钢铁专家会议202104

$重庆钢铁(SH601005)$ $安阳钢铁(SH600569)$ $宝钢股份(SH600019)$

行业判断

第一个方面,对于钢铁行业。我们的判断是三个方面:供给有顶需求有底,然后成本让利。这三个方面的情况可能会是下一阶段钢铁行业的一个新常态。从供给端来看,就是短期来看,工信部在做钢铁去产能的回头看,以及2021年的粗钢压减工作,这件事情已经在逐步的落地了。唐山市已经确定限产,而且现在产量压减的工作也在其他的省份进一步扩大,像山东、江苏都已经出台了相应的政策。这一次粗钢减产的政策安排体现了两个差异化:第一个是区域的差异化,从环境容量的角度来说,不同的区域有不同的差异化的对待的政策;第二个就是企业的差异化,对环保绩效水平差、耗能高的企业以及工艺装备水平落后的企业,会有一个差别化的对待。从长期来看,就是碳达峰碳中和的政策。由于钢铁行业是碳排放量最高的门类之一,碳排放的占比达到了15%左右。那么我们理解,这样的一个政策可能会导致钢铁行业20年来的产能扩张的大周期基本结束。所以短期和长期来看,我们认为是供给有顶。

第二个方面就是需求有底。首先在制造业方面,我们理解制造业的需求是不断的在崛起,然后会扛过钢铁下游需求端的大旗。今年以来,全球经济的复苏,需求和产能周期出现错配,钢铁产品间接出口大幅增加。中国制造业对内进口替代,对外海外份额提升也是未来需求的一个核心驱动。第三个方面就是碳中和也会推动我们下游的像装备制造、环保消费等等领域,实现需求的升级,185也为钢铁行业的下游需求带来非常好的基础。再看房地产和基建方面,房地产和基建的需求是非常有韧性的,而且这两个领域对钢铁产品的需求也是一个不断升级的过程。可能过去修一平方米的房子需要用50公斤钢材,未来可能是60甚至70公斤的钢材。我们过去建桥梁可能都是用钢筋混凝土,未来趋势都是用直接用钢板。所以这一块也会给钢铁下游提供非常好的一个需求的基础。另外就是现在多部委也已经接连在发声了,就是十四五期间的新基建,现在要求是按适度超前的原则,加大投资力度,整个十四五期间新基建的投资额有望超过10万亿。所以我们理解从制造业需求以及房地产基建需求两个方面来看,需求是有保障的。

第三个方面就是成本让利。我们理解矿价全年的高点可能已经出现了,下半年可能矿价会有往下走的趋势。首先国内粗钢的产量下行有利于压制矿石的需求和价格,其次今年预计四大矿山的产量同比是一个增长的态势,大数可能有4000万吨以上,而且1~2月份从非主流矿的进口增量来看,这部分的增量也非常的明显。所以我们理解下半年还可能会出现成本张力的情况。

那么从这三个环节来看,未来可能会变成钢铁行业的一个新常态,整个行业的周期性会减弱,波动的振幅会减弱,盈利会趋于稳定,这是第一。第二就是行业内可能会出现分化,尤其是行业内的头部企业盈利不但会持续稳定,下一步阶段性的还可能会获得一些超额利润。未来上市公司的分红率可能也会逐步提升。这是我想跟各位介绍的第一个方面,就是关于行业的一些判断。