【安信军工】红相股份：公司扭亏为盈，军工大订单签署加码业绩快速提升

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结构优化，逆境反转：公司军工业务持续发力，结构进一步优化，2022年前三季度，公司扭亏为盈，实现逆境反转。

1）军工：公司子公司星波通信产品覆盖机载、弹载、舰载、地面设备等多种武器平台，重点型号产品获得批产订单并签订大额合同，加码未来收入预期。公司产能持续提升以满足订单需求，军品业务业绩有望加速增长。

2）新能源：世界各国能源结构加速转型，我国光伏、风电市场规模快速增长。公司积极拓展新市场，并加大新能源建设的电力工程承接能力，利润有望进一步提升。

3）电力设备：公司电力检测等产品覆盖电力领域各个环节，深耕技术并绑定大型电力用户，充分受益于电网建设及更新换代带来的需求上升。

4）轨道交通：国内城市化建设加速，公司银川卧龙新厂房的投入使用为公司开拓地铁动力变、整流变市场提供了有力保证，订单有望进一步提高。

投资建议：当前以信息化为主导、以海空军为重点的武器装备升级换代已经大规模启动，为军用微波混合集成电路相关产品带来发展机遇，公司有望深度受益。我们预计2022-2024年公司的净利润分别为0.9、2.5、3.4亿元，对应估值分别为70.5X、26.5X、19.2X，给与“买入-A”评级。

风险提示：原材料价格上涨的风险；疫情不确定性带来的行业需求不及预期。

红相股份报告：https://mp.weixin.qq.com/s/_GpJ8kaDUKm_RrAEv2fR3Q

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