困境大反转——冉冉升起的红太阳（000525）1.8-3倍空间！

1、 拥有几大农药产业链，盈利有望超过历史巅峰。

公司拥有吡啶类、杂环类、新型除草剂等农药产业链品种，其中百草枯产能8.2万t/a（价格2.7+万/t），敌草快二溴盐1.8万t/a（价格6万/t），2,3-二氯吡啶4000t/a（价格约20万/t），毒死蜱2万t/a（价格1.5万/t），同时有2万t/a草铵膦在建（目前价格超30万/t）。根据公司主要产品与当前时点价格，推算2022年公司营业收入预计将不低于60亿元，对比原药企业与公司历史情况毛利率按照30%计算，预计公司2022年毛利润将不低于18亿元，净利润按照15%计算，预计将不低于9亿元，考虑到公司高毛利草铵膦将于2022年陆续投产，预计将额外贡献3-4亿净利润。

2、 再签先正达大订单，提供业绩保障。

根据公司近期集团公众号显示，公司与先正达集团签订了合作协议，预计合作金额不低于21亿元，同时，未来公司的敌草快二氯盐（敌草快二溴盐的高效替代品）、草铵膦等产品也将主要供给中农立华。对公司2022年度经营计划和目标实现将起到重大支撑作用，有利于提升公司产品国际竞争力、市场占有率和市场影响力，且对公司的经营业绩产生积极影响。

3、 坏账充分计提，未来轻装上阵。

公司近期公告显示，2021年将进行33亿大额减值，系大股东占款全额计提，目前集团公司已进入重整程序，本次全额计提减值有望助力公司卸下历史包袱，未来轻装上阵，困境反转信号进一步明确。

结论：预计公司2022年利润将超12亿元，同时公司各项费用已经一次性计提减值完毕，未来再无包袱，目前公司市值42亿对应2022年估值3.5倍PE，参考相关农药原药企业估值，保守给予公司2022年10-15倍估值，对应目标市值120-180亿，较目前42亿市值有185%-328%空间！