岁末看多港股电力央企核心资产，流动性错杀，估值和基本面具备高安全边际-韭研公社

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岁末看多港股电力央企核心资产，流动性错杀，估值和基本面具备高安全边际

夜长梦山

2022-12-28 12:21:55

【申万公用查浩团队】岁末看多港股电力央企核心资产，流动性错杀，估值和基本面具备高安全边际 1⃣港股2022年前半段历经坎坷，先后经历疫情扰动和流动性危机，指数单边下跌 2⃣电力板块由于上市公司分拆传闻、高煤价导致的业绩受损、高组件价格导致装机不及预期、补贴清查造成的减值担忧，叠加上市流动性危机，大幅回调。港股电力板块大幅回调，龙头公司跌幅巨大，龙源电力（-52%）、华润电力（-47%）、中国电力（-47%） 3⃣值此岁末，我们认为上述公司历程一年调整，均已经具备深度价值。随着市场修复以及行业基本面反转，展望未来6-12个月均具备较好投资机会。 💎【中国电力】公司是港股目前内资持仓量最大的绿电股。今年一方面是绿电行业整体下行（估值锚龙源电力下跌52%），另外一方面是公司资本运作计划相对放缓低于市场预期。流动性危机下，海外抛压造成内资无人继续增持，股价危机。我们预计一方面是绿电板块会反弹（估值锚龙源电力率先修复）、公司年底附近有望落地亏损火电转让计划大幅减亏、公司后续资本运作计划23年将会大幅加速。展望12个月公司有翻倍空间。 💎【龙源电力】硅料价格下行推动公司装机加快；风况大小年明年业绩增速有beta；补贴清查结束现金加速发放公司资产负债表修复兑现。公司是港股绿电之锚，外资持仓量、关注度最高的中国电力股，最大的央企绿电上市公司。随着港股指数级别反弹，外资重新流入，在央企估值修复大背景下，龙源电力率先修复。推动港股绿电板块估值体系回升。公司22年pe 9倍，23年pe 7倍；展望12个月公司股价有翻倍空间。 💎【华润电力】行业层面，煤电、绿电2023年都有望迎来反转；公司分拆传闻纷纷扰扰，随着国家对于火电产业重新定位，以及新能源板块本身的估值回落，公司分拆的战略逻辑和市场逻辑均不在成立。我们认为公司继续推动分拆可能性低，目前股价位置安全边际较高。按wind一致预测的22、23业绩（火电依然不太赚钱，利润基本由新能源贡献），在最低40%分红比例下，股息率5.7%和7.4%。后续随着火电业绩大幅反转，公司股息率有望大幅上升。同时，在市场最悲观情况下，绿电分拆依然合并计算业绩不影响派息，股息率作为公司估值锚定物基础坚实。展望12个月公司股价有翻倍空间。

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