东吴计算机：【景嘉微】股价连续新高，欢迎约路演交流！

️Q3业绩高增。景嘉微Q3实现营收3.38亿元，同比+116%；归母净利润1.24亿元，同比+115%；2021年前三季度营收8.13亿元，同比+75%；归母净利润2.49亿元，同比+70%。业绩大超市场预期。

️9系GPU有望三大超预期。1）性能超预期。公司9系产品对标英伟达2016年的GTX1080，目前测试进展顺利，性能有望超出当初设计初衷。11月公司将举办9系新品发布会，向市场展示9系芯片在高端游戏、高清视频和服务器虚拟化等场景的应用。2）出货量超预期。下游厂商对GPU芯片需求旺盛，公司9系芯片订单有望超预期。3）单价超预期。强产品力叠加旺盛市场需求，9系产品价格有望提升到高位。

️小型专用化雷达业务带来军工新看点。公司小型专用化雷达业务产品已实现定型，订单饱满，市场空间巨大，有望迎来快速放量。

️业绩确定性高。GPU被广泛应用于高端游戏、元宇宙、人工智能、车联网等多个新兴方向，下游需求旺盛；公司产品性能领先，格局优越，我们预计景嘉微2021年芯片收入6亿元，2022年芯片收入超过12亿元。我们预计公司2021-2022年年整体营收13/21亿元，净利润3.6/5.8亿元，对应PE分别为112x/69x。公司大赛道，高壁垒，全国唯一GPU商业量产企业，坚定看好，继续给予“买入”评级。

GPU相关资料整理：

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复盘GPU巨头英伟达：https://bit.ly/3ArHSEp

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景嘉微2021中报交流纪要：https://bit.ly/3oPodfF

️风险提示：国产化推进不及预期；产品研发进度不及预期。