【解读】

意见本质是立足于国内一盘棋，提升商品流通效率，单看：海（航运港口）、陆（公路铁路物流）、空（航空机场）各领域，国内经历多年发展已具备一定规模和网络优势，并初具国际化效应，当前痛点则在于流通的结点，即邻于产销、核心中转区域的物流枢纽，即综合物流园，更何况每年物流尤其是仓储用地指标少。

结合当下物流地产（核心是仓储）是REITS的核心底层资产之一，收益率稳定且核心区域受益价格长期上涨的逻辑，南山，嘉宝地产标的已开始表现，我们认为交运板块中持有核心物流资产，未来具备成长性且估值较低标的或将迎来风口，REITS作为工具箱选项，做大做强的概率较大。

【受益物流标的】

中储股份：600万方（布局20多个省市，PB=1.7，PE=19.9）

嘉诚国际：216万方（已有75+规划141，布局广州+海南，PB=2.2，PE=11.7）

密尔克卫：50万方（已有25+规划25，基本为危化仓，主要布局长三角，PB=5.8，PE=28.6）

德邦股份：101万方（覆盖78个城市，PB=2.5，PE=37.7）

顺丰控股：1000万方（已有555+规划439，95个物流园遍布全国和东南亚，PB=2.9，PE=32.2）

注：PB为LF，已覆盖标的PE对应2022年预测值，其余为wind一致预期