【中金机械｜景业智能】四季度有望迎集中确认，核工业小巨人稳中求进

今日涨幅6%

公司公布1-3Q22业绩：收入2.24亿元，同比+44%；归母净利润0.50亿元，同比+83.3%。
其中单三季度增速放缓，营收及归母净利润增速分别为+19.9%/-2.8%至0.75/0.14亿元。【景业智能业务类型为项目制，单季度同比及环比数据指导性意义偏弱，我们认为今年前三季度业绩呈现强劲增长特点。】

3Q22毛利率环比提升，研发费用率提升。1-3Q22公司毛利率稳中有升，同比提升2.7ppt至49.0%，其中3Q22毛利率提升至51.7%。费用方面，1-3Q22销售/管理/财务费用率分别变化+0.4/+0.1/-1.5ppt，研发费用率提升1.9ppt至12.9%。单三季度归母净利润出现略有下降，主要为研发投入大幅增长，主要为预研类项目旺盛，我们认为技术端投入从中长期角度利于公司发展。整体1-3Q22公司净利润率同比提升4.7ppt至22.1%。

合同负债上升，新签订单饱满。3Q22末，公司合同负债相比半年度提升0.23亿元至1.62亿元。当前公司IPO及再投资项目已同步开工，积极匹配研发及生产能力。在交付端，公司通过外派驻场匹配下游验证，我们预计四季度如期集中交付，全年业绩目标兑现。

发展趋势
深耕核工业，智能化小巨人稳中求进。2022年国内核工业迎加速期，从方案预研、技术验证到工程交付，景业智能以研发实力不断打开业务空间。1）特种机器人：公司在电随动机械手等树立标杆，从二代向三代过渡；核电站运维机器人在研中。2）核工业智能装备：公司基于离散及连续型生产know-how，以线到面，聚焦核心工艺。

盈利预测与估值
【维持2022年和2023年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023年69.2倍/48.0倍市盈率。】我们维持跑赢行业评级和115.20元目标价，对应60.0倍2023年市盈率，较当前股价有25.1%的上行空间。