1、公司是国内低压电器行业中、高端市场的领先公司之一，专注于中、高端市场产品研发、生产和销售。公司主要产品如下：终端电器产品主要包括小型断路器、小型直流断路器、剩余电流动作断路器、隔离开关、模数化插座、模数化终端、组合配电箱。配电电器产品主要包括塑料外壳式断路器、万能式框架断路器、自动转换开关电器。控制电器产品主要包括交流接触器、电子式过载继电器、切换电容器接触器、星三角起动器、接触器式继电器、设备用断路器。目前，公司MCB产品在国内中高端市场销量已经位列第二。中国低压电器工业产值从2009年440亿元上升至2018年841亿元，年均复合增速7.5%。良信营收从2009年3.2亿元增长至2019年20.4亿元，年均复合增速20.3%，远超行业平均增速。2019年良信业绩开始加速，营收20.4亿元，同比增长达到30%。1月11日发布公告，公司拟以不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元回购公司股份，回购价格不超过人民币38.0元/股。

2、绑定行业细分龙头，形成示范效应向下突破

基于中高端市场定位，聚焦目标行业高端客户。良信客户地产领域有：万达、万科、碧桂园等。光伏逆变器客户有：华为、阳光电源等。电力行业客户有：国电南瑞、国电南自、许继集团等。工业企业客户有：三菱电梯、日立电梯、通力电梯等。公司长期合作客户都是各行业龙头企业，高端定位形象日益清晰。地产行业集中度提升，绑定优质客户获得超额回报。从地产企业集中度看，前十大地产客户集中度从2011年10%提升至2018年1-11月28%。按房屋竣工面积计算，碧桂园市占率从2009年2.1%提升至2019年19.8%；万科市占率从2009年0.7%提升至2019年3.1%。地产行业头部客户集中提升，绑定地产优质客户可获得超额收益。光伏逆变器正在加速国产替代，优质企业份额持续提升。华为、阳光电源都为公司长期合作客户。良信覆盖行业全系列低压电器产品，光伏配电产品累计出货量超过50GW，光伏逆变器系统市场占有率行业领先。公司低压电器产品有望随华为、阳光电源份额提升。

3、率先推出5G专用断路器，细分赛道的行业引领者

公司与华为合作多年，早在2004年开始技术洽谈。2007年4月，公司小型断路器取得华为技术的正式采购编码，开始小批量供应。2009年至今，公司主导产品被华为技术逐步纳入其采购优选库。2014年，公司联合华为研发5G专用断路器，历时5年开发成功，将断路器安装高度由3U缩减至1U，使基站电源配电密度提升至传统方案的2.6倍，解决了5G配电高密安装的难题。目前公司是业内第一家，也是唯一一家大批量向华为等通信设备商供货的企业，时间维度上领先其它竞争对手。2020年上半年，良信营收达12.82亿元，其中5G断路器占销售总额超过10%。5G网络使用频次增加，基站覆盖范围变小，需要5G基站数量预计为现在4G基站数量的2-3倍。2019年5G基站共建设12.6万个，2020年预计新增58万个。我们预计2021、2022年5G基站新增70、84万个，良信5G断路器产品有望随基站数量快速增长。

4、光储充车：覆盖全解决方案，行业成长性极强

从发电侧到用电侧，良信覆盖“光储充车”全产业链低压电器系统解决方案。新能源包括风电、光伏、储能、新能源汽车、充电桩等在内的大体系，良信覆盖全产业链系统解决方案。在充电桩领域，良信在交流桩、直流桩的低压电器在国内市场市占率第一。公司在五年前开始研发高压直流继电器，推出NDZ3系列环氧树脂和陶瓷密封直流接触器产品，解决客户痛点。在新兴行业采取与头部公司合作策略，积极满足头部客户定制化需求。在电池包领域，公司与宁德时代、宇通客车合作 ；在电动系统方面，公司与华为新能源汽车合作；在光伏逆变器领域，公司与华为、阳光电源等企业合作；在储能领域，公司与科华恒盛、阳光电源等合作。新能源行业本身具有很强的成长性，公司选择成长性强的细分赛道，绑定大客户，为营收快速增长打下基础。（部分资料来自天风证券、国泰君安证券研报）