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蓝黛科技：卡位关键零部件，动力总成再添新引擎

夜长梦山

2022-11-06 11:54:29

【国盛电子&汽车】蓝黛科技（002765.SZ）：卡位关键零部件，动力总成再添新引擎蓝黛科技深耕动力传动二十余载，2019年收购台冠科技后转变为动力传动与触控显示双主业发展模式，发力新能源汽车业务再添新动能。蓝黛科技集团股份有限公司前身重庆市蓝黛实业有限公司成立于1996年5月8日。2015年6月登陆深交所。2019年，公司完成收购台冠科技89.67%股权，台冠科技成为公司控股子公司。公司在充分发挥双主业板块优势基础上，强化以新能源汽车高精密传动零部件和车载、工控触控显示为战略核心业务的产业布局，确保两大业务板块经营稳健发展。 PC触控显示长期稳健增长。公司触控显示产品主要包括电容触摸屏、触控显示模组、盖板玻璃、车载触摸屏等，主要用于平板电脑、笔记本电脑、工控终端、汽车电子、物联网智能设备等。据IDC预测，2022年个人电脑出货增速有所下滑；然而2022-2026全球电脑设备出货仍有0.8%的复合正增长。车载显示乘大屏化、多屏化东风。随着乘用车电动化、智能化的不断演进，车载显示屏的多屏化、大屏化趋势越加显著。据Sigmaintell，2025年车载显示面板出货预计可达2.26亿片。在大屏化的驱动下，我们预计车载显示面板的大尺寸占比有望持续提升，这也将持续提升车载显示屏的市场规模。Omdia统计2020年全球车载显示屏市场规模约72亿美金。我们预计，在多屏化和大屏化趋势下，2025年全球车载显示屏的市场规模有望超128亿美金。动力传动：卡位关键零部件，总成业务打开第二增长曲线。据GIR数据，2021年全球汽车零部件市场规模为1.51万亿美元；据中汽协，2021年我国汽车零部件市场规模已增至4.90万亿元。公司主导产品包括变速器总成及齿轮轴等零部件、新能源减速器总成及新能源传动系统零部件、汽车发动机平衡轴总成及齿轮轴零部件、汽车发动机缸体、汽车转向器壳体以及机械压铸零部件等。公司卡位关键品类，布局成效逐渐显现。公司已实现平衡轴总成国产替代，并向合资品牌、外资品牌进一步拓展。盈利预测及投资建议：预计公司2022/2023/2024年归母净利2.21/3.64/5.02亿元，yoy+5.2%/+64.5%/37.9%；对应PE 28.0/17.0/12.4x。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：原材料价格波动风险、汽车终端需求不及预期风险

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