复旦微电：基本面无虞，
夜长梦山
2023-01-11 19:51:34
【民生电子/复旦微电】基本面无虞，持续推荐
今日复旦微有较大调整，我们认为主要受消息面和资金面因素影响，公司作为高可靠FPGA的领军企业具备极强的技术领先性+高成长性，再次就市场担忧问题梳理如下：
#高可靠FPGA国产替代先锋，不惧行业竞争
复旦微是国内率先推出28nm亿门级FPGA的厂商，目前公司28nm亿门级FPGA和PSoC产品出货顺利，产品布局（对标Xilinx 7系列和ZYNQ系列产品）+性能指标保持国内领先。2022年前三季度FPGA芯片实现收入6.13亿，同比翻倍增长，3Q22营收占比已提升至23%，净利润贡献超过50%。
产品方面，公司新一代十亿门级产品研发进展顺利，预计23年量产推出；新一代PSoC产品取得阶段性研发成果，包含配置GPU、AI引擎等多模块FPGA和人工智能可重构芯片FPAI，保持国内技术领先；
市场方面，公司在宇航级卫星FPGA领域具备稀缺性，受益于2022年卫星招标元年，2023年进入放量周期，预计带来收入弹性上亿元，远期空间可看10亿+；
行业竞争方面，公司产品以28nm亿门级产品为主，产品结构优势明显，新进入者技术指标和产品推广周期较公司仍有至少1年以上差距，因此公司受行业竞争有限，产品价格稳定，随产品升级毛利率稳步提升。
#民用产品线基础深厚，景气波动影响有限
公司安全与识别芯片、非挥发存储器、智能电表MCU等多条产品线布局深厚，21年和22年连续两年量价齐升。2023年受行业景气周期影响或有波动，但各条产品线仍有成长空间：安全与识别芯片海外市场拓展值得期待；智能电表MCU受益于国家电网升级改造；非挥发存储业务产品结构持续升级，高可靠业务占比不断提升，具备极强安全垫。
此外，随公司高可靠业务占比逐步提升，民品业务利润占比在22年已降至30%左右，民品景气度波动，对公司整体业绩影响有限。
#盈利预测与估值
维持22/23年业绩预期11/16亿，23年A股估值34倍，港股估值仅14倍，继续推荐。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
复旦微电
工分
5.30
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 2
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据