国内首家上市的主打磁微粒吖啶酯发光技术的化学发光企业，正凭着多个特色项目进行错位竞争... 

最近次新情绪不错，尤其是科创还是医药板块都异军突起。再看下不管是新股与次新股指还是深次新股指近两周基本收复了四月失地，科创板指走势更为强势创了近四个月新高，最关键是量能创了近七个月新高。今日科创里的医药股、芯片股、软件股全线开花。总体科创里好股仍旧很多，大家还是要多多关注。

在科创板块，继普门科技的电化学发光、科美诊断的光激化学发光后，科创又迎来一只纯正的化学发光小龙头——亚辉龙，其与新产业一样均属于直接化学发光，所不同的是其采用了更为先进的吖啶酯作为发光底物，近年来亚辉龙化学发光产品收入规模2年翻了3.7倍，目前收入规模已超5亿，且在免疫检测领域更是打破外资垄断，在行业内也是独树一帜，而此前浩欧博虽然也涉足免疫检测领域但是收入占比极低，此外公司在生殖健康、糖尿病检测都特色项目方面也是可圈可点。那么亚辉龙究竟如何？能否成为下一个化学发光领域的潜力小龙头？且看海豚今日为你深度剖析！

此前关于科美诊断的剖析链接如下：

国内首家光激化学发光厂商！部分产品性能超越外资，在传染病检测领域位居国内第一梯队....

此前关于新产业的剖析链接如下：

化学发光老大哥！国内市占率3%，全球装机量达1.3万台，并创造多个国内第一....

自产产品收入占比快速提升至68%，三甲医院覆盖率达49%，弱化代理业务，已退出施乐辉产品的代理业务

亚辉龙成立于2008年，与其他体外诊断诊断厂商不同公司还有相当一大块代理业务，不过近年来在化学发光产品的迅速增长促进下公司自产产品收入占比从2018年的34%大幅提升至2020年的68%，过去2年复合增速达63%。其中公司自产试剂在自产产品达八成左右。

公司自产产品销售模式上以“经销为主、直销为辅”，对深圳、东莞、中山、珠海客户以及国内少数重点客户主要采用直销模式，对国内其他客户以及境外客户主要采用经销模式。

从销售渠道上2020年公司境内外经销客户数超500家，直销终端医院或第三方诊断机构客户190多家。截至2020年底公司自有产品覆盖国内终端医疗机构2757家，其中二级以上医院2002家，三级医院971家，三甲医院746家，在三级医院覆盖率为35.3%，三甲医院覆盖率达49%。

另一方面随着公司自产业务的快速增长，公司代理产品收入占比从2018年的65.3%大幅下降至2020年的31%，2019年公司更是逐步退出了施乐辉品牌产品的代理业务（2018、2019年公司代理的施乐辉产品在代理产品收入占比分别高达32.8%、24%），因公司之前为施乐辉的一级平台经销商，仅承担配送职能，因此施乐辉产品代理业务毛利率较低只有8-11%左右，随着施乐辉代理业务的退出，公司代理产品毛利率从2018年的26.8%小幅提升至2020年的33.65%。

公司目前主要贝克曼的代理生化检测产品、血球检测产品；施乐辉关节镜耗材产品；碧迪的采血管、留置针、微生物检测产品；沃芬血凝检测产品，代理销售区域集中在广东省内，代理产品来自广东的收入占比2019、2020年分别高达86.4%、99%。

拥有四大技术平台，在酶联免疫诊断领域独创单人份试剂，并通过荧光产品积极拓展POCT领域

公司拥有化学发光（2015年获批）、免疫印迹（2014获批，第二大收入来源，用于疾病初筛和辅助诊断的定性检测）、酶联免疫（2009年获批）、免疫荧光层析（POCT诊断领域，2017年获批）四 大技术平台，开发了从大型高通量到小型单人份的一系列体外诊断仪器并实现了从专业实验室诊断、中小型医院诊断到 POCT 诊断的全应用场景覆盖。

诊断试剂方面公司涉及自身免疫性疾病、生殖健康、呼吸道病原体 （含新冠病毒）、糖尿病、EB病毒、术前八项、甲状腺功能、肿瘤标记物等领域，广泛应用于各类疾病临床检测、优生优育管理、糖尿病管理等。且公司主要产品均属于封闭型产品，仪器和试剂具有唯一匹配性。

近年来公司自产产品中酶免及印迹产品收入占比从2018年的7.8%小幅提升至2020年的12.5%。其中酶联免疫法为免疫诊断中的成熟技术，其产品由于检测通量、检测速度、灵敏度、特异性及自动化程度不及化学发光法产品，因此在国内二级及以上医院、大型第三方医学诊断实验室等市场正在被化学发光产品替代，但是因酶联免疫产品较高的性价比在国内二级以下医疗机构以及海外发展中国家仍为主流检测方法之一。公司创新研发了具有自主知识产权的独立单人份酶联免疫分析仪以及船式单人份酶联免疫试剂，公司的酶联免疫产品主要技术参数方面达到国际龙头产品水平，因采用单人份设计，在检测速度方面低于同业，但是在自动化程度、灵活性、覆盖项目种类、项目数量方面具备领先优势。

免疫印迹技术平台为现阶段公司实现收入第二大的技术平台，与酶联免疫和化学发光法相比，能够同时检测多个指标，适合疾病筛查，配合公司自主研发生产的全自动免疫印迹仪可以进行全自动操作以及结果判读，实现无人值守检测，可为终端用户提供完整的自身抗体检测解决方案，目前公司产品已达到了现有国际体外诊断龙头同类产品的水平。

公司自产产品中荧光产品收入占比从2018年的1.35%小幅提升至2020年的4.9%。免疫荧光层析技术平台为公司拓展 POCT 应用领域的重要技术平台，3-15 分钟即可出具定量检测结果，运用于急诊科、临床科室等需要快速出具检测结果的应用场景，该技术直接检测荧光信号，检测信号具有较高的信噪比、更高检测灵敏度，性能指标远高于胶体金等其它快速检测技术。值得一提的是公司的心脏项目除常规心梗三项以外，还有妊娠相关蛋白 A、磷脂酶 A2 等特色项目，对动脉粥样硬化、急性心肌梗死等心血管疾病具有重要意义，此外还有独家特色生殖项目 AMH、抑制素 B 等。

2015年进入直接化学发光领域，采用更为先进的吖啶酯为发光标志物，化学发光收入占比已超53%

我国正处于化学发光市场的“黄金时期”，2010-2018年复合增速达29%，预计未来仍将以超过 20%的增长速度持续增长。目前化学发光法已替代酶联免疫法成为我国主流的免疫诊断方法，市场规模约占免疫诊断总市场的 70%。大型三甲医院已经基本实现化学发光的技术替代，未来就诊人数更为庞大的部分三级医院、二级医院以及基层医疗机构等技术迭代需求旺盛。从诊断项目上化学发光已覆盖肿瘤标志物、甲状腺功能、激素、心肌标志物、糖尿病、传染性疾病、贫血等免疫检测，与此同时自身免疫性疾病、低风险感染、肝纤维化等一些特色项目也在不断研发和创新中。

• 2015年公司取得第一批化学发光试剂注册证，获批数量达60多种；

• 2016年公司自主研发的全自动吖啶酯化学发光免疫分析仪iFlash 3000获批，其测试速度达到300 测试/小时，更是打破外资垄断；

• 2017 年又获得50多种化学发光试剂注册证，检测项目达到行业领先水平，2018年iFlash 1800 全自动化学发光免疫分析仪获批。

截至2021年1月公司已取得国内试 剂类医疗器械注册证 198项，其中化学发光试剂119项，覆盖自身免疫病（31项）、生殖健康（26项）、肿瘤标志物（12项）、呼吸道病原体（4项）、甲状腺、术前八项等诊断领域。同时公司将进一步丰富产品线，目前在研试剂项目 100 余项，主要应用于呼吸道病毒、内分泌激素、肿瘤标志物等领域。

同业里新产业（外资厂商索林）采用异鲁米诺（ABEI）为发光标志物，具有标记简单、成本较低，易水解等优势，但稳定性较差，高性能产品化先例少。而公司与雅培、西门子一样采用吖啶酯为发光标志物，为直接化学发光技术，具有分子量小，背景干扰低、检测灵敏度高、检测结果稳定等优势，相较于异鲁米诺体系，还具有标记可控性强、本底信号水平低、信噪比更佳、无自发光现象、检测结果稳定等显著优势，总体公司在磁微粒吖啶酯化学发光领域技术水平处于国际一流、国内领先地位。