在进入具体章节之前，我们先上答案：

核心筛选思路可以用一图表述：

第一步.搜集国内所有股票基金经理人信息，对其投资业绩进行统计分析：搜集我国143家公募基金机构共1561位股票基金经理人信息，并对其投资业绩和数据进行全面统计分析。

第二步.淘汰掉业绩比较差的和从业时间比较短的：先排除年化收益率不足15%和从业年限不足5年的基金经理，还剩175人。经历过2轮牛熊且管理资金规模超过百亿的直接晋级。

第三步.结合资金规模和基金公司进一步筛选：管理资金规模低于100亿的排除，基金公司太差或规模太小的也排除（在前20%的基金公司从业的有BUFF加成）

第四步.选出最牛逼的30位基金经理：结合收益率、基金规模、优良业绩持续时间等各个方面综合考虑，最后从选出我国最牛逼的30位公募基金经理。

一、盘点30位最具代表性的基金经理

先上盘点目录：

1.富国朱少醒：唯一10年10倍的基金经理人

坊间有这样一个故事。

十四年前，40岁的上海人吕耕(化名)伙同部门同事认购了一支股票型基金20万元。

可能也不是特别差钱。

最初两三年，他只是偶尔看看，发现涨的不错。因为密码忘掉了，一直没动这笔钱。一直是半遗忘状态。

2015年大牛市中，吕耕寻上门想止盈，却发现当年的银行卡也注销了，补办手续复杂，索性就算了，继续持有。

又进入半遗忘状态。

此后，净值继续起起伏伏。20万元像滚雪球一样，一路滚到了将近200万。

非常幸运，他买到了一只“10年10倍”的传奇基金，朱少醒管理的富国天惠。

媒体这样评价朱少醒，颜值爆表，业绩爆表，低调到尘埃里。

朱少醒1973年出生，博士学历。

富国基金副总经理、权益投资部总经理、富国天惠基金经理。

低调是朱少醒的第一个标签。

在他19年从业生涯中，极少对外公开交流。他说，一次就把10年的话都说了。

但是网叔更想说，专注才是朱总的真正slogan。

公募基金20年，实现10倍收益的只有18只。铁打的营盘流水的兵，这么多年来，很多基金不知换了多少基金经理人。但唯独富国天惠除外，14年来一直都是他在管理。

14年，经历2轮大牛熊，其间不乏经历2008、2015这样的大股灾，到今天累计收益1930.63%，平均年化收益率22.5%，跟股神巴菲特不分伯仲。

朱少醒的投资理念可以用12个字概括：自下而上，偏重成长，淡化择时

什么是自下而上？

下，就是个股，上，就是宏观、行业。

一般投资研究，都是从行业到企业。但朱总不一样，逆着来，从企业到行业。用他的话讲，就是发现一家好公司，恰巧就在某个行业。

这种打法，非常依赖个股的研究能力。

朱总具体研究，也有一句非常清晰的话：良好的“企业基因”，完善的公司治理结构，优秀的企业管理层

他认为符合这三个条件的公司，大概率能胜出。偏重成长，就是重仓成长股。

看上图，橙色是富国天惠2005年成立以来大盘成长股的持股比例变化，红色是小盘成长股变化。可以发现，大比例都是这两个颜色。

最后一个是淡化择时。

朱总买入卖出并不注重择时，坚信自己的置信度哲学，从三五年维度来评判公司。在买入前，他会花大量时间反复调研、反复争论，确定是优质资产之后立马买入。

而关于卖点，朱长醒会从以下几个维度判断：买入之后，逻辑有没有发生变化；估值有没有达到之前的判断；是否有更好的标的来替代原来品种。不

过，朱总也过这样一句说：虽然他淡化择时，但你也不要在牛市后期买他的基金，这样操作弄不好未来3年都是亏损。

因为不择时，所以朱少醒也喜欢满仓操作，不管是牛熊。

总结一下：

朱少醒的投资理念和操作方法，普通人基本是复制不了的。

我们普通人投资，切记重择时，切记不要满仓。

没要他的择股能力，硬学，照猫画虎反成犬。

不过，虽然不可学他的武功，但可以买的他的基金。

2.广发刘格菘：“公募一哥”

2019年公募基金业绩排名，广发基金独揽前三，而前三的基金经理人都是刘格菘。

一个词，垄断。

公募基金20年历史，还没有出现哪位基金经理可以包揽年度基金业绩前三甲，且收益率均实现翻倍。

前无古人后无来者。

自从，刘格菘被媒体冠以为了“公募一哥”的美名。

刘格菘，2006年中国人民银行研究生部经济学博士毕业。

毕业后，在中国人民银行工作三年，其主要工作是对自上而下宏观的数据跟踪和研究比较，这其间他培养了较为出色的宏观视野，习惯于从宏观视角来思考问题。

2014年9月-2017年2月，在融通基金担任基金经理。2017年2月28日加入广发基金管理有限公司。现任广发基金成长投资部总经理，管理资产规模821亿。

2018年11月，开始管理广发双擎升级混合A，至今收益率超过200%。

刘格菘投资投资理念：自上而下和自下而上结合，重仓成长股，抓产业趋势。

在不同经济周期、不同市场阶段选择最佳资产。在产业趋势快速兑现时，买入龙头股，赚估值和业绩提升的钱。

相比朱少醒，受惠于早年在人民银行做宏观研究的积累，刘格菘最大的特点是自上而下，从宏观经济、产业到企业。具有更大的战略格局，是典型的帅才。

他的理念和思想，操作中表现得淋漓尽致，他专注于产业趋势变化快的成长股，尤其是小盘成长股，基本不配置价值股。

这种操作方法极其考验基金经理的判断能力。从业绩上来看，刘格菘是具备这种能力的。

2019年，A股围绕3000点来回震荡，但刘格菘管理的几只基金收益率都超过100%，包揽年度公募基金排行榜前三。今年表现同样亮眼，多只基金已经接近翻倍。业绩好，基金自然卖得好。刘格菘管理的基金规模已经达到821亿元，这个规模在主动权益类公募基金经理中排名第一。

仓位上，由于坚持选股优先的逻辑，刘格菘基本是高仓位运作，近年来股票仓位逐渐加大。驾驭资产能力日渐成熟。

“公募一哥”的黑历史：

2015年，刘格菘在融通基金，作为基金经理人在牛市的高点发基金，结果惨遭滑铁卢。

2016年，中小板进入了漫长的杀估值阶段，之前炒得火热，随后彻底凉掉。刘格菘管理的一只融通新区域新经济基金，2016年亏损30%，2017年2月亏损到50%，惨不忍睹。

最后无奈谢幕去了广发工作。看下图，这个基金到现在都还没回本。

牛市顶点发基金，再牛逼基金经理都是为公司的割韭菜行为“背锅的”！

3.易方达张坤：中国公募基金界的“巴菲特”

信仰有两种，一种是饭圈文化的“愚”信，另一种是深入骨髓学习的“虔”信。

国内信奉巴菲特的基金经理一抓一大把。但最虔诚的信徒，一定是张坤，践行的最好的,也一定是张坤。

张坤在大学学习生物医学工程期间就热爱投资，读到巴菲特的书后深受启发。毕业后，进入易方达基金工作，算是在巴菲特的引导下踏入公募基金行业。

张坤，硕士学历，清华大学生物医学工程专业研究生毕业。

2008年7月加入易方达基金，历任行业研究员、基金经理助理。

2012年9月28日起任基金经理，管理易方达中小盘。任内收益率超过500%。

张坤的投资理念表现出极强的“巴菲特风格”——深度研究、重视阅读、长期持有伟大的公司、集中持仓、极少换手、强调安全边际。

做时间的朋友，与优秀公司共成长。

张坤选股的标准“不想持有十年以上，就不要持有一分钟”。张坤对于公司的研究与大部分基金经理不一样，他不崇尚调研，他认为调研获取的信息只不过是人家愿意给你看的。

他更相信“阅读”的力量，每天除了开会和很少的交易时间，他大多数时间和精力都是放在阅读上。有目的性、有针对性、范围极广的阅读。

为了对行业和公司理解透彻，他每年会阅读800-1000份公司的年报，认为年报是最客观的反映企业历史成绩单的资料，也会读几乎所有可以找到的深度报告、相关人物传记以及一切能和公司关联的资料。

张坤强调安全边际。即使是好公司，也必须在足够安全边际的保护下买入，才有可能“从中真正获取价值”、从而实现长期的复利增值。认为本金亏损是股票投资的最大风险。

“一旦有本金亏损，后续收益率即使更高也难以弥补对复合收益率的伤害。”

他的选股标准是企业护城河宽、竞争力强、盈利能力强（ROE）。在A股，符合这一标准的也就茅台、五粮液等少数个股。

所以，茅台一拿就拿了6年，五粮液也拿了5年多。操作上，他偏爱“白马股”。

2012年，担任易方达中小盘基金经理后，就把基金操作风格从小盘成长切换到白马股集中的大盘成长上。

风险控制上，张坤用择股而不是仓位对冲市场下跌风险，常年高仓位运作。

因为对安全边际的重视，其管理的基金回撤非常小，2018年市场全部深度回调，沪深300指数回撤26%，易方达中小盘仅回调了14%。

4.中欧曹名长：穿越两轮牛熊，平均15%的“四天王”之一

曹名长是中国20年公募基金历史上，四个能超越2轮牛熊，还能实现15%以上的基金经理人之一。

曹名长是一位价值投资者，业内人们都称其为“价值一哥”。

其长期专注于挖掘低估值、高分红的股票，持仓风格比较稳定。

曹名长，上海财经大学硕士毕业。历任君安证券有限公司研究员、闽发证券上海研发中心研究员、红塔证券股份有限公司资产管理部投资经理、百瑞信托股份有限公司投资经理、新华基金管理有限公司基金管理部总监、总经理助理及投资决策委员会成员。

2015年6月加入中欧基金，担任价值投资策略组负责人、基金经理。

代表基金：中欧价值发现混合A(166005)

投资风格：

曹名长的投资风格比较稳，偏爱价值股。从低估值的角度出发，追寻绝对价值。

2015年，他接任中欧价值发现基金经理后，一改前任基金经理偏爱小盘成长的风格，将基金重仓股换成大盘价值股和小盘价值股，就算配置成长股也主要是配置大盘成长股。

由于坚信价值投资，曹名长也放弃择时，股票仓位一直保持高仓位运作。

5.中欧周蔚文：穿越两轮牛熊，平均15%的“四天王”之一

周蔚文是中国20年公募基金历史上，四个能超越2轮牛熊，还能实现15%以上的基金经理人之一。

他自我评价：“比较较真，比较独立，有一点韧性。”

周蔚文，1973年出生，硕士学历，毕业于北京大学管理科学与工程专业。毕业后，历任光大证券研究所研究员，富国基金研究员、高级研究员。2006年11月-2011年1月，担任富国天合稳健优选混合基金经理。之后，跳槽到中欧基金。

2011年5月，开始担任中欧新蓝筹混合基金经理，至今仍在管理该基金。此外，周蔚文还在中欧基金担任副总经理、投资总监、事业部负责人等职务。

代表基金：中欧新蓝筹混合A(166002)

投资理念：

和朱少醒、曹名长专注个股，自下而上选股不同，周蔚文的选股逻辑是自上而下，讲究行业配置。他的行业配置原则是，先选好赛道，然后选好赛道中的好公司，最后才看估值。

操作风格上，大盘价值、大盘成长、小盘价值、小盘成长均有涉及。

周蔚文自上而下的选股理念和其成长经历分不开。

早在1998年还在实习的时候，他就写过10多万字的保险行业报告。之后，还研究过债券、公用事业和计算机、医药、机械等行业。研究的行业多了后，周蔚文觉得投资首先要有宏观思维，不仅要分析经济数据变化，还要洞察社会变迁，然后决定配置哪些行业。

仓位上，由于坚持自上而下的行业配置理念，周蔚文股票仓位虽然比较高，但并未满仓运行，还配置不少现金、债券等其他品种。

6.兴全董承非：穿越两轮牛熊，平均15%的“四天王”之一

基金界有个奥斯卡，叫金牛奖。

该奖项自2010年由中国证券报发起，是中国资本市场最具公信力的权威奖项之一董承非2007年开始担任基金经理以来，共拿了10次金牛奖。

这个水平，在公募界，不说傲视群雄，也算是高手中的高手。

董承非是中国20年公募基金历史上，四个能超越2轮牛熊，还能实现15%以上的基金经理人之一。

董承非，2003年，上海交大硕士毕业。

毕业后加入兴全基金，参与了公司筹备，2004年公司成立后负责研究食品饮料与通信电子行业。2007年开始担任基金经理。

代表基金：兴全趋势投资混合(LOF)（163402）

投资风格：

和周蔚文类似，董承非也是秉持“资产配置”的理念，进行自上而下的选股。

不过，在2015年上半年的大牛市中，董承非大幅缩减了股票仓位，错过了一波大涨，周蔚文则是完美吃到了这波涨幅。

选股方面，秉持“资产配置”的理念，董承非股票仓位在大盘价值、大盘成长、小盘价值和小盘成长股均有配置。

但和周蔚文相比，对大盘价值股的偏爱更多一些（周蔚文对小盘成长股的偏爱更多一些）。可以看出，董承非和周蔚文虽然都是自上而下的资产配置，但董承非更加保守一些。

董承非也坦承“他的风险偏好较低”，这也可能是他年化收益率（16.59%）落后其他三位老将（20%+）的主要原因。

7.兴全谢治宇：公募界唯一的80后投资总监

谢治宇，1981年出生。

2007年，复旦大学金融工程专业毕业，硕士学历。毕业后，谢治宇就加入了兴全基金，历任兴全基金管理有限公司研究部研究员，专户投资部投资经理等职位。

2013年，谢治宇开始担任基金经理，管理其代表基金——兴全和润分级，至今已取得接近600%的收益。

由于基金业绩出色，谢治宇已经升任基金管理部投资总监，是公募界唯一的80后投资总监。

代表基金：兴全合润分级混合(163406)

投资风格：

谢治宇的投资风格是善于择股和均衡配置。

择股方面，谢治宇综合考虑公司的成长性和估值因素，寻找最具性价比的个股，并不偏爱某一类个股。均衡配置方面，大盘价值、大盘成长、小盘价值和小盘成长均有所配置，在权益类基金经理中，风格算是保守的了。

风格虽然保守，但年化收益率却是杠杠滴。

从业7.67年以来，年化收益率高达28%，在TOP20基金经理中排名靠前，靠的就是其出色的择股能力和行业配置能力。仓位上，在精选个股和均衡配置后，谢治宇少量配置债券，股票仓位始终高仓位运行。

8.易方达陈皓：“易方达三剑客”之一

前段时间，支付宝邀请了市场五个基金公司，推出了5个战略配售蚂蚁股票基金。易方达派出了副总经理陈皓挂帅。

陈皓何许人也？

易方达的张坤和萧楠都已广为市场熟知，其实这家公司还有一位隐藏高手--陈皓。他也是聪明投资者评选出的“TOP30基金经理”之一，江湖把他和张坤、萧楠一起称之为“易方达三剑客”。

陈皓，管理学硕士毕业。

2007年毕业后加入易方达基金，投研经验将近13年之久。

2012年9月，开始担任基金经理。

2014年5月，开始管理其代表基金——易方达科翔混合。现在，除了担任基金经理，同时担任投资一部副总裁。

代表基金：易方达科翔混合(110013)

投资理念：

和张坤偏爱大盘成长股不同，陈皓在小盘成长股上玩得非常6。

他偏好从行业景气度向上的行业中选择一些规模不是很大的公司，因为这些公司的股价弹性会大一些。选股偏好决定了他的持仓主要是小盘成长股。他管理的易方达科翔混合常年重仓小盘成长股。不过2017年后，大盘成长股（白马股）行情起来后，他也阶段性的重仓大盘成长股。

仓位上，陈皓坚持自下而上选股，常年保持高仓位运作，主要依靠择股来抵抗市场下跌风险。

9.广发傅友兴：平衡大师

风格沉稳，自嘲性格偏保守，“在平衡市+熊市中感觉更顺手”。

有人这么形容他：“像水一样，看似平淡无奇，但在无数的风雨之中，多少人拂袖而去，他却仍坚持着前进的脚步，不忘初心。”

傅友兴，经济学硕士毕业。

是一位典型的平衡稳健型投资高手，名副其实的“平衡大师”。

2002年，进入金融行业，在天同基金担任研究员、基金经理助理、投委会秘书等职务。

2006年4月，加入广发基金，任研究员、基金经理助理、研究发展部副总经理、研究发展部总经理，负责宏观策略研究。

2013年，开始担任基金经理。

2014年12月，开始管理其代表基金——广发稳健增长。

代表基金：广发稳健增长混合A（270002）

投资风格：

傅友兴的投资风格是稳健均衡。通过股票和债券配置，实现基金净值的稳步增长。

仓位配置上，股票的仓位范围是30%-65%，其余仓位主要配置债券。

选股上，傅友兴属于成长风格，偏好大盘成长股和小盘成长股，对大盘价值股也有阶段性配置。

由于坚持均衡稳健的风格，他在单一行业上不会配置太多，单一行业配置比例一般控制在20%左右。

总的来说，傅友兴操作中更侧重均衡稳健，进攻能力不是很强，适合保守风格的基民。

10.睿远傅鹏博：申购费不打折的大宗师

《庆余年》里有4位大宗师，代表的是行业最高水平。

如果中国公募基金行业里评大宗师的话，傅鹏博一定是其中的一位。

第一，傅鹏博从业时间足够久。

傅鹏博，1962年出生，今年已经58岁了，可谓是中国金融业的老前辈，见证了中国金融市场的诞生、成长。

1992年加入金融业之前，傅鹏博就在上海财经大学做了6年讲师。

1992年下海后，傅鹏博先后在申银万国、东方证券从事资产管理和策略研究工作。在东方证券工作期间，还收了一名徒弟，就是后来一起创立睿远基金的陈光明。

2005年，跳槽到汇添富，任首席策略师。

2008年，跳槽到兴全基金，担任研究部总监。

2009年-2018年，开始担任基金经理，管理兴全社会责任。

2018年，和徒弟陈光明一起组建睿远基金，并担任董事长一职。

2019年3月，发行并管理睿远基金的第一只基金，睿远成长价值。

第二，业绩足够优秀。

2009年1月至2018年3月，担任兴全社会责任（340007.OF）基金经理。任职期间，取得了427.22%的总回报，年化回报超20%，同类排名第一。

2019年3月，上证指数3200点时，傅鹏博开始管理睿远成长价值，现在上证指数3400点，但睿远成长价值已经接近翻倍。

投资理念：

傅鹏博的投资理念，用一句话概括就是“专注成长价值，行业均衡配置”。

他习惯用实业思维去做研究和投资，擅于从企业长期经营发展角度去研判公司。从商业环境良好的行业中，选择管理层优秀、商业模式可预见、合理估值的公司。

在构建组合时，傅鹏博会挑选哪些具有稳定增长能力、并可以持续创造价值的白马股，然后长期持有。

挑选出个股后，他还会进行行业均衡配置。

在管理兴全社会责任期间，单一行业的比重基本在10%-30%之间，从没有超过50%。

管理的睿远成长价值更是将均衡配置的风格发挥到极限。成立1年多来，睿远成长价值单一行业配置比例从来没有超过20%。

和其他精选个股的价值投资选手一样，傅鹏博也选择始终保持高仓位运作，不择时。

关于择时不择时，他曾说过，优秀的管理人很少预测市场，预测市场的准确率较低，预测次数越多，正确率会越低，一旦预测错误就会带来损失，因此，与其择时，不如花时间去做大概率正确事情，把更多的心思放在研究公司以及挑选股票上，做长期投资，不会做小的择时。

11.睿远赵枫：3000万买自己基金的基金经理

基金经理和基民的矛盾在哪里？

基金经理赚管理费，要求规模。

基民要赚收益，要求基金收益高。

赵枫完美解决了这个矛盾，自掏腰包3000万买自己的基金。

赵枫的投资经历颇为传奇。

赵枫，1973年出生，中国人民大学经济学学士。

1999年，跳槽到鹏华基金，担任研究员。

2001年，参与融通基金筹建，并担任基金通乾的基金经理。

2004年离开融通基金后，去美国哥伦比亚大学又读了一年书，拿到了硕士学位。

2005年，回国参与交银施罗德筹建，并担任交银施罗德首个股票基金——交银精选的基金经理。

2014年，与别人合伙创办私募机构兴聚投资，担任合伙人兼私募基金投资经理，组建并管理研究团队。

但不幸，第二年就碰到了2015年的暴跌，多只产品高位发行后，遭遇巨大回撤。

2017年，又因仓位过低，错过了白马股牛市。

在私募连续受挫后，2019年，赵枫又回到了公募基金，加盟刚成立不久的睿远基金。

今年2月，发行新产品——睿远均衡价值三年持有（008969.OF），并在基金合同中约定，基金经理赵枫将认购3000万元并锁定4年，比投资者的持有期多出1年。

基金经理这么狠，这只基金自然备受市场追捧。60亿的募资额，获得了超千亿资金认购。

投资理念：

他认为，好公司是研究的出发点，是长期现金流可靠性与稳定性、控制风险、获取长期投资回报的基础。

研究中，他要求研究员用两个月时间做一个深入研究，没有失效要求，也不要求追热点，只要是好公司，就一个公司一个公司的做。

选了好公司后，他还要求“好价格”，以合理价格、低估价格买入相关股票，提高长期回报率。

行业偏好上，赵枫偏好哪些中低增速的行业。高增长的行业，所有公司都在快速发展，不一定能选出好公司。

选择中低增速行业中的好公司，既不会在市场波动时遭受严重打击，也不会持续有新的竞争对手进入，挑战龙头公司，好公司可以持续获得超额收益和长期回报。

具体操作上，赵枫秉持不择时原则，始终高仓位运作。

12.华安饶晓鹏：管理的所有基金都取得20%+的年化收益

基金经理管理一只基金取得年化20%+的收益不算牛逼。

管理的所有基金，都取得了年化20%+的收益才算真正的牛逼。

饶晓鹏就是这样牛逼的存在。2013年开始担任基金经理以来，管理的所有产品，年化收益率都是20%+。

饶晓鹏，本科毕业于中国人民大学数学与应用数学专业，后于北京大学光华管理学院获得国民经济硕士学位。

毕业后，饶晓鹏先后在银河基金、国联安基金担任研究员。

2013年12月，开始在国联安基金担任基金经理。

2015年5月，跳槽到华安基金，9月开始担任基金经理，管理华安升级主题，至今已取得266%的收益。

投资理念：

饶晓鹏是一个复合型选手，既擅长聚焦细分龙头长期持有，也擅长通过行业景气度轮动选股。

主力仓位集中在那些能真正为股东带来长期价值的个股上，主要是“消费、科技、先进制造”领域的龙头个股。

同时，他也会分配一些仓位参与市场短期博弈，寻找景气行业。

之所以参与市场短期博弈，是因为他人不同的时代背景下，有不同的投资主线。

比如，在2013年之前，中国经济高速增长，这个阶段最强的是投资品、上游周期；2013年之后经济主要矛盾从总量到质量阶段过渡，在这种环境下，行业盈利向头部企业集中的趋势会非常明显。

实际操作上，饶晓鹏基本不择时，股票仓位常年维持在85%左右。

13.交银王崇：严控回撤的交银三剑客之一

王崇，北京大学金融学博士毕业。

2008年加入交银施罗德，担任行业分析师、高级研究员。

2014年开始担任基金经理，管理交银新成长，至今已取得365%的收益。

由于投资业绩出色，王崇已经被提升为交银施罗德权益投资副总监。

投资理念：

王崇把自己的投资风格归纳为16个字“个股集中、行业分散、逆向投资、注重回撤”。

而这16个字都指向了一个方向——回撤。

用他自己的话来说，“控制好回撤后，收益就是自然而然的事情了”。

实际执行中，他有3条铁的纪律：

①他有严格的行业配置纪律：原则上单个行业配置不超过10%，特别看好的可以配置到15%，但不会超过20%。

②他坚持在指数没有出现大幅下挫的情况下，原则上不允许单只个股亏损超过20%。

③他非常注重股票的买入价格。在十大重仓股中的许多股票，像美年健康、泰格医药等，都经历过从前十重仓消失一段时间后再回来的情况。

④他还会进行一定的择时，在市场大环境明显恶化的时候降低仓位。如2015年8月，他就将股票仓位降到了70%，控制了回撤。

控制好回撤后，他对选股的要求则相对简单了，要求标的上市公司要有成长性、竞争优势，还有要优秀的管理层坐镇。

也就是我们通常说的好公司。

14.富国李元博：持续进化的科技成长股猎手

李元博，硕士学历。

毕业后，先在英特尔工作了两年，让他有机会体验世界领先的技术企业是怎么运行的，也形成了业内少见的产业思维。

之后，转行到金融行业，先后在湘财证券、天治基金担任科技行业研究员。

2011年，跳槽到汇丰晋信，继续担任科技行业研究员，2014年6月开始管理基金。

2015年11月，又跳槽到富国基金，担任基金经理。

2016年6月，开始管理其代表作，富国创新科技，至今已取得157%的收益。

投资理念：

虽然管理产品主要是以科技和成长方向为主，但李元博并不认为自己是一个成长股基金经理。他对公司本身的业绩相对比较关注，自下而上去选择业绩比较好的公司。

他首先会对公司做一定的筛选，剔除那些经营杠杆比较高或通过牺牲现金流的方式做利润的公司，留下业绩相对较高、ROE比较高的的公司。他一般不投ROE低于10%的公司。

其次，他还会对公司做定性分析。比如，如果能投龙头股，就不会去投排名第二、第三的公司。因为从长期来看，龙头集中的趋势都是非常明显的。

所以，他的持仓一般都是科技领域的龙头股。

选出好股票后，李元博并不是像价值投资者那样长期持有。

他会设一个中期目标和长期目标。达到中期目标就开始减仓，达到长期目标就全部卖掉。

其次，一家公司在达到中期目标时他可能就去减仓，达到远期的目标就会全部卖掉。虽然测算肯定不是准确的，但是能够给自己一个概念，到这个位置市场的分歧会加大，波动率也就会开始加大的时候，要考虑兑现的动作。

投资风格上，李元博也不是纯粹的价值投资，他会根据行业景气度变化做一些趋势交易。

总的来说，李元博是在用价值投资做科技股，但也会结合市场热点和行业景气度做一些趋势波动交易。

仓位上，李元博很少择时，基本高仓位运作。

15.汇添富雷鸣：敢重仓，不抄底的选股高手

雷鸣，华中科技大学管理学硕士。

2007年6月，毕业后就加入汇添富基金，之后一直在汇添富工作，历任行业分析师、高级行业分析师等研究岗位。

2014年3月，雷鸣开始担任基金经理，管理汇添富成长焦点，至今已取得401%的收益。

投资理念：

由于一毕业就进入了汇添富，雷鸣身上具有鲜明的“汇添富”色彩，倡导价值投资理念，只投资那些能够长期创造价值的好公司。

持股也要大盘股为主，做到了知行合一。

他的选股框架是，立足公司基本面，把每个公司或者行业当作一门生意去看，注重标的公司的商业模式、竞争壁垒和企业家精神。

①商业模式

雷鸣优选投入回报比较高的商业模式，即可扩张性强、边际成本低、内生增长能力强。

1）可扩张性强：指的是公司在行业内市场占有率可扩张性强、公司体量可扩张性强。

2）边际成本低：指的是每一单位新增生产的产品（或者购买的产品）带来的总成本的增量低。例如，白酒、调味品行业边际成本较低，精密机械的边际成本较高。

3）内生增长能力强：摒除外部因素影响，自身有源源不断使得企业成长的自我驱动力。

②竞争壁垒

雷鸣认为竞争优势和竞争壁垒也同样重要。中国商业环境竞争激烈，如果公司业务回报高但门槛低，很容易会造成大量竞争对手涌入，摊薄公司利润和稀释公司市场份额。

③企业家精神

雷鸣认为，能从行业竞争中脱颖而出的企业，本质上还是人不一样。雷鸣希望投资的企业，企业家本身有很高的格局，着眼长期，有很强的战略判断力和自我进化能力。

操作上，雷鸣很少择时，敢重仓，不抄底。只有在市场极端情况下才减少部分仓位，如2015年下半年和2018年。

16.民生孙伟：擅于择时的成长股猎手

孙伟，北京大学工商管理硕士（MBA）。

在去北大读MBA之前，孙伟取得了计算机专业硕士学位，还从事过3年程序员工作。

2012年，孙伟加入民生加银基金，任行业研究员，研究科技行业。之前在国信证券做分析师。

2014年7月，开始担任基金经理，管理其代表基金——民生加银策略精选A，至今已取得459%的收益。

投资理念：

虽然专注成长，看好科技股，但孙伟坦诚，他是一个风险厌恶型选手。他是成长股里的价值选手。

选股时，他会站在经营者的角度，去思考企业的商业模式。

“我本身有实业从业的经历，这让我更能设身处地地以企业经营者的角度思考这家企业，站在企业经营者的角度去看这家企业和它的产品是不是一个好的商业模式，它发展的每一步是不是一个好主意，这样看的时间久了，还能够找到相对的趣味性和可持续性。”

实际选股中，从以下5个角度入手：

①选择发展空间足够大的行业，具有相对长期的价值；会考虑择时，选择景气度较高的行业，市场不会给低关注度的行业内企业较高估值。

②竞争格局稳定、参与企业数量较少的行业，有相对高的护城河。

③优秀的管理层。

④产品竞争力较强，足以支撑公司的水平保持在同业领先。

⑤看重收入增长，因为收入增长比利润增长弹性更高；看重毛利率，因为毛利率体现的是产品的核心技术能力。

风险处置方面，孙伟通过行业分散，避免对单一行业过度依赖，和个股精选，避免暴雷风险，来降低基金组合的风险。

17.工银赵蓓：老牌医药女神

赵蓓，硕士学历。

2010年加入工银瑞信基金，2014年开始担任基金经理，现在已经是工银瑞信基金研究部副总监、医疗保健研究团队负责人。

赵蓓管理的第一只基金就是工银医疗保健股票，2014年至今已经取得了201%的收益。

投资理念:

赵蓓是市场上极少数用自上而下框架选股的医药投资基金经理。

她认为医药是一个细分领域众多、个股差异性很强的行业，需要做自下而上的个股分析。

习惯于用自上而下的视角审视行业正在发生什么、未来趋势是什么、哪个子行业的景气度正在变好，再在看好的领域进行个股的挖掘，精选个股，然后形成整个组合的配置。

虽然秉持自上而下选股理念，但赵蓓并不是一个纯粹的赛道主义者。她组合里的一些核心标的是长期不动的。这类标的通常具备这样的特征：

①处于好的赛道

②业务在所处赛道有核心竞争力

③高水平的管理层

股票卖出原则，赵蓓则奉行价值投资理念，只在这两种情形下卖出股票：

①看错了，研究结论有误

②产业趋势发生变化

风险控制上，赵蓓不择时，通过分散持仓规避风险。用她自己的话来说，就是最看好的股票也就买到7、8个点，一些流动性不是很好的小股票，就算再看好，最多也就买到2个点。

18.永赢李永兴：专注于大盘价值股的少数派

李永兴，北京大学金融学硕士。

2012年，开始担任基金经理，当时是在交银施罗德。

2015年，跳槽到九泰基金，出任投资总监。

2017年，跳槽到永赢基金，重新担任基金经理。现在已经做到永赢基金的副总经理。

2018年5月，李永兴开始管理其代表基金，永赢惠添利。现在已取得126%的收益。

投资理念：

李永兴秉持自上而下的投资理念：

会先根据宏观经济得出投资结论，再以此来决定仓位和行业配置比例。个股选择上主要以行业龙头股为主。

持仓上，李永兴主要仓位是大盘价值股（保险、银行等）

李永兴将行业分为周期性行业和成长性行业。

周期性行业根据供需判断行业拐点，成长性行业根据产品生命周期，判断行业的概念期、导入期、成长期、成熟期。

概念期类似一级市场，风险大，比较少触碰。

有成熟产品时候，就进入导入期了，如果判断未来有收入有利润就会投，这时估值容忍度会比较高。成长期更多是持有，成熟期卖出。一旦进入成熟期，收入利润不错但估值会降下来。

个股分析时，他认为估值的优先级高于盈利。

股价=估值×盈利

在A股，市场估值的波动一直远大于盈利波动，上市公司盈利状况不论再好再坏，都很难超出-10%至30%这个范围。但股价波动是远远大于这个区间的，原因在于A股市场估值波动的区间比盈利的波动区间更大。

李永兴也是少见的会择时的选手。

会根据货币政策收紧、放松等宏观经济指标去判断市场大的底部和顶部。

判断市场顶部时，会适当降低仓位。如2019年3月下旬，判断央行货币政策可能会收紧，将股票仓位从90%降低到80%。

风险控制方面，李永兴主要通过3个方法控制风险：

第一，买入前衡量风险收益比。万一买错了，可能面临多大的风险。

第二，严格控制仓位。单一行业配置不超过30%，单一个股配置不超过5%。

第三，买基本面好的公司，做时间的朋友。

19.华夏蔡向阳：分红小达人

买基金为了什么？如果为了分红一定要关注蔡向阳。他是业内有名的“分红小达人”。

仅2020年，他执掌的华夏回报A就向投资者分了10次红，累计分红16.3亿元。

执掌的另一只基金华夏回报二号，也分了10次红，累计分红金额7.5亿元。

蔡向阳，中国农业大学金融学硕士毕业。毕业后，先后在天相投资、新华资产等任研究员。

2007年，跳槽到华夏基金，任研究员一职。

2014年5月，开始管理基金，就是华夏回报A和华夏回报二号。两只基金至今分别取得了175%、176%的收益。

蔡向阳的投资理念是典型的价值投资理念——选择好的公司，长期持有。

选股上，他偏好高ROE、高行业壁垒、企业经营质量良好，且能给股东创造价值的股票。这类股票多是大盘股。

从持仓上来看，他执掌的华夏回报A持仓也以大盘股为主，做到了言行合一。

估值上，他不局限于绝对低估，只要估值相对合理就会买入。

需要指出的是，蔡向阳团队对个股的研究非常深入，对于拟投资的公司通常会跟踪3-6个月后才开始建仓。

卖出逻辑有2个：第一是基本面变差，这种会快速卖掉；第二是估值高难以忍受，这种会慢慢的减。

重点来了，蔡向阳的基金是股债平衡基金，会根据市场环境在股票和债券之间进行平衡。平均来看，股票仓位在60%左右，债券仓位在30%左右。

总的来说，蔡向阳是一位相对稳健的选手，股票和债券配比合适，持股也多以大盘股为主。同时基金也爱分红，适合追求稳健收益的基民。

———下面是新锐基金经理部分——————————

20.中欧葛兰：医药女神

国内顶级基金经理人中罕见的女性选手。

葛兰本应该是一位科学家。

回国的时候，她的导师感到非常遗憾。当时国内同一领域的研究尚未成体系，因缘巧合，葛兰进了投资圈，远离了科研。

读书时，葛兰申请到了连教授申请都有难度的AHA科研基金，研究成果最终将核磁共振心脏灌注的检查时间自1分钟缩短至20秒，目前已实际应用到医疗设备中。

葛兰，清华大学工程物理学士，美国西北大学生物医学工程专业博士。

5年硕博课程，葛兰就4年学完了，读博期间论文还获过国际大奖。毕业后，葛兰先在欧洲半导体公司做实业，之后回国。

2011年，进入金融行业，在国金证券、民生加银基金做研究员，研究过电力设备、新能源、轻工、医药等行业，所在团队还曾获得新财富第一名。

名副其实的“学神”。

2014年10月，葛兰加入中欧基金，担任基金经理职位。2016年9月，开始担任中欧医疗健康混合基金经理，至今已经取得超过200%的收益，被誉为“医药女神”。

代表基金：中欧医疗健康混合A(003095)

投资理念：

葛兰的选股逻辑是自下而上选股，偏爱那些高质量、高成长的个股，进攻能力很强。高质量是选那些核心竞争力强的企业，一般表现为ROE高。高成长是要求企业利润快速增长。

在葛兰看来，投资最终是赚企业盈利增长的钱，企业竞争力强，确定性就高，能避免踩雷风险，在此基础上，企业成长潜力大，未来业绩增速也就高，进而业绩带动股价大幅上涨。一般来说，高质量、高成长个股估值都不会很低。

所以，葛兰对估值的容忍度偏高，基金回撤也比较大，其管理基金最大回撤高达64.71%。除了选股能力强外，葛兰对行业景气度把握能力也较强。

2012年预判了光伏行业底部，2016、2017年则把握到了新能源汽车和医药行业的投资机会。

在实际决策中，葛兰通常把行业景气度和个股盈利周期综合起来判断，这点可以从基金操作风格上明显看出来。

2018年，葛兰偏向小盘成长，2019年至今则偏向大盘成长。

由于坚持自下而上选股，葛兰也是不择时的，常年满仓操作。

21.中欧周应波：2000万起步的基金经理

周应波也算是一个比较传奇的基金经理了。

读书时，学霸一枚。在北大读书的时候，就获得了世界特种机器人大赛特等奖。

刚毕业时，也是一路开挂。

毕业后，先去腾讯做产品经理。

后来跳槽到金融行业，在平安证券、华夏基金做行业研究员。

2014年10月，加入中欧基金，从行业研究员一步步做到基金经理。

然后运气就用完了。

别人从研究员转做基金经理时，都是先管老基金，他却是发了一只新基金。

2015年11月，他的首支基金——中欧时代先锋正式发售，市场大环境不好，又没有人认识他一个新人，结果自然是销售惨淡，只募集了2200万元。

而且，这2200万元中，还有700多万元是他自掏腰包认购的。

起步虽然仓促，但在周应波的精心管理下，这只基金还是茁壮成长。成立至今取得了266%的收益，年化收益29%。

中欧时代先锋的资产规模也从2200万成长到137亿，周应波管理的资产规模也达到了453亿。

投资理念：

周应波的投资理念经历了从行业轮动到精选个股的变化过程。

这点从他的持仓结构中可以明显看出来。

2015-2017年，周应波坚持行业轮动策略，主要行业都配置一些，然后根据行业景气度做轮动。

但2018年一复盘才发现，行业轮动只贡献了3%的收益，精选个股则贡献了70%的收益。之后他就转向精选个股的价值投资方向。

对公司的判断也从行业景气度高不高，变成了公司靠谱不靠谱。

他判断企业靠谱不靠谱的方法有2个：

①企业生产的产品是否靠谱，对消费者的需求是否足够用心

②公司的财务指标（损益表、资产负债表）是否靠谱

③公司管理层是否具有企业家精神。

实际操作中，周应波不择时，始终高仓位运作。

22.兴全乔迁：最幸运的美女基金经理

乔迁可以说是最幸运的基金经理了。

2008年，上海交大会计学硕士毕业后，就加入了兴全基金。

做了7年消费研究员后，又先后师从谢治宇、董承非两位大师。

2015年5月至2017年7月，担任兴全合润基金经理助理，师从谢治宇。

2017年7月，开始正式担任基金经理，和董承非一起管理兴全趋势。

扶上马再送一程后，乔迁就开启了自己的开挂经历。

管理的兴全商业模式优选也在2年半的任期内取得了140%的回报。

投资理念：

乔迁跟谢治宇一样，都是坚持自下而上精选个股，对股票进行长期跟踪，在控制安全边际的前提下略增加中短期品种。

乔迁认为，要获取长期超越市场的超额收益，就要有比市场更准确的定价能力，这种“更准确的定价能力”首先是对投资标的的深入了解。所以，乔迁会长期跟踪和研究一批公司，来形成比市场更强的定价能力。

资产配置上，乔迁也基本遵循了谢治宇和董承非均衡配置的理念，大盘价值、大盘成长和小盘成长股均有一定的配置。

仓位配置上，乔迁不择时，始终高仓位运作。

23.信达冯明远：勤奋的科技股猎手

冯明远也是一枚学霸，浙江大学工学硕士，读书期间就通过了CFA考试。

2010年9月至2013年12月，在平安证券做研究员。

2014年1月，跳槽到信达澳银基金，继续做研究员。

2016年10月，开始管理基金，信达澳银新能源产业。

这是他的第一只基金，也一直管理到现在，获得了236%的收益。

投资理念：

工科出身、毕业后又一直做科技行业的研究员，冯明远的能力圈在科技股上。

从持仓来看，冯明远的持仓也体现出浓浓的科技风，一水的小盘成长股，错过了过去几年的大白马牛市。

但这并没有妨碍他取得好收益，近3年累计收益148%，不输重仓大白马的那些基金。

之所以能取得这么好的收益，除了专业过硬，还和冯明远的勤奋分不开。

他的同事曾经这样形容他，冯明远深入大前方做过一手调研的上市公司多大好几百家，他深耕擅长的科技领域的方法就是“调研、调研、还是调研”。

之所以重视调研，是因为冯明远崇尚自下而上，精选个股的投资方法。他是在用价值投资的方法在投资科技股。

从新兴科技企业的产品和商业模式入手，区分出“快成长、满成长、在衰退”的企业，然后从中选出一大批“跑的又快又远”的好企业。

由于筛选出来的好企业非常多，冯明远持仓非常分散，前十大持仓仅27.23%。

同样是投科技股，某团长选择all in，冯明远选择极度分散。不禁要感叹，基金经理之间的差距咋这么大捏？

仓位上，冯明远选择高仓位运行，不择时。

24.交银何帅：两度牛市顶点管基金，但还能翻倍基金经理

基金界一直有个说法，基金经理牛市顶点发基金就是割韭菜。

刘格菘牛市顶点发的2只基金，至今还没有回本，他本人也被骂成了狗。

但何帅不一样，两度牛市顶点管理基金，但都取得了好收益。

2015年7月9日，牛市顶点，何帅接手了交银优势行业，这是他人生的第一只基金，至今取得了206%的收益。

2018年1月12日，再一次牛市顶点，何帅发了新基金——交银持续成长主题，至今取得了98%的收益。

不过，在取得优异成绩之前，何帅的表现只能算中规中矩。

上海财经大学研究生毕业后，曾在国联安基金做过2年研究员。

2012年加入交银施罗德，做了3年行业分析师。

2015年7月9日，牛市顶点才开始管理基金。

投资理念：

何帅是一个不断调整投资策略的基金经理。

刚担任基金经理时，他给自己的定为是成长风格。

会找20%以上增速，行业成长空间足够大的公司，然后从里面挑出性价比最高的公司进行投资。

但2017年的蓝筹股牛市让他这套策略彻底失效，基金大幅跑输沪深300，最差的时候，行业排名倒数第五名。

之后，他开始反思自己的这套策略，认为赚公司短期业绩增长的钱不可取，还是要赚公司长期成长的钱。

他的注意力也从关注增速，转向关注企业质量和成长可持续上，转向价值投资。

他用“长坡厚雪”来形容自己的择股标准：一是市场对公司的需求要足够长、可持续；二是公司的竞争力和护城河要足够厚，甚至可以随着公司的发展越来越厚。

转向价值投资后，大盘股也逐渐取代小盘股成为何帅基金的核心持仓，算是做到了知行合一。

仓位上，何帅始终高仓位运作，不择时。

25.汇添富郑磊：医药投资战将

郑磊，复旦大学社会医学与卫生事业管理专业硕士。

毕业后，曾在国泰君安做助理研究员。

2013年1月，跳槽到中海基金，做分析师。

2014年12月，开始管理基金。

2018年，跳槽到汇添富。

2018年8月，开始管理代表基金——汇添富创新医药，至今取得167%的收益。

投资理念：

郑磊的投资理念可以用“慢变量、均衡投资、动量调整”来形容。

①慢变量侧重于对公司商业模式和竞争优势的考量。

郑磊认为，公司的商业模式和竞争优势在短期内不会改变，别人也难以复制，是一个稳定因素，符合这2个条件的公司一般都是好公司。

②均衡投资就是根据特征公司的自画像，将其归入不同的子行业，然后从中选5-10个相关性不高、处于好赛道的资产进行投资，以实现均衡配置。所以，即使再偏好创新药赛道，也只会配置15%-20%。

③动量调整就是根据子行业的行业景气度和业绩去调整个股的占比。这个景气度的衡量周期一般是3年左右。

仓位上，郑磊坚持高仓位运作，不择时。

26.交银杨浩：一位每年都跑赢大盘10%的高手

和何帅一样，杨浩也是2015年牛市顶点开始管基金的猛人。

2015年8月至今，他管理的首支基金就取得了213%的收益，每年都跑赢大盘10%。

杨浩，北京邮电大学通信与信息系统专业硕士毕业。

2010年，加入交银施罗德，任研究员，主要研究通信和传媒行业，一度做到TMT研究组长。

2015年8月，杨浩开始担任基金经理。

投资理念：

杨浩也是一个精选个股的选手，但他并不是纯粹的自下而上选股，而是先从中观行业层面切进去，选择比较有代表性的公司。对于行业内的细分行业，他就只选一只股票，即细分行业的绝对龙头。

从持仓上来看，他的仓位主要是成长股，包括大盘成长股和小盘成长股。

他选股关注三个维度：

①短期维度：关注行业景气度，关注高频景气度变化带来的投资机会。

但行业轮动都踩对非常难，几乎没有常胜将军，也容易造成基金净值波动。所以他会限制主题投资比例。

②中期维度：关注产业生命周期，关注到行业之间的关联度。对不同阶段的公司使用不同的估值体系和分析方法。

③长期维度：关注企业的价值观与商业模型。

卖出时，杨浩关注投资逻辑的变化和基本面的恶化。他不会把价格变化和估值作为卖出的主要依据。

27.南方茅炜：行业老研究员

茅炜，上海财大保险学学士。曾就职于东方人寿和生命人寿保险公司，任精算员。

后跳槽到国金证券，任保险及金融行业研究员。

2009年，加入南方基金，任保险及金融行业研究员。

2016年，开始任基金经理。

2018年5月，开始管理代表基金南方君信A，至今已经取得95.67%的回报。

投资理念：

茅炜认为，市场超额收益来源于三个部分：1）择时；2）行业轮动；3）个股精选。

择时已经被证明基本上是很难获得超额收益的。行业轮动对于基金经理个体的要求非常高，每一个阶段的行业驱动力是不同的。大家实践的效果发现，通过精选个股获得超额收益是比较好的方式。

但和其他基金经理通过自下而上选股获得超额收益不同，茅炜通过自上而下、分工合作的方式选股，进而获得超额收益。

他把研究部门划分为宏观总量（包含了金融地产）、工业组（包含了周期品）、TMT组、消费组，和医药组5个小组，通过和研究组长沟通确定研究方向，然后让研究组长去做深入研究，进而选出一些个股进行答辩评审，最终确定买哪只股票。

仓位上，茅炜不择时，坚持高仓位运作。

28、汇添富胡昕炜：复制张坤的成功道路

胡昕炜，清华大学工学硕士。

2011年，加入汇添富，任行业分析师。

2016年4月，担任基金经理，管理首只基金——汇添富消费行业，至今已取得244%的收益。

投资理念：

胡昕炜的投资理念和张坤比较接近，是典型的价值投资理念。

选择那些能为股东持续创造价值的企业，重仓、长期持有。

从持仓上来看，2016年他管理汇添富消费行业后，基金持仓就在网大盘股，尤其是大盘成长股方向转移，重仓茅台、五粮液等。

仓位上，胡昕炜基本高仓位运行，不过在市场极端情况下也会适当调整。2018年4季度和今年1季度，市场极端情况下，胡昕炜都下调过仓位。

29.嘉实归凯:“先质量、后估值，先长期、后短期”

归凯，硕士学历。

2014年5月，进入嘉实基金，任机构部投资经历。之前在国都证券做研究员、投资经理。

2016年3月，开始担任基金经理，管理首只基金——嘉实泰和，至今已取得172%的收益。

投资理念：

归凯的投资理念是价值成长，寻找最优秀的公司，然后陪着它一起成长。

和纯粹的价值投资者相比，他更看重公司的成长性。

从持仓来看，他的仓位主要集中在大盘成长股上，小盘成长股也有一定仓位。

归凯用12个字来归纳他的选股逻辑：“先质量、后估值，先长期、后短期”

评判一个公司质量好坏，他从以下3个维度出发：

①这个公司是否有一个好的商业模式，好的商业模式能够让一个企业不断长大；

②这个公司是否有强大的护城河或者核心竞争力，护城河是在变宽还是会被削弱；

③这个公司的成长，是否符合大的产业趋势。

从这3个维度出发选出来的股票基本都是各行各业的龙头企业，也就是我们常说的“好公司”。

选出来好公司后，他更看重一家公司中长期基本面的变化。不会去买一个长期很一般，仅仅短期有催化剂的公司。

仓位上，归凯不择时，基金长期保持高仓位运行。

30.汇添富杨瑨:对价值极度苛求的基金经理

杨瑨，1985年出生，清华大学工程学硕士学历。

2010年8月，加入汇添富，任TMT行业分析师。

2017年1月，开始担任基金经理，管理首只基金——汇添富全球互联混合，至今已取得173%的收益。

投资理念：

杨瑨虽然是科技行业研究员，但他并不是很看好科技行业。

用他自己的话来说，就是“我做了投资后反而很少买当年入行看的电子企业。这些公司的自由现金流不太好，需要不断投入巨大的资本性支出去买设备。这种公司的再融资比例很大，长期需要靠资本市场输血。他们增长虽然很快，但是ROIC就很一般。”

他真正喜欢的是消费和互联网这类牛股辈出的行业，在这里他可以做喜欢的价值投资。

他选股有以下三个偏好：

①偏好有远大愿景的企业和执行力较强的管理层

杨瑨在访谈中经常提到，喜欢那些有远大愿景的企业，比如腾讯、阿里巴巴、亚马逊、微软等。

②看重公司创造自由现金流的能力

杨瑨比较看重ROIC这一指标，喜欢有内生收益的公司。

他认为，如果一个公司的资本性支出很小，营运资本也很小，但仍能创造很高的现金流，说明企业用很低的股权和债券成本创造出很高的价值，他可能具备很宽的护城河。这种公司要么技术垄断，要么生态很强大，要么品牌很强大。

高ROIC最典型就是亚马逊。亚马逊的生态很强，每一块业务的壁垒都很高。许多人以为亚马逊不赚钱，但是其实他的自由现金流很强，一年差不多有200亿自由现金流。公司的业务不一定每一块都是行业第一，但形成的综合生态却极难被复制。在这种体系下，一旦公司进入稳定周期，就能给股东创造很可观的自由现金流。

③强调沿着市场投资脉络进行投资

杨瑨强调在当前的时代发展背景下，寻找那些最重要、最有代表性的投资脉络，然后在其中自下而上选取行业地位稳固、成长前景明确、企业治理优秀的标的进行中长期布局。

他的投资脉络不是依据行业划分，而是依据业务关联度。如广联达和恒生电子同属软件行业，却属于不同脉络。酒店和博彩属于不同行业，但都反应中国经济的活跃程度，而是一个脉络。

风险控制上，杨瑨主要通过分散持仓来控制风险。

他分散的不是行业，而是投资脉络，尽可能持有不同脉络的资产，降低脉络之间的关联度，实现投资组合的均衡配置。他比较看好的脉络是互联网、云计算、消费升级等。

此外，他还通过控制个股仓位来降低组合整体风险，他管理的基金前十大重仓一般都低于40%。

仓位上，杨瑨不择时，一直高仓位运行。