国联股份是本号去年7月推的票，原文如下：

《上市两年股价暴涨15倍，这家公司会成为第二个阿里巴巴吗（上）》

《上市两年股价暴涨15倍，这家公司会成为第二个阿里巴巴吗(下)》

文中提到，WIND一致预测，公司2021年的归母净利润是5.1亿，同比增长67%。

昨天出了2021年的业绩预告，显然超预期：

这已经是连续第7年翻倍式高增长，2014年的时候才600万归母净利润，2021年将近6个亿，7年100倍！

今天股价应声大涨5.5%，同时这业绩也表明去年11月中旬以来的暴跌是毫无依据的错杀。

正如《上市两年股价暴涨15倍，这家公司会成为第二个阿里巴巴吗(下)》所说，公司前途无量且扩张较为容易，而且属于产业互联网，政策支持。目前唯一的障碍是缺钱（公司目前的商业模式需要垫资，从预付账款持续增长可以看出），否则一年翻两三倍我都不会觉得奇怪。

2020年11月，公司完成了一次24亿元的大额定增，其中将近19亿元用于投资各种项目，剩余5.4亿元补充流动性资金。

2021年2月，公告暂时挪用6亿元定增资金用于补充流动性，与原计划的5.4亿元基本匹配。

2022年1月1日，公告归还6亿元。

2022年1月5日，公告挪用9亿元补充流动性资金，已经超出当时5.4亿元的计划。

注：公司定增募集的资金尚有10亿元用于购买短期理财，可见募投项目截止目前真实投入金额=24-10-9=5亿元，后续还需投入19-5=14亿，如果募投项目所资金没水分的话。

另外，短期借款也从Q1的3.7亿元提高至Q3的7.7亿元，资产负债率从Q1的37%提升至Q3的47%，原因在于预付账款持续增加。

未来随着规模扩大，公司需要的流动资金只多不少。

尽管如此，依然维持《上市两年股价暴涨15倍，这家公司会成为第二个阿里巴巴吗(下)》中提到的，2023年前公司不会再次定增的预测：

一来公司上次定增募投项目还没投完，没必要急于投新项目；

二来公司Q3末账面现金有36亿元，Q4末可能还剩30亿，扣除10亿用于存单质押，再扣除定增募投项目后续投入14亿，理财赎回10亿，可用资金约16亿，如果募投项目有水分，用不了这么多钱，那可用资金还会更多一些；

三来目前的负债全部是流动负债，未来非流动性负债方面可以继续借款；

四来实控人的股票还没质押过，可以质押融资。

发文时市值366亿，今天收盘市值378亿，半年只涨了3.3%（好在跑赢银行理财），现在买入无疑比半年前本号推票时更划算：

按照2021年5.7亿净利润计算，公司PE(2021)仅66倍，PEG仅0.75。

WIND一致预测，原来预计2022年净利润8.2亿，今天普遍上调至9.3-10.3亿，比之前的预测整整多了1个亿。

按9.8亿净利润计算，同比增长72%，目前378亿市值对应PE=38.5倍，PEG仅0.53。

考虑到2021年四个季度都保持85%以上的增速。虽然增速逐季下降，但下降幅度并不大，且较为平稳，这么看来，2022年增长72%实现难度并不大（第四季度净利润按照业绩预告的中位数倒推）：

被监管铁拳干趴下的阿里巴巴，PEG（2022）尚且有0.9，腾讯、特斯拉更是高达2.1，茅台为2.3。

考虑到公司是政策支持的工业互联网领域的稀缺标的+龙头，发展空间巨大，PEG完全可以＞1。

按照通常的PEG（2022）=1计算，公司合理估值也应为9.8*72=705亿。

保守起见，维持2022年500亿市值的目标价，较目前有32%的上涨空间。