【国君军工】菲利华：石英纤维龙头加速成长

【维持目标价78.4元，维持增持评级】我们维持2021~2023年EPS1.12/1.52/2.13元，维持目标价78.4元。

【下游需求高景气，航空航天业务增长显著提速】公司是我国石英纤维龙头，军品主要应用于航空航天领域，十四五需求显著提速，同时向结构件发展打开成长天花板。

【半导体景气向上，高增长有望延续】1）公司是国内唯一一家通过三大设备商认证的气熔石英材料企业，下游半导体景气度持续回升，2020年半导体业务营收增长38%，新增64种产品通过认证。2）受益于需求高景气及半导体国产替代加速，石英玻璃材料需求有望持续高增长。3）随着电熔项目稳步推进，半导体材料市占率有望持续提升。

【坚定向下游延伸，打开成长空间】 1）军品向结构件发展打开天花板，目前已有三个型号的复合材料产品研发成功，通过相关试验考核；另有多个型号高性能复合材料项目在研发中。2）上海石创收入+89%，石英玻璃器件通过中微认证，半导体业务向下游制品逐步拓展。3）在合肥成立子公司，拟从事光掩模基板精加工业务，为产业链国产化提供支撑。

📈 预计2021-23年公司净利润3.8/5.13/7.2亿元，增速59%/35%/40%，现价对应PE56/41/29倍，维持“增持”评级，目标价78.4元。