12月21日据媒体报道，印尼总统Joko Widodo表示，从2023年6月开始，印尼政府将禁止铝土矿的出口
一、此次禁止出口政策影响
1、2021年，印尼铝土矿产量1800万吨，占比全球4.6%;氧化铝产量150万吨，占比全球
1.1%;印尼铝土矿出口约1780万吨，占全球供给5%，其中，中国进口印尼铝土矿占比国内进口总量16.6%(中国铝土矿进口依赖度分别为60+%);a
2、短期边际助推矿价、长期铝土矿过剩趋势难。逆:1)短期而言，半年之内禁止铝土矿出口，边际上有助于铝土矿价格企稳反弹，甚至推升氧化铝、电解铝价格:2)长期来看，一方面，随着印尼氧化铝项目投产，其铝资源出口方式将由铝土矿转向氧化铝或铝锭，其中，中国宏桥、南山铝业氧化铝产能2022年落地后，2023年印尼氧化铝产量相比2021年预计增加约250万吨，对应新增消耗约600万吨铝土矿;另一方面，其它铝资源大国中，几内亚23-24年铝土矿净投产达1500-2000万吨，可部分抵消印尼出口禁运影响。
3、铝企2022年铝土矿自给率:神火股份(4%)、云铝股份(24%)、天山铝业(18%)、中国铝业(99%)、中国宏桥(38%)、南山铝业(0%)。

二、2014年印尼禁止铝土矿出口复盘1)量:禁令落地，出口锐减
①2011-2014，印尼铝土矿出口量分别为
4064/2951/5702/209万吨，占比全球供给比例16.4%/11.5%/19.8%/0.8%，2012年出口征税，2013年报复性出口。
2)价:铝土矿逆势涨价(禁令吹风日2012.2.6，落地日2014.1.12)
①铝土矿绝对表现:2012.2.6前1季/1月涨跌幅-4.4%/-1.2%;2012.2.6-2014.1.12涨跌幅
9.9%;2014.1.12后1月/1季/半年/1年涨跌幅
2.8%/20%/16.1%/17.5%。
②铝土矿相对表现(国内铝价):2012.2.6前1季/1月涨跌幅-2.4%/-1%:2012.2.6-2014.1.12涨跌幅23.4%;2014.1.12后1月/1季/半年/1年涨跌幅6.4%/24.6%/15.3%/23.7%。
③铝土矿相对表现(南华工业品指数):2012.2.6前1季/1月涨跌幅-11.5%/-8.5%;
2012.2.6-2014.1.12涨跌幅31.5%;2014.1.12后1月/1季/半年/1年涨跌幅5.4%/27.6%/25.3%/38.2%。
3、印尼禁止出口的相关矿产
1)未加工的金、银、铬、锡自2014.1起禁止至今;
2)铝土矿，2014.1禁止出口，2017.1部分解禁维持至今;
3)镍矿，2014.1禁止出口，2017.1部分解禁，2020.1再次禁止出口至今;
4)铜精矿，2021.11印尼总统佐科表示将于2023年禁止出口;
5)锡锭，2022.5.18印尼投资部长巴利曾表示将于22年禁止出口但尚未执行。
4、电解铝行业观点:1)随着中国经济复苏，23年电解铝有望底部反转，进而开启年度级别上行周期，考虑到23年行业产能天花板达到，本轮反转周期中的铝价终局弹性非常值得期待了2)当前行业“预期乐观、现实磨底”阶段，由于股票提前消化了更多前期对于全球衰退的悲观预期，因此权益弹性胜过商品:3)标的关注:神火股份、天山铝业、云铝股份，索通发展。