2023年1月13日,老白干酒发布2022年业绩预告。投资要点▌经营持续向上,扣非仍有表现根据业绩预告,预计2022年归母净利润6.9亿元左右,同增77%左右;其中扣非净利润4.7亿元,同增35%,系公司2022年1月份收到土地收储补偿款致2022年度扣非损益同增1.8亿元左右。结合前三季度报公司2022Q1-Q3营收34.55亿元(同增25%),归母净利润5.33亿元(同增114%),我们拆分2022Q4归母净利润1.57亿,同增12%;扣非净利润1.54亿,同增24%。整体公司经营向上,扣非仍有不错表现,系武陵酒持续释放利润所致。▌改革持续推进,武陵酒可期当前公司对内不断调整产品结构,加强企业管理,实施股权激励,健全激励不约束相结合的分配机制;对外加强和消费者互动与沟通,加大产品市场推广力度。公司持续创新营销策略,巩固并扩大核心消费人群,不断提升市场占有率。我们认为改革红利下重点关注武陵酒,其模式具有几点优势:1)以C端为主,联合C端做透消费者;2)“担当联盟”,让渠道商管渠道,让终端商管终端,让专业的人做专业的事;3)终端直达模式,形成终端助长模型和终端细致管理。▌盈利预测根据业绩预告,我们略调整2022-2024年EPS分别为0.77/0.79/0.96元(前值分别为0.78/0.81/0.93元),当前股价对应PE分别为37/36/30倍,维持“买入”投资评级。
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