【独具姜心】造纸周报：供应偏紧、内外需改善，浆纸迎来涨价行情20220227
近期纸浆跟踪：短期海外木浆供给收缩，我国木浆进口供应量预期月均下滑超25万吨（UPM罢工月均影响约10万吨+加拿大供应链影响约5万吨+欧美价格更高、巴西减少国内发货影响约10万吨），此外海外浆厂延迟投产or转产，UPM推迟乌拉圭210万吨新浆厂投产至23Q1（原定22H2），Bracell 22H2转产280万吨阔叶浆为溶解浆。预计短期业者惜售，盘面高位向上，但向上空间有限；中期海外市场供给显著增加，国内纸企纸浆自给率逐步提升，需求并无明显改善，预计22H2价格走弱。
近期造纸跟踪：海外需求复苏且存通胀预期，浆纸价格有望维持高位；国内供给稳定、需求改善，出口增加、进口减少（文化纸月均供给减少量超10万吨），成本端支撑效应较强，且行业库存处于地位，2-3个月内有望迎来旺季涨价行情，文化纸价格有望提高至6500元/吨，白卡纸价格有望提高至7000元/吨。从中期供需来看，国内供需层面相对稳定，全球流动性收缩&纸浆中期供给增量较大、浆价向下概率较大，预计市场不具备形成新一轮造纸大周期的条件。

【Part 1】原材料
【废纸】本周国废均价2311元/吨，较上周+14元/吨。下游需求恢复明显，库存天数环比+10.0%，消费量环比+9.8%。需求陆续复苏，玖龙八大基地上调废纸收购价30-50元/吨，预计价格上行。

【木浆】本周进口针叶浆/阔叶浆周均价807/670美元/吨，较上周+5/+29美元/吨。分析如上。

【Part 2】成品纸
【箱板&瓦楞纸】本周箱板/瓦楞纸价格4916/3893元/吨，较上周-14/-38元/吨。本周箱板/瓦楞纸开工率环比+6.5/+6.9pct，产量+8.1%/+11.7%，库存+0.8%/+1.9%。成本端支撑加强，山鹰宣布自25日起上涨300元/吨，但开工复苏、终端需求较弱，包装厂采购节奏放缓，预计价格稳定。

【白板&白卡纸】本周白板/白卡纸周均价4819/6205元/吨，较上周持平/+62元/吨。1）白板纸：开工负荷率环比+7.6pct，产量环比+13.7%，库存环比+0.7%，经销商拿货积极性弱，纸厂库存压力仍存，预计价格维稳。2）白卡纸：开工负荷率环比+1.3pct，产量环比+1.7%，库存环比+0.6%。分析如上。

【文化纸】本周双胶/铜板均价5830/5380元/吨，较上周+45元/吨/持平。本周双胶/铜版纸开工率环比+6.7pct/+0.1pct，库存天数环比-1.8%/-0.4%，毛利率分别为-1.1%/-2.1%。分析如上。