关注原因：中线。工业硅持续涨价，光伏硅料大规模投产临近
1、工业硅主要成分为硅元素，是下游光伏材料、有机硅材料、合金材料的主要原料。我国是全球最大的工业硅生产国，产能和产量的全球占比均在七成以上，占有绝对优势。因电力成本占工业硅成本的30%左右，故国内主要的工业硅生产企业分布于新疆、云南和四川这三个电力价格较低的地区，2020年三省总产能的全国占比为72%，总产量占比为 77.38%，其中新疆产量占比在40%左右。
2、当前处于产能较为充沛的时间段（丰水期），但工业硅价格创历史新高，553（冶金级）、441和421牌号（化学级）价格分别为15850、17000和17200元/吨。
3、工业硅产能产能扩张受限。国内工业硅名义产能482万吨，其中无效产能约为130万吨，20年表观开工率43.6%，实际有效产能约350万吨，则实际开工率约60%。而云南及四川地区水电的枯水期（11月~次年4月）工业硅生产商需减产，开工率向上的弹性有限，往年开工率也基本保持在50%以下。
4、按下图的供需平衡表，21年4季度至22年2季度将会因为枯水期减产和光伏硅料新增产能密集投产而出现较大产能缺口。中长期多晶硅的潜在扩产量在200万吨以上，而工业硅因能耗指标限制扩产将不到100万吨。
(万吨)
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21Q1
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21Q2
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21Q3
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21Q4
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22Q1
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22Q2
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22Q3
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22Q4
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国内产量
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60.5
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62
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79
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60
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60
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65.5
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89
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70
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光伏硅料消耗
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13.7
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13.6
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14.5
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15.8
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17.8
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19.5
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18.7
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23.3
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有机硅消耗
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15.8
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18.5
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21
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21.4
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22.2
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25.6
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27.7
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27.7
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铝合金消耗
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11.5
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11.5
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11.5
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11.5
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12.2
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12.2
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12.2
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12.2
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出口
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19
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21
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20
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19
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19
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21
|
20
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19
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供给缺口
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-0.5
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2.6
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-12
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7.7
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11.2
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12.8
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-10.4
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12.2
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相关标的：
公司
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关联
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合盛硅业
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工业硅龙头，21、22年工业硅产能分别为70、90万吨，有机硅产能50万吨
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新安股份
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工业硅产能10万吨，有机硅权益产能20万吨，相较合盛硅业略低估
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东岳硅材
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有机硅同样创下多年新高。有机硅单体22年产能约60万吨，并在贵州规划了10万吨产线
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晨化股份
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有机硅下游应用公司
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润禾材料
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有机硅下游应用公司，产品主要为硅油和硅橡胶
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（部分资料来自中泰证券、中金公司、国泰君安研报）
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