21年1月券商大涨与20年7月的异同点
随峰
2021-01-12 23:44:37
21年1月券商大涨与20年7月的异同点：
1、相同点：复盘券商ETF的走势，过去三年低位震荡都是布局券商的极佳机会。元旦后，市场交易量放大（连续多日突破1万亿元）、新发基金大卖（居民财富流入资本市场拐点）、政策利好频出（全面注册制预期），但是券商板块处于滞涨的状态，除了东方财富、中金公司（次新）外，包括华泰证券、国泰君安等头部券商的估值都处于低位。
2、不同点：受益于居民财富流入市场的标的更为受益。20年6-7月的主线是头部券商的整合预期，当时中信建投是龙头。而本轮的龙头变成财富管理有相对优势的券商，包括东方财富和招商证券。东方财富主要是基金大卖的背景下，天天基金的业绩有望持续超预期，同时公司经纪、两融等业务均有市占率提升的逻辑。而招商证券则主要是因为公司零售业务市占率持续提升，且未来将受益于第三方接口的放开，是头部券商中最具成长性的公司之一（另一家是中金）。
3、未来的增量资金：1月新发基金规模或将超过3302亿元。根据已经披露数据，在1月份已经发行的基金中，共有27只公布了总份额或募集份额上限，募集总规模已经达到1802亿元。在1月全部新发基金中，公布发行总份额或募集份额上限的有49只，按照募集资金上限的乐观假设，2021年1月募集资金规模将超过3302亿元，同比增长或将超过200%。
4、板块空间的判断：紧盯东方财富和招商证券两大领涨标的。以东方财富为例，我们调整公司的盈利预测后预计2021年净利润有望达到70亿元，按照70倍PE的历史中枢，公司目标市值将达到5000亿元，相对于现价仍有超过50%的空间。
1、相同点：复盘券商ETF的走势，过去三年低位震荡都是布局券商的极佳机会。元旦后，市场交易量放大（连续多日突破1万亿元）、新发基金大卖（居民财富流入资本市场拐点）、政策利好频出（全面注册制预期），但是券商板块处于滞涨的状态，除了东方财富、中金公司（次新）外，包括华泰证券、国泰君安等头部券商的估值都处于低位。
2、不同点：受益于居民财富流入市场的标的更为受益。20年6-7月的主线是头部券商的整合预期，当时中信建投是龙头。而本轮的龙头变成财富管理有相对优势的券商，包括东方财富和招商证券。东方财富主要是基金大卖的背景下，天天基金的业绩有望持续超预期，同时公司经纪、两融等业务均有市占率提升的逻辑。而招商证券则主要是因为公司零售业务市占率持续提升，且未来将受益于第三方接口的放开，是头部券商中最具成长性的公司之一（另一家是中金）。
3、未来的增量资金：1月新发基金规模或将超过3302亿元。根据已经披露数据，在1月份已经发行的基金中，共有27只公布了总份额或募集份额上限，募集总规模已经达到1802亿元。在1月全部新发基金中，公布发行总份额或募集份额上限的有49只，按照募集资金上限的乐观假设，2021年1月募集资金规模将超过3302亿元，同比增长或将超过200%。
4、板块空间的判断：紧盯东方财富和招商证券两大领涨标的。以东方财富为例，我们调整公司的盈利预测后预计2021年净利润有望达到70亿元，按照70倍PE的历史中枢，公司目标市值将达到5000亿元，相对于现价仍有超过50%的空间。
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