一、大储

年量利齐升明确，继续重点看好！

今年下半年以来，“大储”始终是新能源领域的首推细分方向，最核心的一条逻辑是：从金额角度看，储能将是最大程度分享硅料利润转移的细分方向，这确保了“量增”，预计

年全球新增电化学储能装机有望至少实现翻倍以上增长，国内增速大概率更高。

大储相比户储是壁垒更高的一个市场，而这种高壁垒与当前“大储不赚钱”（尤其在国内）现状的不匹配情况，我们认为在明年也有望逐步改善，形成“利升”。原因如下：

首先，造成当前大储盈利能力较差的原因主要有三：

）终端客户缺乏盈利模式，项目完成后利用率保障度低，导致产品劣币驱逐良币；

）大储招标市场看重项目业绩，市场启动初期部分企业为积累业绩主动“赔本赚吆喝”；

）锂电池价格持续上涨侵蚀合理的项目

利润空间。

以上因素在明年都有望边际改善：

）随着行业标准完善（比如限制使用梯次电池）、地方政府对储能项目经营的扶持政策频繁出台（比如保障调度次数），盈利模式的逐渐清晰有望提升良币竞争力；

）随着市场大规模启动，“攒业绩”的时间窗口逐步关闭；

）锂电价格趋稳甚至下行。

投资建议：

我们认为大储的核心壁垒在于成套产品开发和系统集成能力，以及项目总包订单的获取能力，因此我们优先看好“具备核心设备生产能力的龙头系统集成商”，其次是核心设备（电芯、

）龙头供应商，以及温控、消防等辅助设备供应商：阳光电源、宁德时代、南都电源、科华数据、上能电气、科士达、盛弘股份

等。

二、看好无人机赛道

、彩虹无人机国内收入快速起量。

公司

年无人机收入

亿，其中海外业务收入

亿，

年无人机收入

亿，其中海外收入

亿，

年

无人机收入

亿，海外收入

亿。可以看出内贸无人机产品收入呈现爆发增长。

预计今年彩虹无人机收入超过

亿，其中外贸收入恢复到

亿元。明年无人机收入超过

亿元（国内无人机及耗材

亿元，外贸

亿元）

、公司股权激励已授予，价格为

元

股，第一批解锁时间为

年

月

日。

、

年定增中，航天投资认购

亿元，价格

元

股，股价低于定增成本。公司上半年增持

股，累计支付

万元，平均成本为

元

股。具备安全边际。

、中国无人机在海外具备竞争力，占无人机军贸的

，十四五期间国内列装开始，看好无人机赛道标的【中无人机】【航天彩虹】【洪都航空】

三、医疗基建、高校基建

理性甄别行业信创机会：

行业信创的差异点：

①从办公系统扩展到业务系统，技术挑战和难度加大。

②行业间差异较大，步伐节奏必然不同。

③有关部门具有足够的专业能力和智慧，整体过程基本尊重了产业规律。

④节奏将比前一阶段更市场化，以各行业自主评估的计划为主。

中国软件旗下的中标麒麟在操作系统方面有相当的成功案例和市场化竞争力，属于特定环节相对突出。

数据库和大数据平台等基础工具环节以大公司为主，中立性需求会给星环科技等公司更多机会，后者早期亦是在市场化环境中成长的产品化公司，明显强过过度依赖行政指令获取订单的公司群体。