主营相关：大叶股份主要经营割草机、打草机/割灌机、其他动力机械及配件，产品主要用于于园林绿化的修剪、树叶清理、道路除雪等，按用途可分为割草机、打草机/割灌机、其他动力机械及配件等，其他动力机械主要包括扫雪机、梳草机、吹吸叶机、微耕机等；产品按动力来源可分为汽油动力类、交流电动力类及锂电动力类；按使用方式可分为步进式、手持式、智能式，其中步进式主要包括割草机、扫雪机、微耕机、梳草机，手持式主要包括打草机/割灌机、吹吸叶机、链锯、高枝剪、高枝锯等，智能式主要为割草机器人。公司是国内园林机械行业领先企业，割草机龙头企业，割草机2019年营收7.76亿，占比78.67%。

园林机械外销收入占比较高，公司境外销售收入占主营超过89%，境外营收是公司的主要利润来源。产品销往德国、法国、波兰、美国、英国、俄罗斯、澳大利亚、荷兰、比利时、捷克、丹麦、加拿大、意大利、西班牙、瑞典等全球 50 多个国家和地区。主要客户位于欧洲和北美，包括富世华集团、沃尔玛、翠丰集团、牧田、安达屋集团、HECHT、百力通等。公司产品在美加征关税名单内，关税税率为7.5%。

行业概况：全球园林机械产品市场需求长期处于高位，2018 年全球市场总需求为 232 亿美元，除配件外市场需求为 193.80 亿美元，其中汽油机动力类园林机械需求为 153.85 亿美元，占配件外全球市场需求的 79.39%，锂电动力类园林机械需求为 28.90 亿美元，占配件外全球市场需求的 14.91%。预计至2023 年，全球园林机械产品市场需求将达到 264 亿美元，年复合增长率为 2.62%，其中锂电动力类园林机械复合增长率将达到 6.61%，是园林机械市场需求的主要增长动力。欧洲是我国园林机械最主要的产品出口地区，其中割草机份额占比最大。美国是全球最大的园林机械产品消费市场，是我国园林机械产品主要的出口国之一。预计到2023年市场规模达到131.45亿美元。

行业细分（1）割草机：割草机应用普及度较高，能够广泛应用于私人花园、公共绿地和专业草坪的草皮修剪，市场需求占园林机械产品总需求的比重较大。2002年至 2018 年期间，全球割草机市场需求从 57.00 亿美元增长至 79.90 亿美元，年复合增长率为 2.13%。预计全球割草机市场需求将保持 2.47%的复合增长率，至2023 年达到 90.25 亿美元。（2）打草机/割灌机：2002 年至 2018年期间，全球打草机/割灌机市场需求从 15.10 亿美元增长至 21.25 亿美元，年复合增长率为 2.16%。预计全球打草机/割灌机市场需求将以每年 2.03%的速度增长，至 2023 年达到 23.50 亿美元。（3）其他动力机械：2002 年至 2018 年期间，全球其他园林机械市场需求从 27.25 亿美元增长至38.60 亿美元，年复合增长率为 2.20%。预计全球其他园林机械市场需求的年复合增长率为 2.32%，至 2023 年市场需求将达到 43.30 亿美元。国内外主要生产厂商包括 STIHL、富世华、博世、TTI、宝时得、泉峰、格力博、大叶股份、苏美达、亚特、贝士达等。

行业内主要公司：苏美达、中坚科技、莱克电气。

公司：公司产品技术水平国内领先，2019 年浙江省“隐形冠军”培育企业。2017 年、2018 年和2019 年我国割草机出口金额分别为 74.10 亿元、77.65 亿元和 94.49 亿元，发行人割草机产品出口金额分别为 5.92 亿元、5.98 亿元和 7.66 亿元，占比约为 7.99%、7.70%和 8.11%。根据中国林业机械协会统计，2017 年、2018 年和 2019 年，公司割草机产品出口金额在国内园林机械企业中排名位居第一位。

发行价10.58元/股，上市前总市值16.93亿，流通值4.23亿。发行市盈率：22.5倍，行业平均45.52倍。3季报报预增：0.55-0.63亿，增幅9.91%-25.9%。