鲁商发展：地产业务剥离，聚焦主业盈利能力增强，手持59亿现金，短期60%上涨空间

事件：

1.公司拟将持有的房地产开发业务相关资产及负债转让至控股股东山东省商业集团下属全资子公司山东城发集团，交易对价59.07亿，本次收购完成后，公司2022年1-10月营业利润从0.74亿元提升至2.83亿，归母净利润由-0.9亿提升至2.07亿，全年预计3.27亿归母净利润。

2.剥离地产资产后，公司业务分为护肤品、医药、医美版块，均为盈利能力较强的优质资产。

  a.护肤品版块：颐莲、瑷尔博士、善颜和伊帕尔汗为首，诠润、贝润、UMT等为辅的“4+N”品牌矩阵，今年前三季度，化妆品板块营业收入14.29亿元，其中“颐莲”品牌实现收入5.40亿元，“瑷尔博士”品牌实现收入7.45亿元，是今年护肤品牌中增长表现最好的公司之一。

  b.医药版块：公司旗下拥有从事现代中药、化学药和保健食品的明仁福瑞达，并参股从事透明质酸眼科和骨科药物的博士伦福瑞达，拥有施沛特、颈痛颗粒、小儿解感颗粒等多个知名品牌。公司旗下明仁福瑞达今年获批山东省中药制剂中试示范基地。

  c.医美板块：公司旗下焦点福瑞达是全球领先的透明质酸原料生产基地之一，集透明质酸研发、生产、销售为一体，在透明质酸行业产量及销量均名列前茅，现拥有透明质酸原材料420 吨/年的产能。

3.完成剥离后，公司价值几何？目前公司118亿市值，可以理解为资产剥离后，公司等于59亿现金+59亿的医美+护肤品业务资产，对应医美业务估值为59/3.27=18x PE，目前与公司类似的医美+护肤概念股，华熙生物70x，贝泰妮60x，珀莱雅67.5x，爱美客96x，保守给鲁商40x PE，价值为130亿，合理估值为59亿现金+130亿=189亿市值，对应股价18.65元，60%空间。