【招商军工】行业观点：行业景气确认，布局优质成长

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【上周行情】本周SW国防军工指数下跌1.10%，同期上证指数上涨1.93%，深证成指上涨2.56%，创业板指上涨3.89%，国防军工板块跑输三大股指。子版块拆分来看，航天装备上涨1.91%，航空装备上涨1.47%，地面兵装下跌1.55%，船舶制造上涨1.10%。

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1、主机厂陆续披露关联交易预期，明确下游需求旺盛；上周各大主机厂陆续披露关联交易预期，其中中航沈飞预计向关联方销售产品/商品37.67亿元，预计同比增长21.34%-37.27%；中直股份预计向关联方预计提供劳务（销售产品、材料等）255.52亿元，预计同比增长18%-43.42%；航发动力预计向关联方销售产品/商品163.28亿元，预计同比增长12.23%-41.22%；洪都航空预计向关联方受托加工、销售货物、提供劳务合计114.72亿元，预计同比增长49.34%-132.60%。下游需求增长明确。

2、中游披露关联交易情况，确定行业高景气度。中航机电预计不含金融服务关联交易139.30亿元，预计同比增长73.86%-74.13%；中航电子预计向关联方销售商品60亿元，预计同比增长33.33-33.39%；中航高科预计向关联方销售商品35亿元，预计同比增长35.04%-49.86%；中航光电预计向关联方（中航系下属子公司）销售商品/产品22.43亿元，同比增长32.96%-33.43%；航发控制预计向关联人销售商品/产品33亿元，预计同比增长32.26%-33.60%；航发科技预计向关联方预计销售商品/产品28.79亿元，预计同比增长38.56%-82.82%；航亚科技预计向关联方预计销售商品/产品3亿元，预计同比增长50%-72.29%。产业链上下游高景气度形成呼应，确定行业高景气度。

3、地缘政治局势紧张，大国重器属性凸显。上周，美舰出现在在长江口海域附近，且美航母打击群进入南海；中国航母编队亦进入太平洋。我们认为，在世界进入存量竞争的格局下，军工大国重器属性凸显，未来需求刚性。

4、目前行业经过大幅调整，估值有明显回落，行业回调前次上涨前水平，而目前行业基本面向上趋势明确，行业在超跌后具备投资空间，建议重点关注：

上游：中航高科，st抚钢（有色），振华科技，中航光电，西部超导

中游：中航机电，中航电测，航亚科技

下游：中直股份，洪都航空、中航沈飞、航发动力

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【风险提示】

订单不及预期，产能不及预期，行业估值波动