公司公告，拟与张江高科、恒旭资本共同出资设立“上海元界智能科技股权投资基金合伙企业（有限合伙）”，专项投资于高端智能纯电汽车项目。基金认缴出资总额为人民币72亿元，其中公司认缴出资53.99亿元，持有其74.986%份额；张江高科认缴出资18亿元，持有其25%份额；恒旭资本认缴出资0.01亿元，持有其0.014%份额。其中，恒旭资本股权结构中，上汽投资直接持有40%，法人代表陆永涛是上汽投资董事、总经理。

️基金计划与阿里巴巴专项投资于高端智能纯电汽车项目（暂定名“智己汽车”）。项目定位高端纯电动市场，将全新打造电子电器架构，从底层打通整车与驾乘体验高度相关的电子控制单元，应用数据驱动，聚焦客户感知，重构用户体验，鼓励用户进行高度自定义，实现汽车智能化宽度和深度的突破。

️电动智能化布局逐步清晰，对估值有提振。公司在此方向做了较长时间的储备，底层技术包括：与宁德合资电池工厂、与英飞凌合资IGBT模块、与TT tech合资整车底层软件、与英伟达合作开发自动驾驶；上层品牌布局上，单独设立中高端纯电R品牌，ER6、Marvel R等产品颇具竞争力；与阿里等多方股东创立智己，打造高端智能电动车，并将委托上汽生产，专注于产品和技术创新，制造端交给上汽。明年1月“智己”将在上海、伦敦、以及拉斯维加斯的CES三地全球连线，发布全新高端汽车品牌，将有包括轿车和SUV等2款车型同时亮相。4月，智己汽车将携三款产品同时亮相上海国际车展，首款产品接受限量预定。

️基本面中期筑底。公司各品牌销量表现不一，10月批发量59.67万辆，同比上涨9.61%，与行业增速持平，但主力品牌上汽大众产品老化趋势明显，批售15.50万辆、同比下滑8.01%，考虑明年MEB和奥迪项目投产，目前大概率是经营周期的底部，但销量显著回升可能要等到明年Q2后。上汽通用触底反弹，由于新增四缸机产品和去年Q4的低基数，销量15.60万辆、同比上涨14.03%。自主、五菱表现亮眼，其中上汽自主销售7.04万台、同比16%，上汽通用五菱销售17.90万辆，同比上涨19.33%。

️整体看，公司处于销量周期见底、创新周期起步阶段，根据WIND一致预期，PB估值处于历史中下部区域，明年PE在10倍左右，具备较高的安全边际。上行空间取决于自主品牌电动化的发展节奏、合资公司的销量恢复情况。