【兴证食饮-周度沙龙】白酒渠道调研-湖南市场简要
 
[闪电]茅台:预计9月到9-10月的货，直营店于9.5-9.10放量，经销商9.5后到货，能达到全年计划量的75%-80%，预计中秋批价2550-2650元。
 
[闪电]五粮液：Q2开始集中做团购，减了一些传统经销商的量，1个月4次小批量发货，库存15-20天才发货，团购目标是占比20%，实际占比15%。批价约960元，预计中秋批价930-940元。
 
[闪电]老窖：5-6月跟随茅五批价上涨，7-8月有一些动作，如提零售价、团购价，9月10号提批价，8月全国停货，预计都在9.10前打款、9.15发货。批价约840-850元，成本价约780元。河南地广人多、经销商比较分散，老窖去年3个亿，3年计划12个亿，大会战就可以一起把市场做大。
 
[闪电]酒鬼酒：内参批价约840元，库存2个月内，出厂价约550元，剔除推广、人工等费用单瓶盈利100元+。省内占比75%，体量小易加速，省内茅台20亿、五粮液15亿、老窖6-7亿，内参可以做到6-8个亿，但对五粮液冲击不会很大。酒鬼的库存在2-2.5个月。
 
[闪电]酱酒：渠道利润高，近两年高速发展，也会洗牌，茅台系酱香市场前景较好，非茅台系可能出1-2个品牌。现在全国还是浓香型氛围，酱香型在全国不超过10个省，50%的市场还达不到。
 
[闪电]研究员观点：总体看白酒中报，Q2有承压但环比改善明显，行业内部分化比较明显，基本符合我们前期的判断。对于板块投资我们认为9月是买点，白酒景气度持续回升，随着中秋国庆旺季来临，消费场景重现，Q3的复苏弹性大，并且预计将有连续四个季度的高景气，在食品饮料板块中具有高估值性价比。重点推荐复苏弹性比较大的二三线标的，如今世缘、古井、汾酒等，当前高端茅五泸估值性价比在白酒内部已经开始显现，建议在批价松动、股价回调时大胆布局，对于中报超预期的舍得、Q3弹性大的水井、酒鬼，重点关注，对于低估值、改善逻辑明显的洋河建议左侧布局。

风险提示：食品安全、宏观经济风险、消费场景恢复不达预期