事件：鼎龙股份发布2021年度业绩预告公司预计报告期内实现归母净利润2.08-2.38亿元，扣非净利润1.90-2.20亿元，同比大幅扭亏。
    抛光垫业务首次大幅盈利。2021年公司抛光垫业务营收水平持续增长，我们预计抛光垫业务全年营业收入超过3亿元，全年销里超过10万片，第四季度毛利率延续前三季度的高水平。国内客户方面，产品已在多个客户端稳步放量，先发优势确立了公司在国内CVMP抛光垫领域的市场份额；国外客户方面，公司产品于12月首获海外订单，海外客户的认可说明公司产品质量已达到国际领先水平。
    公司是国内唯一—家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP抛光垫供应商。产品型号方面，公司抛光垫产品基本实现成熟制程型号完全覆盖，下一阶段的目标是完成从成熟制程到先进制程全型号的国产化替代。
    2022年或将成为光电面板材料放里元年。我们预计公司YPI产品全年营业收入超过1000万元。PI（聚酰亚胺）浆料是OLED实现柔性显示的关键支撑材料，公司是国内首家实现柔性OLED显示基板材料PI浆料量产的企业。产品验证方面，主要客户G6线验证已基本完成，进入批里放量阶段；新产品研发方面，PSPI和K产品已进入中试阶段，其他面板行业新材料产品处于研发中。
    打印夏印通用耗材业务利润同比大幅增长。
    我们预计打印复印通用耗材业务全年实现归母净利润近9000万元。打印复印通用耗材是公司传统优势业务领域。在彩色碳粉领域，公司产品具有绝对优势；在再生墨盒领域，公司处于全球领先的地位。
    投资建议预计公司2021-2023年收入分别为23.08/3592/57.68亿元，同比增长27.059%/55.63%/60.57%，净利润分别为223/3.88/665亿元，同比增长239.73%/73.75%/71.29%。
    20220125收盘价对应2022年的PE为53.4倍。
    考虑到公司“定位于解决光电半导体材料‘卡脖子’进口替代问题，推动材料国产化进程”将会受益于进口替代，未来增长空间大，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:新产品研发不及预期。