上机数控】签262亿硅料长单；拟拓宽经营范围-韭研公社

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上机数控】签262亿硅料长单；拟拓宽经营范围

王小明

长线持有

2021-11-21 13:30:18

【上机数控】签262亿硅料长单；拟拓宽经营范围至电子专用材料、半导体设备！！公司“硅片+颗粒硅+纳米硅”一体化业务布局，预计2021-2023年净利润20/40/60亿元，同比增长278%/100%/50%，PE为33/16/11倍。维持“买入”评级。与江苏中能签262亿元硅料采购大单，合计签单近35万吨，颗粒硅项目等保障硅料 1、公司与江苏中能签9.75万吨多晶硅及颗粒硅采购合同，合同期为2022年至2026年，预计采购金额262亿元（含税）。 2、公司已合计签硅料采购合同35万吨。同时与通威、天合合作紧密，参股新疆协鑫5%股权。未来随颗粒硅投产、硅料将获进一步保障。 3、假设按年平均计算，2022年公司已合计签硅料长单约9万吨，对应支撑硅片供应约30GW。如叠加公司与保利协鑫在包头合资10万吨的颗粒硅（预计于2022年Q3投产），预计2022年公司硅料长单+颗粒硅合资公司有望保障接近40GW硅片出货量的硅料。 4、公司已合计签硅片订单近394亿元，单晶硅产能将迈向30GW。 2021年硅料紧缺使得硅片延续较好的竞争格局。预计2022年仍是硅料产能决定硅片产量，硅片盈利能力将维持。拟拓宽经营范围至电子专用材料、半导体设备据公告，根据公司实际经营及发展需要，公司拟在经营范围中增加“电子专用材料研发；电子专用材料制造；电子专用材料销售；半导体器件专用设备制造；半导体器件专用设备销售”。 10亿增资颗粒硅+高纯纳米硅项目，强化硅片竞争力、带来新的重大盈利增长点 1、与协鑫、高佳共同投资年产10万吨颗粒硅+15万吨高纯纳米硅项目，预计2022年3季度投产、上机将获得不低于70%比例的颗粒硅（对应7万吨） 2、上机在项目参股32%（颗粒硅+纳米硅投资收益），带来新的重大盈利增长点。假设硅料价格10万元/吨、硅粉价格1.5万元/吨、32%股权比例，有望在2022年带来近5亿元投资收益风险提示：竞争格局恶化、技术迭代。

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