嘉诚国际：挥兵南下，布局海南免税、跨境物流市场！

【事件】：公司拟投资建设海南多功能数智物流中心，为离岛免税、岛内居民进口免税消费品、跨境电商客户提供现代物流仓储等综合服务。若项目落地，意味着公司已出现全国布局跨境电商的端倪，同时切入至免税物流市场，意义重大，具体逻辑如下：

[發]【海南出现一仓难求是大概率事件】：免税商品物流包含进口、干线、仓储、通关、岛内分拨等多个节点，需要全流程在海关的监管之下，目前政府规定经营单位设立免税商店，应当具备符合海关监管要求的免税品销售场所及免税品监管仓库，因此仓库实为免税业务的必要条件，资源稀缺度极强，若嘉诚国际未来资源落地，特别是免税库，则具备显著优势。

[發]【嘉诚已出现全国组网的端倪】：公司当前已拥有广州南沙保税区内15万平方米建筑面积的自有仓库，另有52万平即将投用，中期内，公司在广州番禺35万平项目合作意向已定，公司合计在广州的自有土地建筑面积将达到110万平方米，整体体量巨大且将在未来几年陆续投用。海南资源未来若落地，以华南为基础的全国网络初见端倪。

[發]【投资建议】：嘉诚国际本次公告标志着公司有望进入海南免税物流市场，同时体现出作为跨境电商龙头的异地扩张能力，公司打开了中长期成长空间，首次覆盖给予21-22年3.8与5.5亿净润（本次海南物流中心暂不计入），对应当前市值PE为29.6/13.8/9.5X，我们认为公司未来成长天花板尚远，且中期业绩的成长性与确定性双高，目标价76元！