中金快评汇率升值，北上抢筹，成长领涨

周二A股及港股大涨，互联互通北上资金大幅净流入A股近217亿元，成长风格领涨，离岸人民币兑美元盘中突破6.4升值至疫情以来的高位（6.39）。二月初我们开始提示“中期调整”，4月初开始提示市场进入“磨底期”，并开始提示风格“重回成长”。近期我们持续强调“中期调整尾声”、“重回成长”等观点。结合近期市场表现，我们综合快评如下：

放量上涨，成长领先。周二A股及港股均出现大幅上涨，上证指数上涨2.4%，而创业板指则上涨2.8%。A股日成交量恢复至9969亿元，是至2月中下旬调整以来的相对成交高位，显示整体市场情绪已经明显好转。从板块上看，偏成长风格的食品饮料、计算机、军工、医药、电子等板块，以及相对低估值的金融等领涨，而家电、电力、交运等则表现相对落后。港股的行业结构也类似，偏成长风格的消费、科技、医药等涨幅领先。从互联互通的资金来看，南北双向资金均大幅净流入，特别是北向资金大幅净流入约210亿人民币，而到目前为止南向也大幅净流入约75亿港币。

背后的原因可能是多方面的。回顾今年以来中金策略的市场观点，二月初我们开始提示“中期调整”，4月初开始提示市场进入“磨底期”，并开始持续提示市场风格“重回成长”（参见我们此前的快评及各类持续跟踪报告）。近期我们持续强调“中期调整尾声”、“重回成长”等观点，周一我们发布题为《利率下行，重回成长》的报告。我们对市场节点及轮动方向的提示，初步得到市场的印证。周二的市场大涨表面看略显突兀，但仔细分析，其背后的原因可能是多方面的：1）离岸人民币兑美元汇率在盘中升值至疫情以来的新高（6.39），北上资金的大幅净流入，更是引发海外资金关注人民币升值及人民币资产的预期；2）近期商品价格出现调整，通胀担心有所缓解；3）中国市场利率水平下探，加大市场对成长股的关注。也有观点认为重大纪念活动前市场环境可能偏友好，等等。

后续展望：勿悲观，成长是主线。我们从4月份初开始提示市场进入“磨底期”，近期市场已经逐步摆脱“中期调整”的阴影，风格上创业板指数大幅好于宽基指数，点位上离前期高点不远，与我们“重回成长”的判断一致。往前看，我们认为对市场整体判断不宜悲观，风格偏向成长。当前注重估值、产业链位置及催化因素，结合估值及景气程度综合判断可关注如下方向：1）泛消费领域中议价能力偏强、盈利压力较小、景气程度偏高或者改善的板块（如食品饮料、汽车及零部件、家电、轻工家居、医疗等）仍是自下而上的重点；2）保持高景气的半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游等；3）老经济中，部分估值不高、结构优化、且有阶段性成长属性的周期龙头，如基础化工、锂及券商。一些结构性的主题，如电动车及自动驾驶、新能源、AR/VR等值得关注。港股整体市场可能也在逐步触底，后续重点关注新经济成长机会。后续我们持续关注中国增长数据及政策变化，疫情的局部演绎，海内外疫情及疫苗进展，以及美国刺激计划落地、政策变化及中美关系进展等来更新对市场具体节奏的判断。

祝好。

Hanfeng