0817韭菜公社研究学习笔记-韭研公社

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0817韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-08-17 21:07:34

提纲：

一、当日题材概述

军工

二、涨停个股解析

海达股份：BIPV+新能源汽车+橡胶部件

中源协和：干细胞+细胞治疗+精准医疗

国新文化：被忽视的教育信息化龙头

东吴证券：财富管理加速发展

科创新源：锂电池+储能+参股半导体

海德股份：A股唯一 AMC 标的+ 开始步入利润释放期

三、新股解析

格科微：全球领先的图像传感器及显示驱动芯片设计企业，明日科创

金鹰重工：国内领先的轨道工程装备产品提供商

四、行业题材研究

新基建：转型之基，动力之源

抽水蓄能：抽水蓄能建设有望超预期

智慧水务：水务信息化行业拐点

水泥：旺季即将来临，修复预期较强

五、重要新闻

中汽协：1-7月汽车企业出口超过百万辆

今日锂盐、氢氧化锂价格持续上行

封测重地马来西亚疫情严重：已致芯片厂关闭，博世等受到波及

新华社：莫让营利培训钻家庭教育的“空子”

强监管下的广州房贷：年内5次提价二套利率破“6”

中国首个用于神经母细胞瘤的靶向免疫治疗药物获批

六、三大报

实景三维中国建设技术大纲发布、GIS市场迎来爆发式增长（超图软件、郑元地信）

LG豪掷近200亿扩充中小尺寸OLED面板产能、产业链供应商望受益（万润股份、瑞联新材）

关键信息基础设施安全保护条例公布、维护网络安全（深信服、启明星辰、绿盟科技）

上游高能耗导致产能受限、PVC价格升至数年来新高（中泰化学、新疆天业）

干细胞重磅新政呼之欲出、产业春天有望到来（开能健康、九芝堂）

共享换电站建设规范即将出台、政策大力支持（科大智能、双杰电气）

【瑞可达】为客户提供不同场景的综合储能连接系统解决方案

【楚天科技】高性能预充式注射器机器人检测系统发布

正文：

一、当日题材概述

市场下跌调整，热点板块氢能源、锂电池、芯片等高位均出现大幅下跌，盘中仅次新、军工表现活跃，尾盘稀土有所回升，个股跌多涨少，亏钱效应加大。

抽水蓄能：行业空间未来十五年或将扩大到约10倍，相关个股中国电建、粤水电等，具体分析可见下文。

军工：盘中受两个消息刺激，一个是美参议院传闻在台美军达3万人，另一个是中午媒体称东部战区出动多军种力量，在台岛周边海空域组织联合火力突击等实兵演练，今日异动相关个股新研股份、长城军工等。

此外次新在华菱线缆带领下继续爆发，但华菱线缆尾盘破板，氢能源、新能源车产业链等零散表现。

二、涨停个股解析

海达股份：BIPV+新能源汽车+橡胶部件

（关注原因：短线。公司多款新型迭代太阳能光伏橡胶组件，主要用于替代光伏面板的铝合金边框，可减少组件成本近50%。正逐渐被市场认可，后续有望获得订单。同时BIPV 领域正与行业头部企业合作，研发试用密封部件。）

1、光伏橡胶组件降成本可观。公司作为第一起草单位编制的光伏行业国家标准《太阳能光伏橡胶组件》（GB/T38391-2019），已于 2020 年 11 月 1 日起正式实施。主要产品无框双玻组件卡扣短边框等系列，主要用于替代光伏面板的铝合金边框，起到紧固和连接光伏面板的作用，降低了光伏组件边框成本，具有安装便捷、成本低、可靠性好等特点，正逐渐被市场认可，为后续市场拓展抢占了先机。开发应用于特斯拉太阳能瓦片用的橡胶件，已经与特斯拉签署采购合同，拟向其供应太阳能屋顶密封件。

1）公司开发的多款新型迭代太阳能光伏橡胶组件（无框光伏组件卡扣短边框），主要用于替代光伏面板的铝合金边框，可减少边框成本近50%。与传统铝合金边框相比成本下降的原因有：一是直接材料成本下降，铝合金用量大幅减少；二是包装运输成本下降，卡扣短边框固定的光伏组件厚度是传统铝合金边框的60%，运输光伏电池片的装货量可大大提高；三是安装时的人工成本下降。

2）BIPV 领域，公司主要是配套开发橡胶密封部件。目前密封部件尚处研发试用阶段，正与行业头部企业合作，同步开发。

2、8月12日晚公告，公司近日获得国家知识产权局颁发的专利证书共9项，分别在公司汽车密封业务领域、轨道交通减振业务领域、海绵发泡技术领域中获得小批量应用或试用。

3、公司以橡塑材料改性研发为核心，围绕橡胶制品密封、减振两大基本功能，为全球客户提供密封、减振系统解决方案。目前公司已通过“EN 9100 航空航天防务业质量管理体系”认证，正开发大飞机领域相关配套部件。合作的新能源主机厂主要有：北汽、比亚迪、恒大、蔚来、广汽、奇瑞、红旗、吉利等。7月14日公告，与福耀玻璃全资子公司福耀汽车铝件(福建)有限公司于近日签署《合作框架协议》。（部分资料来自调研纪要）

中源协和：干细胞+细胞治疗+精准医疗

（关注原因：短线、中线。8月17日，国家药品监督管理局就《人源性干细胞产品药学研究与评价技术指导原则》征求意见，为进一步规范和指导干细胞产品的药学研发和申报，促进干细胞产业发展。干细胞行业超万亿市场，我国干细胞临床研究已经进入快速发展期，随着征求意见的落地，行业有望进入加速阶段。）

1、公开征求人源干细胞研究意见稿。8月17日，据国家药品监督管理局药品审评中心官网消息，为规范和引导人源性干细胞产品的药学研究，国家药品监督管理局药品审评中心在前期调研的基础上，结合国内外相关法规和技术要求，以及对这类产品当前技术发展和科学的认知，就《人源性干细胞产品药学研究与评价技术指导原则（征求意见稿）》征求意见。为进一步规范和指导干细胞产品的药学研发和申报，促进干细胞产业发展，特制定本技术指导原则。征求意见截至时间: 2021年9月17日。

1）在生物安全法实施后，细胞合规来源是极其最重要的。本次征求意见稿明确了异体人源干细胞走药品路线的合法性，未来细胞产业中拥有干细胞库保存的细胞最多的企业将占的行业先机。

2）干细胞技术的出现，让威胁人类健康的器官衰竭、心血管疾病、脊髓损伤（白血病、糖尿病、帕金森）等等疾病有望得到治愈，一直是社会关注的焦点。目前，全球注册在案的干细胞临床研究为5000多家，涉及的疾病有140多种。我国干细胞临床研究已经进入快速发展期，随着征求意见的落地，行业有望进入加速阶段。

3）2021年4月2日，国内首个《间充质干细胞治疗新型冠状病毒肺炎专家共识》定稿发布，目前，国际上干细胞治疗新冠肺炎的临床注册有70多项，我国也有多个团队开展了临床研究。6月5日张文宏表示：干细胞治疗对新冠疫情具有很好的前景。

2、行业超千亿美元。近年来，全球干细胞产业规模不断壮大，根据IMS预测，2020年行业规模达4000亿美元。我国干细胞产业起步相对较晚，但发展较快，产业基础研究位列世界第二，干细胞专利约2500项， 2020年规模达到1200亿人民币。目前涉及干细胞概念个股包括：中源协和、南京新百、冠昊生物、开能健康。

1）中源协和：国内干细胞绝对龙头，干细胞全产业布局:干细胞存储、基因检测、免疫治疗、抗衰老化妆品、药品和互联网医疗。干细胞存储脐带血样本超30万份，已在18个省份建立细胞资源库。21年4月，参股公司北京三有利和泽生物科技有限公司，研制的“牙髓间充质干细胞”新药，使用了智齿、乳牙、正畸减数牙的干细胞，在牙床病灶周边多点间隔注射后，就可以长出新的牙槽骨。目前，新药已经进入第二期临床试验。南京新百：公司业务覆盖国内仅有的七家有资质脐带血库中的三家，子公司山东省齐鲁干细胞工程有限公司拥有中国最大的脐带血干细胞库，样本存储量接近50万份。冠昊生物：拥有国内首家通过药监部GMP验收的人源细胞生产和管理平台:与北大邓宏魁救授团队合作.措建世界一流的免疫细胞共性关键技术平台，开展干细胞与临床转化研究。开能健康：参股公司原能集团在兔疫细胞及干细胞存储技术和自动化设备技术及产品、免疫细胞和干细胞治疗技术和产品、基因检测和基因编辑技术及产品、临床研究与应用平台建设。

3、公司主营业务覆盖细胞存储,基因检测,新药研发,体外诊断试剂、基因、蛋白、抗体的研产销等全产业链条。旗下天津市脐带血造血干细胞库最新数据统计,截至21年7月31日，天津市脐血库脐血应用总量已达到2839例。其中2021年7月份，天津市脐血库为临床提供了79份脐带血造血干细胞进行疾病治疗。（部分资料来自药监局官网、央视财经、年报）

国新文化：被忽视的教育信息化龙头

（关注原因：长线，中央企业中唯一一家面向文化教育行业的上市公司）

1、8月17日，北京召开发布会并正式印发《北京市关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的措施》。

2、2018年初公司完成重大资产重组，全资收购奥威亚电子科技有限公司，主营业务由氟化工转变为文化教育和氟化工双主营业务，控股股东由上海华谊转变为中国文化产业发展集团，实际控制人由上海国资委转变为国务院国资委。

截至2020年底，基于公司产业结构调整及战略发展的需要，公司将化工业务完全剥离，公司不再持有化工业务子公司股权，本次调整有利于公司聚焦发展文化教育主业，实现公司可持续发展。

3、公司是中央企业中唯一一家面向文化教育行业的上市公司，以“教育强国，产业报国”为使命，传承红色基因。

公司主要经营智慧教育装备业务和提供教育信息化综合服务解决方案。

智慧教育装备业务是指以教育录播软硬件产品为主的教育信息化产品的研发、生产、销售和服务，教育信息化综合服务解决方案是指根据各级政府和学校的需求向其提供包括教育录播整体解决方案在内的多种智慧教育解决方案。

该业务主要以全资子公司奥威亚为核心进行实施，公司总部为其提供相关资源和服务进行赋能，2021年Q1奥威亚累计签署合同总额0.49亿元，相比上年同期0.22亿元大幅增长。公司形成了以录播设备与教育视频网络应用平台为主的产品体系，为区域与学校教育信息化建设提供教育视频的整体解决方案。

公司产品最终用户为中小学、职业院校、高校和各级教育主管部门，销售主要通过各地教育行业的资深经销商、代理商等渠道商来完成。

公司拥有成熟的全国性渠道和服务网络，已经在全国31个省市自治区建立了35个办事处，为当地客户提供细致周到的本地化服务。

4、在职业教育方面，公司战略布局职业教育领域，收购华晟经世27%股权，2020年华晟经世实现营收3.38亿元，实现净利润7970万元。

5、作为教育信息化核心建设领域之一，录播行业继续保持稳定增长。根据智研咨询数据，2018年中国录播系统产量达45.2万套，同比增长19.4%，中国录播行业市场规模达360亿元，同比增长15.0%。教育录播市场规模在录播市场中占比最大，2018年中国教育行业录播系统消费量占录播行业消费比重的59.9%。

2020年3月，教育部印发《关于加强“三个课堂”应用的指导意见》，提出到2022年，全面实现专递课堂、名师课堂、名校网络课堂在全国中小学的常态化按需应用。这意味着教育信息化“三个课堂”新政使得录播未来三年景气度高于其它细分领域。

（部分资料来自公司公告等互联网信息）

东吴证券：财富管理加速发展

（关注原因：短线，券商板块估值低，公司财富管理加速发展）

1、8月14日，公司发布2021年半年度报告，2021年上半年实现营收40.71亿元，同比+13%；归母净利润13.36亿元，同比+30%；对应EPS0.35元；对应ROE4.72%。营业收入、净利润同比增加的原因为经纪业务收入中交易单元席位租赁收入大幅增加。

其中2021年上半年经纪及财富管理业务实现收入9.35亿元，同比+47%。公司积极推进财富管理转型，战略举措持续落地，如优化组织架构，经管委更名为财富管理委员会，设立秀财事业部。公司经纪业务新增客户数量，较去年同期增长40%。

行业首个全内存、全业务集中交易系统A5与全新一代秀财APP的上线，标志着公司综合财富管理技术体系逐步建设完成，也将有效地提升客户行情交易体验，增强公司综合金融服务专业能力。

2、公司深耕苏州，持续深化与地方政府、地方国有企业以及地方金融机构的战略合作，公司债券及企业债券融资在苏州大市持续保持领先地位，市占率超过50%；同时积极拓展南通、徐州、无锡、连云港、镇江等省内市场，公司债券+企业债券承销规模保持江苏省内第一。

3、子公司东吴期货在大商所的成交量排名由2020年全年的第25名上升至第19名，在郑商所的成交量排名保持第6名。报告期内，东吴期货实现营业收入91451.65万元，实现净利润3197.42万元。

4、新三板业务方面，截至2021年6月30日，公司累计挂牌项目数量为438家，行业排名第5名，督导企业家数为290家，行业排名第3名。累计申报精选层家数为6家，行业排名第6名。此外目前公司IPO储备项目43家，排名第22，其中主板3家，创业板16家，科创板10家。

5、2021年3月，任泽平加盟公司担任首席经济学家，标志着公司探索C端流量化经营的开端，预计任泽平后续将更多探索以短视频形式传播财经资讯；而其强大的粉丝基础（公众号阅读量基本10W+、抖音开通1个月55w粉丝）将成为其核心优势。此外公司已与财经大V吴晓波签订合作协议，个人IP引流的模式预计将在为公司带来流量的爆发力。

6、下半年以来A股成交活跃，市场日均成交额1.22万亿，较上半年日均成交额提升34%，峰值达到1.53万亿(7月27日)。从融资融券余额看，截止8月6日沪深两融余额1.83万亿，比去年年末增加11.5%，两融余额创2016年以来历史新高。而券商板块从估值看：近十年来，A股上市券商PB(LF)算术平均估值在1.9X左右。截止到8月9日行业1.7XPB的估值位于历史分位数20%左右，处于中枢偏下位置。2020年四季度开始证券板块连续调整，目前已经从最高点的2.1XPB估值调整了大约20%，估值存一定修复需求。

（部分资料来自华泰证券、公司公告等互联网信息）

科创新源：锂电池+储能+参股半导体

（关注原因：中线，控股子公司是瑞泰克是国内少数能同时生产动力电池和储能系统吹胀式液冷板、钎焊式液冷板厂家之一，液冷板是电池热管理的核心部件，公司应对新能源与储能液冷板需求爆发适时扩产两条产线）

1、公司持有54.94%瑞泰克，瑞泰克是国内少数能同时生产动力电池和储能系统吹胀式液冷板、钎焊式液冷板厂家之一，客户包括宁德时代、国轩高科、中航锂电等。目前新能源汽车动力电池用吹胀式液冷板已实现小批量生产和交付，新能源乘用车电池包用钎焊式液冷板的产线预计在2021下半年投产。相对于传统风冷散热，液冷散热系统体积小、效率高、更可靠，已经逐步被市场所认可，无论是渗透率快速提升的新能源汽车，还是高增速高发展的电化学储能，都对电池热管理系统有着较高的需求，而液冷板是电池热管理的核心部件。由于新能源与储能液冷板需求的爆发，公司适时扩产，新增一条供动力电池使用的钎焊式液冷板（预计产能 80万套/年）和一条供储能使用的吹胀式液冷板（预计产能 150 万套/年），公司预计年产值合计 8 亿元左右。

2、瑞泰克已进入宁德时代供应商体系，未来共同成长。2020 年瑞泰克快速切入新能源汽车领域，成为宁德时代的二级供应商，公司严格按照宁德时代的供应商管控体系和流程进行资质审核及品质验证，向宁德时代提供吹胀式液冷板产品，此产品 2020 年收入为 751.41 万元，随着产线扩产到位，放量可期。同时，瑞泰克在巩固已有核心技术的同时，加强与客户的研发合作。在新项目/技术的推进过程中，瑞泰克紧跟客户的研发进度，与客户沟通密切，有效提升整体的研发效率和研发成果转化率。

3、依托金融资本，涉足半导体材料产业。根据公司发展规划，科创新源联合战略股东兴橙资本，利用公司既有产品和渠道的联动基础，充分发挥兴橙资本在半导体全产业链布局的产业优势，通过外延并购深度布局半导体材料产业。科创新源已经参股投资安徽微芯长江半导体材料有限公司 3.37%的股权，启动半导体材料的布局。目前，微芯长江碳化硅衬底项目已主体封顶，可年产 12 万片 6 英寸碳化硅晶圆。

4、公司主营密封阻隔、防水防腐、绝缘防火等具有功能性特点的高分子材料产品，在通信业务领域，在通信领域，产品主要包括高性能特种橡胶胶粘带及其配套用PVC绝缘胶带、冷缩套管、塑料电镀振子、散热器及毫米波天线组件等，客户包括华为、中兴、中国移动、中国联通等。在电力业务领域，公司主要提供绝缘防水胶带、防火板/毯/胶带等防火封堵产品、电子防潮堵漏等产品及多种电缆接续解决方案。

5、中航预计公司2021-2023 年的营业收入分别为 5.15 亿元、12.33 亿元和 13.73 亿元，归母净利润分别为 0.6 亿元、1.3亿元、2.1 亿元，对应 2021-2023 年的 PE 为 73 倍、35 倍、22 倍。（资料来自中航证券、投资者关系活动记录表）

海德股份：A股唯一 AMC 标的+ 开始步入利润释放期

（关注原因：中线，公司是A股唯一 AMC 标的，开始步入利润释放期，公司成长弹性较大，本年度净利润有望创新高）

1、8月17日晚公告公司与与中国东方资产管理股份有限公司广西壮族自治区分公司签署《战略合作协议》，东方资管累计管理处置各类不良资产近两万亿元，东方资管广西分公司是中国东方资产管理股份有限公司在广西设立的唯一一家分公司，负责广西壮族自治区、贵州省两省/区的业务开展工作。

2、公司是A 股唯一主营不良资产管理业务的持牌 AMC 企业，经营优势显著。1）积极转型 AMC。公司历经两次战略转型，成为 A 股唯一 AMC 标的。2）稀缺牌照优势。借助稀缺牌照和丰富的项目储备，实现业务扩量。3）业务多元协同。公司以“不良资产主业+核心特色业务”双轮驱动模式作为长期发展思路，前者为主线，后者则抓机遇，多元布局，实现业务协同效应。4）灵活布局抢占先机。公司积极布局海南省内外业务，利用政策优势和市场化机制抢占先机。

3、业务范围广阔、积极创新，公司成长弹性较大，本年度净利润有望创新高。1）净利润有望创新高。近年来公司管理效率逐步改善，费用率趋稳，净利率持续提升。2017 年-2020 年净利润分别为 0.73 亿，1.21 亿，1.1 亿和1.28 亿，2021Q1 为 0.48 亿，较上年同期增长 44.26%，净利润 2021 年有望创新高。2）杠杆率低于行业水平，成长弹性较大。2018 年-2020 年公司杠杆率分别为 1.22，1.42 和 1.40，低于中国信达、中国华融同期水平，公司具备较大规模扩张和盈利提升的弹性空间。3）业务多元协同，不良资产管理规模持续增长。2017 年至 2020 年，公司不良资产投资余额由 34.32 亿持续上升至 47.52 亿，年均复合增长率 11.5%。公司主营业务与核心特色业务结合，业务协同带来核心竞争力提升。

4、不良资产处置行业呈现“5+2 +外资系+非持牌+银行系 AIC”的多元化格局，市场空间持续扩大。1）行业格局。目前我国共有持牌 AMC 63 家，其中全国性 AMC 5 家，地方性 AMC 58 家，形成了“5+2 +外资系+非持牌+银行系AIC”的多元化格局成为实体经济和金融体系之间的桥梁，同时，地方性 AMC不断扩容，逐步成长为行业中不可小觑的力量。2）市场空间。我国不良资产处置行业市场空间广阔。因新冠疫情导致全球多个经济体 GDP 陷入负增长，国内外经济政治形势日趋复杂多变，部分产能过剩行业和结构转型行业中的非金融企业偿债能力也有所下降，引起不良资产总供给量的上升和 AMC 行业市场空间的持续扩大。3）政策支持。银保监会于 2021年 1 月发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，正式批准单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让，拓宽了个人不良贷款的处置路径，将为我国不良资产行业带来重大发展机遇。

5、天风预计 2021-2023 年营业收入分别为 4.1 亿元，5.6 亿元和 7.7 亿元，净利润分别为 2.2 亿元，3.2 亿元和 4.6 亿元，考虑到公司开始步入利润释放期，未来几年公司业绩将维持高速增长态势，给予公司 2022 年 28 倍 PE 估值，对应市值 89 亿。

三、新股解析

格科微：全球领先的图像传感器及显示驱动芯片设计企业，明日科创

1、格科微，全球领先的图像传感器及显示驱动芯片设计企业，主营业务为CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。公司的主要产品为CMOS图像传感器、显示驱动芯片。

2、公司是全球领先的图像传感器及显示驱动芯片设计企业，拥有业内领先的工艺研发和电路设计实力，核心技术体系在现有产品所属市场上，已具备国际领先的技术地位。截至 2020 年末，公司及其子公司拥有境内授权专利共 329 项（发明专利 167 项）、境外授权专利共 14 项。在 CMOS 图像传感器领域，按照 2020 年出货量口径统计，公司在全球市场的 CMOS 图像传感器供应商中排名第一，全球市场占有率达到 29.7%；在手机应用的细分市场，按照 2019 年出货量口径统计，公司以 12.0 亿颗的出货量占据了 24.3%的全球市场份额。目前公司 1,600万像素 CMOS 图像传感器已进入工程样片阶段，3,200 万及以上像素 CMOS 图像传感器已进入工程样片内部评估阶段。在 LCD 显示驱动芯片领域，按照 2019 年出货量口径统计，在中国市场的 LCD 显示驱动芯片供应商中排名第二，市场占有率达到 9.6%，是唯一一家位列国内市场前五的中国大陆企业。公司在全球范围内积累了丰富的终端客户资源，并与舜宇光学、欧菲光、丘钛科技、立景、盛泰光学、江西合力泰等多家行业领先的摄像头及显示模组厂商形成了长期稳定的合作关系，其产品广泛应用于三星、小米、OPPO、vivo、传音等多家主流终端品牌产品。未来，公司拟通过建设部分 12 英寸 BSI 晶圆后道产线、12 英寸晶圆制造中试线等多种举措，实现从 Fabless 模式向 Fab-Lite 模式的转变，实现对关键制造环节的自主可控。

3、行业分析：

CCD 图像传感器具有高解析度、低噪声等优点，但生产成本相对较高，主要用于专业相机、摄影机等设备。 CMOS 图像传感器具有成本低、功耗小等特点，且其整体性能随着产品技术的不断演进而持续提升。随着 CMOS 图像传感器设计水平及生产工艺的不断成熟，其性能及成本上的综合优势凸显，逐渐取代了部分 CCD 图像传感器的市场份额。至 2019 年，全球图像传感器市场规模增长至 198.7 亿美元，而 CMOS 图像传感器占比增长至 83.2%。预计到 2024 年，全球图像传感器市场规模将达到 267.1 亿美元，实现 6.1%的年均复合增长率，而 CMOS 图像传感器的市场份额也将进一步提升至 89.3%。

2019 年，全球 CMOS 图像传感器市场出货量为 63.6 亿颗，市场规模达到 165.4 亿美元，分别较 2018 年度增长了 21.4%和 29.0%，相对于 2012 年的年均复合增长率分别达到 16.5%和 17.0%。得益于智能手机、汽车电子等下游应用的驱动，预计未来全球 CMOS 图像传感器市场仍将保持较高的增长率，至 2024 年全球出货量达到 91.1 亿颗，市场规模将达到 238.4 亿美元，分别实现 7.5%和 7.6%的年均复合增长率。根据 Frost&Sullivan 统计，2019 年，全球智能手机及功能手机CMOS 图像传感器销售额占据了全球 73.0%的市场份额，平板电脑、笔记本电脑等消费终端 CMOS 图像传感器销售额占据了全球 8.7%的市场份额。至 2024 年，新兴领域应用将推动 CMOS 图像传感器持续增长，但随着智能手机多摄趋势的不断发展，手机用 CMOS 图像传感器仍将保持其关键的市场地位。

4、竞争格局：目前，全球 CMOS 图像传感器行业呈现寡头垄断态势。根据 Frost&Sullivan统计，以出货量口径统计，2020 年，市场份额排名前五的供应商合计占据了 96.0%的市场份额。其中，发行人以 20.4 亿颗的出货量位列市场第一，占据 29.7%的市场份额。以销售额口径统计，2020 年，发行人以 58.6 亿元的销售额位居行业第四，市场占有率为 4.7%。 CMOS 图像传感器行业主要企业包括、索尼、三星电子、北京豪威科技和SK 海力士等。

5、2018-2020年营业收入为21.93亿、36.90亿和64.56亿，净利润5亿、3.59亿和7.73亿，21年上半年营收36.86亿，同比增长19.38%，净利润6.44亿，同比增长92.15%。可比公司：韦尔股份、兆易创新、汇顶科技、卓胜微、圣邦股份。发行价格14.38元/股，发行PE46.92，行业PE49.12,发行流通市值23.68亿，市值359.3亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安等券商研报）

金鹰重工：国内领先的轨道工程装备产品提供商

1、公司介绍：

公司一直专注于轨道工程装备产品的深化研发，在道砟清筛车、捣固车、物料运输车、配砟整形车、焊轨车等车型的自主研发取得了成功。公司主要从事轨道工程装备产品的研发、生产、销售与维修业务，为客户提供覆盖铁路及城市轨道交通领域的轨道工程装备产品及服务，公司主要产品包括大型养路机械、轨道车辆及接触网作业车。截至2020年末，公司在手订单19.59亿元。

2、行业介绍：

根据国家铁路局2011-2020年度铁道统计公报，我国铁路运营里程经历了飞快的增长，从2011年的9.3万公里增长至2020年的14.63万公里，复合增长率5.16%，其中高速铁路运营里程数由2011年的0.6万公里增长至2020年的3.8万公里，复合增长率达22.76%。根据中国城市轨道交通协会2011-2020年度城市轨道交通统计和分析报告，我国城市轨道运营线路里程从2011年的1,713公里增长为2020年的7,976.9公里，年复合增长率达18.64%。

轨道工程装备行业的市场需求来自两方面，一是增量市场需求，即因轨道交通行业每年新增营运里程而带来的市场需求，该类需求主要包括电气化铁路、高速铁路和城市轨道交通线路建设过程中和建成投入运营后，铁路运营单位或地铁公司进行轨道工程装备的配备；二是存量市场需求，即因轨道交通运营单位原有的轨道工程装备达到规定使用年限、设备老旧、效能降低或设备毁坏而产生的更新和升级换代需求。

公司在铁路领域的竞争对手主要包括中国铁建高新装备股份有限公司与宝鸡中车时代工程机械有限公司。

公司在城市轨道交通领域的竞争对手主要包括宝鸡中车时代工程机械有限公司、中车株洲电力机车有限公司、江苏今创车辆有限公司、中车资阳机车有限公司等。

3、公司特点：

公司深耕轨道工程装备行业数十载，被评为国家火炬计划重点高新技术企业，是全国首个同时拥有铁路自轮运转特种设备L2与L3类驾驶员资格实作考试的考点。

迄今，公司共参与制定了《铁路大型线路机械通用技术条件》等4项国家标准，行业话语权不断提升。在铁路领域，公司是国铁集团系统内唯一取得相关产品型号合格证和制造许可并能够研制并生产轨道工程装备的企业。

公司一直专注于轨道工程装备产品的深化研发，是推动行业技术发展的重要参与者，公司在道砟清筛车、捣固车、物料运输车、配砟整形车、焊轨车、打磨车、大修列车、高铁道岔大部件应急更换车组等车型的自主研发取得了成功，获得突破性的成果。

2018-2020年度，公司轨道工程装备保有量分别占国铁集团及下属单位的合计轨道工程装备保有量的41.71%、41.94%、42.38%，公司在城市轨道交通领域市场自身投标中标情况的占有率分别为38.75%、30.74%与29.04%。

4、募投项目：

共计募集12.47亿元，其中1.85亿元用于收购武汉武铁轨道车修理有限公司100%股权、4.6亿元用于金鹰重工铁路工程机械制造升级与建设项目、3.01亿用于新型铁路工程机械装备研发项目、3亿用于补充流动资金及偿还银行贷款。

5、财务概况：

2018/2019/2020年公司营收分别为21.98/26.35/25.95亿元，净利润分别为1/1.69/1.88亿元，销售毛利率分别为18.98%、17.19%、17.36%，净利率分别为4.57%、6.41%、7.23%。

2018年-2020年公司营收、归母净利润复合增速分别为8.66%、36.71%。公司预计2021年1-6月营业收入变动比例为10.62%~23.89%，净利润变动比例为19.19%~39.99%。

公司发行价4.13元，发行PE12.74，行业PE41.50，发行流通市值3.62亿，总市值22.03亿。

四、行业题材研究

新基建：转型之基，动力之源

关注原因：中长线，下半年经济下行压力逐步显性化，居民贷款需求走弱。有望出现地方债加快发行，阶段性托底经济的情况。

1、背景：传统基建投资乏力

随着经济填坑复苏的动能逐步衰退，下半年经济下行压力正逐步显性化。而社融的回落则主要反映出贷款需求的走弱和政府债发行节奏偏慢，因此下半年不排除将出现地方债加快发行，阶段性托底经济，缓解经济下行压力的情况，基建投资增速有望获得一定提升。

2、下一阶段的固定资产投资不容乐观

房地产最近几个月以来遭遇的调控政策持续加码，去杠杆和活下去成为房地产企业的唯一选择，6月房地产投资的累计同比增速（两年复合平均）已然出现下行，未来地产周期向下趋势确定。在当前经济转型的背景之下，传统的铁公基对经济的拉动作用已经相当有限，产生的债务负担反而成为新的风险。

3、新基建+结构性降息

从财政与货币政策的组合来看，以往逆周期调节的思路下，往往以基建+降息的政策组合拉动经济。而在当前跨周期调节的思路下，新基建+结构性降息的新模式或将发挥更大的作用。

4、新基建正成为政策重点

3月以来，国家全方位密集部署新型基础设施建设相关政策，并大力推进。当前我国5G、新能源等产业发展已到关键阶段，继2020年中央密集部署推进新型基础设施建设并写入政府工作报告以来，新基建作为国家战略对新兴产业发展产生了巨大促进作用。此外，数字化与碳中和成为重点，数字经济、绿色经济将与新基建共同孕育新的投资机会。

5、新基建五大重点方向：

（1）新能源基建：储能、氢能源、分布式光伏、海上风电。预计下半年新设碳减排工具且首期利率低于MLF操作利率的概率较大。碳中和投资有望获得定向低成本资金支持。

（2）国产软件&工业互联网：在如GIS软件、ERP、工业软件等领域，国产软件虽有较强竞争力，但海外产品仍然占据一定份额，尤其在高端市场，研发设计类别份额往往更高，国产化空间较大。

（4）智慧城市&智慧网联汽车：投资机会主要在端侧基础设施的建设上，包括通信类、感知类和功能性基础设施三大类。

（5）医疗新基建：十四五规划全面推进健康中国建设，医疗服务需求有望加速扩大带动行业发展。人口老龄化、健康意识与收入双升，医疗支出提高，医疗服务市场规模将迎来量价提升。

（5）教育信息化：旨在以信息科技创新推进教学效率提升，强化教学质量，促进教育公平。双减‛策下校内教学的回流将从需求端大幅促进教育信息化的快速发展。（安信证券）

抽水蓄能：抽水蓄能建设有望超预期

（关注原因：短线，抽水蓄能迎政策利好）

1、事件刺激：8月6日，国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿），要求到2035年，抽水蓄能电站投产总规模达到300GW，其中：“十四五”开工180GW，2025年投产总规模62GW；“十五五”开工80GW，2030年投产总规模200GW；“十六五”开工40GW，2035年投产总规模300GW。近日招商证券研报推荐抽水蓄能板块存在较大预期差。目前，我国已建成抽水蓄能规模仅32.49GW，在建规模53.93GW，按照上述规划到2035年将达到300GW，未来十五年将扩大到约10倍。

2、其中重要内容：

a）目的：加快建设抽水蓄能电站；

b）总体目标：2035年投产总规模300GW；

c）十四五期间：开工180GW，2025年投产62GW；

d）十五五期间：开工80GW，2030年投产200GW；

e）十六五期间：开工40GW，2035年投产300GW；

f）初步测算新增投资在三个期间分别为9000亿、6000亿、3000亿元；

3、抽水蓄能指利用电力负荷低谷时的电能抽水至上水库，在电力负荷高峰期再放水至下水库发电，但由于抽水蓄能单体规模较大，对自然资源的要求较高，跟生态环境保护息息相关，甚至涉及移民工作，建设周期较长，变数较大，社会资本积极性不高，因此抽水蓄能能否顺利达到预期，存在很大不确定性。比如在上一轮抽水蓄能规划中，原规划到2020年实现装机110GW，而实际完成量不到1/3，建设进度远远滞后。

4、相关公司有中国电建、粤水电等，具体可见下表：

智慧水务：水务信息化行业拐点

（关注原因：短线、中线。新价格体系水价提高丰厚了水厂利润水平，水务信息化资本开支有望提升，目前智能水表为四大表智能化渗透率最低（30%），随着两办法10月1日实施，智能水表渗透率将显著提升。）

1、事件刺激：8月16日，上海发改委决定于8月31日召开居民听证会，调整居民阶梯水价：第一阶梯水价从3.45 元/m3调整至4.09 元/m3，其中供水价格为2.27/m3，应缴污水处理费1.82/m3，第一阶梯水价上涨约18.5%。

1）8月6日，国家发展改革委、住房城乡建设部修订印发《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》。城镇供水价格按照“准许成本加合理收益” 的方法核定城镇供水价格，供水企业平均供水价格需考虑由准许收入、核定供水量、设计供水量。其明确了城镇供水的定价方式以及成本核算方式，两办法将于2021年10月1日正式施行。

2、水价提高预期强烈：数据显示，36个城市居民用水价格从 2006 年6 月的1.63 元/吨增长至 2021 年 6月的 2.33元/吨。但目前我国水价远低于世界平均水平，当前我国水价只有美国的12%左右，新加坡和以色列的1/4。两办法为供水企业提高水价提供了契机。两办法提出建立健全“以准许成本加合理收益”为核心的定价机制，困扰供水企业多年的水价问题终于迎来了曙光。提高供水价格有利于激励供水企业提升供水质量，促进节约用水价格机制形成。

3、水务信息化资本开支提升：新价格体系给予供水企业准许收益率，水价提高丰厚了水厂利润水平，促进了其对水务信息化改造、水务智能化改造的资本开支。以上海为例，上海市属供水企业日供水量在 794 万吨，如果水价平均提高 0.5 元/吨，全年利润增厚约 15 亿元。此外上海地区规划“十四五期间”，将加快推进水厂深度处理改造，同步完成2000 公里老旧供水管网更新改造，加强原水、出厂水、管网水和二次供水环境全过程水质管理，提高居民饮用水水质。

4、倒逼与激励并举：目前，我国供水管网漏损是行业内的普遍现象，随着城镇化的发展，供水管网长度不断增加，管网漏损现象更加突出。据住建部统计数据，2019 年我国 600 多个主要城市的供水管网漏损水量达到 81.64 亿立方米，平均漏损率高达 14.12%，公共供水管网漏损情况严重。水务系统信息化改造能降本增效，将有效解决自来水公司痛点。以漏损管理解决方案为例，可以精准有效定位漏损位置，漏损率的降低直接丰厚了供水企业的利润。

1）前瞻产业研究院预测，2023年我国智慧水务市场规模将达251亿元，CAGR 高达25%。受水务行业整合和物联网、云计算等新一代信息技术的推动，水务行业的信息化投资总额保持了较高速度的增长。根据赛迪研究报告表明，未来三年中国智慧水务投资规模将以8%左右的速度增长。

2）智能水表为四大表智能化渗透率最低。数据显示，智能电表渗透率最高，2019 年已达到 99%，市场接近饱和；智能燃气表经过运营商的大力推广，其渗透率超过 50%；智能热量表主要用于北方供暖地区，市场空间较小；而智能水表在 2019 年渗透率仅达到约 30%，在阶梯水价推行，以及 NB-IoT 技术商用的大背景下，近几年增长较快，但整体渗透率仍较低；随着两办法10月1日实施，智能水表渗透率将显著提升。

5、相关个股：

水泥旺季即将来临，修复预期较强

1、7 月单月水泥产量增速已连续三个月下滑，水泥需求回到2015 年、2018 年极差时刻，7 月份水泥需求已处于历史底部区域，对比下游需求亦走差到历史底部区域。

2、7 月是淡季最后一个月，8 月已开始反弹，三四季度为传统施工旺季，行业需求也将迎来季节性回暖，水泥行业总体景气度有望迎来修复期。水泥8月涨价属于较早启动，一般而言下半年旺季价格启动越早，涨价弹性越大。

3、水泥价格只是周期性回落，水泥价格高位中枢没有发生变化，背后的原因是行业供给端逻辑没有改变——行业新增供给被有效控制、行业存量产能被错峰生产政策有

4、7月中共中央政治局会议推动今年底明年初形成实物工作量，有利于水泥行业需求的环比改善，下半年需求趋势环比应有所回升。

受益个股：华新水泥（布局区域供需格局较好）、海螺水泥（行业龙头）

五、重要新闻

中汽协：1-7月汽车企业出口超过百万辆

据中国汽车工业协会统计分析，2021年7月汽车企业出口再创历史新高。其中新能源汽车出口增长贡献度为31.5%。2021年7月，汽车企业出口17.4万辆，环比增长9.8%，同比增长1.8倍。2021年1-7月，汽车企业出口100.2万辆，同比增长1.2倍，超过去年全年。（证券时报）

今日锂盐、氢氧化锂价格持续上行

据上海钢联数据，今日，六氟磷酸锂涨10000元/吨；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）涨3000元/吨；氢氧化锂（56.5%，工业级/国产）涨2000元/吨。（财联社）

封测重地马来西亚疫情严重：已致芯片厂关闭，博世等受到波及

汽车电子公司博世中国区高层朋友圈发文称，因为马来西亚疫情严重，某半导体芯片供应商位于马来西亚麻坡（Muar）工厂被当地政府要求关闭部分生产线至8月21日。博世ESP/IPB、VCU、TCU等芯片将受到直接影响，预计8月份后续基本处于断供状态，对中国的汽车行业带来巨大的影响。（澎湃）

新华社：莫让营利培训钻家庭教育的“空子”

新华社发文称，从全国人大常委会会议获悉，家庭教育促进法草案强调，家庭教育指导服务机构开展家庭教育指导服务活动，不得组织或者变相组织营利性教育培训。换句话说，就是要杜绝营利培训钻家庭教育的“空子”。家庭教育指导服务机构、家庭教育服务机构的职责，是指导和帮助家长更好地开展家庭教育，传播科学的家庭教育理念、知识和方法，组织开展形式多样的家庭教育指导服务和实践，绝不是畸变成为学科培训的新阵地——让家长成为只抓成绩、不重品格，一味“鸡娃”、不问兴趣的“虎妈”“狼爸”。

强监管下的广州房贷：年内5次提价二套利率破“6”

有消息称，8月中旬广州首套房贷利率全面上浮，大部分按照5.85%执行，具体以银行审批为准。事实上，此前广州地区就有国有大行上调了房贷利率。根据最新的LPR报价，目前广州地区主流首二套房贷利率分别为5.85%以上和6.05%以上，这不仅远高于其他一线城市，在全国主流城市中也遥遥领先。 (21世纪经济报道)