件产能。22年4月湖州基地产能220MW，开启第二条生产线600MW。5月，赣州6GW建设项目开工。

7.东方日升5gw项目，华润电力12GW，明阳智能5gw，中建材5gw等。

预计2022年HJT行业20-30GW扩产实现确定性较高，今年是产业化落地大年，适合提估值。

四. HJT成本构成分析。

硅片占比50%，银浆占比25%（非硅成本中，其测算占比60%），靶材6%左右。

之前HJT处在展望阶段，大家都知道他未来发展空间不错，但制约发展的条件也很明显。

一个是设备成本高，TOPCon生产线单GW价格2个亿，HJT价格4-5个亿，二是材料成本高，银耗远高于PERC和TOPCon。

所以HJT而言，降本是产业化的必备条件。

五.HJT如何降本（据测算非硅近期降本0.4元/W，同比降低40%）。

分为两个方向：硅片降本和非硅降本！

硅片降本的举措：

薄片化大尺寸化。同样的硅棒切出更多片，大尺寸化使得发电效率更高性价比更高。

半棒薄片是HJT降低硅成本：高测股份已与爱康科技合建HJT薄片切割实验室。

华晟基于130-135μm厚度对硅片的减薄优化实验已合格，将在二期项目中导入量产。

微晶化提效降本：金辰股份提供的首台微晶PECVD入住晋能，目标效率25%。攻克了大面积微晶镀膜难题，提升了光电转换效率。迈为股份双面微晶PECVD效率有望达到25.5%，华晟二期2GW高效微晶效率达24.68，有望迅速达到25%。领先公司：迈为股份，金辰股份。

非硅降本：

降本主要是银浆。PERC电池耗银量90+mg/片，TOPCon140mg/片，HJT则需要190mg/片。更关键是HJT需要用到低温银浆，主要依赖进口日本KE公司，低温银浆价格大幅高于高温银浆。

降银耗的举措：

（1）MBB多主栅：由于主栅线数量增加能够使得栅线做得更细，从而减少了电池表面的遮挡，综合能够显著降低银浆耗量，可实现HJT电池银浆耗量25%-35%，功率提升10w，度电成本降低1%，增效降本效果显著。领先公司是：迈为股份，奥特维。

（2）激光转印技术：激光转印可为HJT电池降低银浆耗量30%以上，我们通过测算得出：激光转印可为HJT产线（单GW设备）带来3268万元的年化收益（成本节约），整线回本周期在1.5年左右，性价比优势显著。并能够提高良率，适合目前的薄片化趋势。领先公司：帝尔激光。

（3）低温银浆国产化：低温银浆国产化可以降低银浆成本2000元/公斤（高温银浆和低温银浆原料成本差不多，差价在于冷链运输和技术垄断溢价），低温银浆国产化布局有望打破日企垄断，实现国产替代，未来银浆国产化后，有望从7000元/kg降到5000元/kg。国内领先公司： 帝科股份（市占率60%），常州聚合（15%），苏州固得（12%）。

（4）银包铜：目前迈为股份在银包铜环节布局领先，62%比例银包铜验证顺利，45%比例正在验证，耗银量未来有望低于PERC。下半年国内公司有望实现银包铜规模产业化验证，若进展顺利则有望于年底提前导入。未来迈为股份还将持续进行30%比例银包铜浆料研发验证，最终实现银耗用料完全低于PERC，成为HJT电池降本增效的重要路径。国内领先公司： 迈为股份，苏州固锝（21年9月份已经中试），博迁新材（目前小批量中试）。

进展：华晟新能源量产HJT银包铜浆料产线测试良好。计划三季度北面副栅使用银包铜，可将银耗降低至120mg。至2023年，华晟将全面使用银包铜浆料代替纯银浆。使得单片银耗低至80mg，这就彻底解决了高耗银问题。

靶材降本：

铟锗贵金属影响靶材价格，AZO靶材，TCO工艺低铟无铟靶材实现降本。迈为股份采用的低铟（背面用AZO替代ITO）含量的TCO工艺结合银包铜栅线，获得25.6%的光电转换效率。

六. 相比于PERC电池，HJT电池的主要增量:

主要增量在银浆和靶材，从每W电池成本来看，PERC电池的主要成本在硅片，而HJT电池的主要成本在硅片和银浆；银浆的价值量提升了11%，靶材的占比量提升了7%。

设备当然也是明显增量，以下会介绍。

七. 设备方面:

工艺流程参见上图

HJT设备共有四大工艺步骤，对应的设备分别为清洗制绒设备、PECVD设备、PVD/RPD设备、丝网印刷设备,在设备投资额占比分别约10%、50%、25%和15%，目前，设备的技术区别主要是在镀膜环节（PVD/RPD设备）。

当前区别主要在镀膜环节；市场空间方面，按照目前的扩产计划，以及每GW投资3.5亿元计算，近两年市场空间为约40亿元；根据目前所有扩产计划60GW则市场空间为210亿元，四年复合增速达117%

目前主流技术路线是用 PVD（物理气相沉淀），相较于 PVD，RPD 的效率和质量更高，对HJT电池转换效率较PVD法高0.3-0.4%，但是受制于日本住友公司对设备和靶材的垄断，成本较高。

迈为股份和捷佳伟创选取不同工艺方法，迈为股份选择使用PVD设备，捷佳伟创选择使用RPD和PAR设备。但是目前迈为股份拥有整线供应能力，所以整体认可度高于捷佳伟创。