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当前A股已经进入深度价值区间

神猴闯韭A

不讲武德的机构

2022-04-24 22:50:36

本周全市场继续下跌，沪指再次逼近3000点。策略分析师关注的点主要在于人民币贬值、全市场估值逼近2018年、美国加息等。

国盛证券认为当前A股已经进入深度价值区间、中信证券测算主要蓝筹指数处于2018年以来10%分位以下，当前A股的配置价值显著。但风险偏好修复还需要看到：内生性信用扩张、全球利率环境（或联储紧缩预期）的转向、疫情的形势及管控政策转机。

近期的人民币贬值，信达证券认为初期对股市影响偏负面，但到了中后期则对股市影响较小。

行业配置方面，防御方向包括银行、高股息品种、部分食品加工、纺织等；而稳增长、疫情后修复方向弹性预计较大。

中信建投证券：构筑U型底，逢低布局

中期视角维持A股正在构筑U型底部区域的判断。一方面，政策底、信用底或已大致确认，后续盈利底也将在中期逐步完成；另一方面，市场的估值、情绪指标也已经进入了市场的底部区域，后续虽然仍存在继续下跌的可能，但就赔率而言空间已经相对有限。

因此，中期视角下虽然市场磨底过程可能会持续反复，但投资者也无需过分悲观，应耐心等待市场完成U型底的构筑。

防守反击：1）城商行、农商行、水电股等高股息品种仍是底仓配置首选；2）疫情经验来看，食品加工等必选板块在确诊人数高峰期有超额收益，且盈利下行期其具有相对逆周期的盈利波动。3）纺织服装是典型的必选消费板块，同时近期人民币贬值预期较强，短期内攻守兼备。

逢低布局疫后修复和稳增长加码：1）疫后复苏可在生产端和消费端同时布局，生产端修复主要关注物流、汽车等，消费端修复，瞄准估值合理且本轮修复速度更快、确定性更高的必选消费（农产品加工、食品加工）+本地消费（港股餐饮、休闲食品、医疗服务、影视等）配置价值较高。2）地产仍处于政策持续发力但数据尚未回暖的结构。2）基建已经明确发力，建材景气上行有保障。

中信证券：机构端资金调仓和减仓处于尾声

以成交拥挤程度的结构特征判断，近期资金流出主要来自游资和散户，从估值、申赎和仓位判断，机构端资金调仓和减仓处于尾声，市场情绪已回落至2018年以来低点附近。

主要指数的动态市盈率也已回落至2010年以来25%分位以下，其中主要蓝筹指数处于2018年以来10%分位以下，中国经济长期向好的基本面不会改变，当前指数中长期配置性价比凸显。

预计全年稳增长目标不变，随着疫情影响减弱，季报披露结束，美元如期加息三因素落地，基建、地产和消费三主线在5月有望迎来同步复苏，中期修复行情渐行渐近，建议继续紧扣稳增长主线，坚定布局估值低位和预期低位品种。

国盛证券：当前A股已经进入深度价值区间

空间上看，当前A股已经进入深度价值区间，全A风险溢价指标再度回升至历史90%分位，其对应的未来12个月预期收益率已经达到15%。

但空间与时间是两个问题，险偏好的修复的宏观路径：

其一，内生性信用扩张能否实现，企业中长贷是关键；其二，全球利率环境（或联储紧缩预期）的转向；其三，疫情的形势及管控政策出现转机。

历史上真正的底部出现前，微观交易层面都有简单但又重要的信号：

第一，历史上底部出现之前通常都伴有一个普跌期，即前期的强势股与弱势股一起下跌。第二，缩量，模拟换手率通常在1%下方。第三，情绪达到底部拐点。

当下的选股和行业策略，需要继续重视确定性溢价，行业推荐：

稳增长方向推荐优质民企+国企开发商、地方成长性建筑以及优质中小行；兼具低估值高股息的钢铁、国企改革+成长趋势确定的军工；困境反转概念的养殖、油运航运、餐饮。

信达证券：美国经济处于滞涨到衰退的临界点

上周美股走弱、商品涨速变慢，这些变化可能预示着美国经济正处在滞胀到衰退的临界点。按照美股的经验，如果临界点来临前，美股没有调整过，则衰退期可能会出现20%级别的回撤。

人民币汇率近期的贬值也可能和这一背景有关，汇率贬值初期对股市影响偏负面，但到了中后期则对股市影响较小。

汇率和美国经济衰退近期可能会压制A股，不过影响不会太长。战略上，2022年可能是V型大震荡，上半年类似2018年，下半年类似2019年。战术上，3月中旬到4月初的反弹已经结束，时间上恰好是3周，符合熊市中反弹的正常时间范围。

指数的下一次反弹，可能还需要等一等，最早5月初。重点观察中央政治局会议、疫情改善、5月美联储议息会议的变化。

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