个股研究报告：英杰电气（300820）-韭研公社

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个股研究报告：英杰电气（300820）

韭菜炒鱼蛋

只买龙头的游资

2022-11-10 08:15:41

英杰电气(300820):发布定增公告，加码充电桩、储能，扩产规划积极扩产体量积极，较原规划有较大增长。2022年6月，公司与德阳经济技术开发区管理委员会签订《项目投资协议》，拟在德阳德阳经开区投资充电桩及电化学储能基地项目。此前预估项目建成达产后新增年产1万台直流充电桩、15万台交流充电桩及30MWh电化学储能设备。
公司充分研究后，将项目规划调整为：新增年产1.2万台直流充电桩、40万台交流充电桩、60MW储能变流器及60MWh储能系统，建设期均为2年，与原规划体量相比，直流桩增长20%，交流桩翻倍以上增长，储能系统翻倍增长。
项目达产贡献14亿收入增量，增量明显。我们测算项目对应年收入，直流桩：1.2万台*4万/台（120kw）=4.8亿元；交流桩：40万台*0.2万元/台=8亿；储能系统：60MWh*1.8元/wh=1.08亿元，以上合计约14亿元，我们预计，项目达成后，将为公司14亿元收入增量，2021年公司营业收入6.6亿元，2022年我们预计营收约12亿元，新增充电桩储能项目为公司业绩体量贡献较大的增量弹性。
充电桩目前综合毛利率30%，储能系统尚未形成销售。公司主业为工业电源，平均来看，工业电源业务毛利率40%，净利率25%，充电桩业务由于市场竞争和技术壁垒差异，目前公司充电桩业务综合毛利率约为30%；公司充电桩业务海外渠道、认证走在前列，产品已经销售到了20多个国家，成为首家获得美国、加拿大等国家 UL认证的国内充电桩制造厂家。储能系统方面，目前公司储能尚未形成销售，由于充电桩、储能（PCS）与工业电源技术背景同属电力电子技术，看好公司充电桩、储能业务与工业电源业务在技术上的协同性。
公司短期业绩确定性高增，长期看好公司电源在光伏电池片、半导体领域的国产替代，此外，我们还非常看好有望成为公司第三大业务的充电桩业务以及在储能领域的布局，公司一直以来在有选择性地横向拓展产品品类，公司具备长期成长价值。

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