IPO 募投项目按计划进行、产能不断扩充。公司 2019 年 7 月 22 日在上海证 券交易所科创板上市,IPO 实际募集资金净额为 47489.19 万元。根据公司 20H1 半年报披露,安集集成电路材料基地项目目前处于建筑部分完成施工、 部分生产及厂房配套设备已完成安装;宁波安集集成电路材料基地二期项目 目前处于工程项目设计阶段。公司将不断加大铜及铜阻挡层抛光液、其他系 列抛光液的产能建设,预计募投项目建设完毕后将具备 1.55 万吨铜及铜阻挡 层抛光液、1.43 万吨其他系列抛光液的产能;此外,集成电路制造用光刻胶 去除剂、晶圆级封装的产能将分别新增 2700 吨、500 吨。
上市后首次授予限制性股票,留住核心人才,持续加大研发投入力度。公司 持续加大研发投入力度,2020 年 Q1、Q2、Q3 的研发费用分别为 1907.12 万元、1560.14 万元和 2337.40 万元,分别同比增 57.47%、3.19%和 49.82%。 2020 年限制性股票授予条件已经成就,以 65.25 元/股的授予价格向 114 名 激励对象首次授予 40.84 万股限制性股票,占限制性股票总数比例为 83.51%;此外预留限制性股票 8.06 万股。
盈利预测与投资建议。我们预测公司 2020E-2022E 收入分别为 3.82 亿元、 4.69 亿元和 5.69 亿元,归母净利润分别为 1.35 亿元、1.61 亿元和 1.97 亿 元。综合 PE、DCF 两种估值方法我们认为安集科技的最终合理市值区间为 162.47 亿元~188.61 亿元,对应每股合理价值区间为 305.92 元~355.14 元, 首次覆盖给予“优于大市”评级。