杉杉股份会议纪要20211102
valuechenj
2021-11-04 08:19:58
目前公司的核心业务是锂电池材料和偏光片业务，历史上的服装业务和其他非核 心业务基本上已经在剥离的过程当中，服装已经剥离完毕了，其他主要的非核心 业务也会在今年年底之前完成玻璃，未来主要就是两大业务，材料和偏光片业务 两大业务，然后驱动发展，并且也会在进一步的聚焦这两大业务。锂电池材料的 正极材料业务，今年 8 月 31 号与巴斯夫达成了合资合作，也就是把正极材料业 务的部分股权转让给了巴斯夫，所以目前为止我们原来的正极材料，巴斯夫是持 股 51%，我们杉杉是持股 49%，那么这一次把正极业务选择跟巴斯夫合作，其 实也是想要把我们正极的业务进一步的做大做强，特别是在动力电池这块，能够 借助巴斯夫的一个平台，把海外的一个正极材料业务拓展起来
*公司今年有很大变化，原来的实控人郑总正式回归上市公司，亲自任董事长， 董事长之后会是亲自参与公司的重大业务的推动，包括前期负极的扩展，然后偏 光片的业务扩展，它都是亲自去推动发展的，这也是一个大的变化
*非常核心业务负极业务，目前是现有成品产能是 12 万吨，石墨化产能是自有 的，石墨化产能是 4.2 万吨，同时我们通过参股外部的石墨化把工厂的形式锁定 了大概四万多的产能，在建的产能大概是有包特的二期 6 万吨的产品和 5.2 万吨 的石墨化，那包特的二期的话，我们是预计今年年底能够投产，明年上半年能够 完成爬坡，所以预计到明年，整个成品产能可以达到 18 万吨，然后完全自有的 石墨化产能可以达到 9.4 万吨，加上权益部分的 4 万吨石墨化产能，明年的石墨 化自给率能够达到 70%~80。第二个在建的产能是眉山的 20 万吨一体化基地，目 前是处于项目的建设准备阶段，就是各种手续的一个报批，是分两期建设，每一 期都是 10 万吨一的，10 万吨的预计会在 2023 年投产，二期的话也会在 2024 年 投产
*偏光片是在今年 2 月 1 号完成交割的，交割之后公司就成为了全球最大的 lcd 偏光片企业，今年上半年整个实现的净利润 5.1 亿元，还不包括原材料、关税、 退税这一块的收益。偏光片现在前端生产线有六条，其中南京四条，广州两条， 目前有效产能大概是 1.3 亿m²，偏光片在建的产线也有六条，其中广州在建是两 条 2m 的产线，那么这两条是属于从韩国吴仓搬迁过来的，预计是明年的上半年 一季度满产之后产能大概是 4000 万m²，张家港也是在建两条 1.5m 宽幅的产线， 预计明年年底国产马厂产能大概是 4000 万m²，还有四川绵阳有两条产线，一条 是 1.5m 宽幅的，另外一条是 2.3m 宽幅的，满产之后产能大概是 5000 万m²，所 以目前整个偏光片虽然说已经在全球的市占率已经达到了 27%~28%非常高的市 占率，但是公司的目标是能够达到全球 40%以上的一个市占率
*正极的话是选择跟巴斯夫一起来开展的，现有的产能是 6 万吨，在建的产能大 概是 2.9 万吨，预计明年能够投产。那么电解液的业务基于今年价格持续上涨， 所以今年业绩是非常超预期的，上半年实现的净利润已经超过了 5000 万，那么 第三季度环比二季度也是有了一个大幅的增长，电解液现在现有的产能是 4 万吨， 包括了六氟磷酸锂是两千多，同时我们正在建设六氟磷酸铝 2000 吨
Q:无论是正极负极或者说石墨化那块的产能扩张，请问这后面都已经有既定的 一个订单了吗?
A:我们负极其实目前产能是远远不够的，我们的订单是远远超过我们现有的产 能，然后正极目前是产能利用率还没有达到百分之百，目前今年可能销量大概可 能是 3 万吨以上，但我们现在正检验的产能有 6 万吨，然后定检验的话今年其实 是订单也是很充足，但是今年因为缺货，所以说目前整个销量出货同比可能略有 下滑
Q:负极这边在中国国内的市场份额大大致上是多少? A:目前的话国内的话，负极基本上就是说三大四小吧，然后贝特瑞的话他就是 天然石墨为主，第二第三就是我们子晨和我我们杉杉的，因为子辰和杉杉主要是 以人造什么为主，我们两家就基本上就是差不多吧，就是有时候我们大有时候他 们大一点这样子
Q:如果是在跟巴斯夫合作的那一块，比较好奇的是对方也是化工的一个国际大 厂，那为什么他要倾向跟我们一起合作做这个正极材料，而不是他们自己独立出 来? A:对，因为他巴斯布他本身自己也有正极的材料，包括他们在正极方面的专利， 其实也是全球都有这个专利的，他们其实也是在想把在亚太这一块的产能和市场 定位提升，如果是自己再重新去弄的话，就是时间周期可能会比较更长一点，所 以他们也想选择一家能够合作。另外就是我们本身跟巴斯夫也不是说现在就开始 谈，其实我们很多年前就开始有一些合作了
Q:我看我们公司的股价那基本上是从 5 月底的时候比较明显的一个涨幅，我们 公司的经营面试那时候出现什么样的比较正向的变化吗? A:可能其实我们的业绩特别是在负极行业领域一直是比较好的，就是一直是属 于国内的前三这样的一个梯队，就特别在人造石墨和快充的一个领域的话，我们 一直是遥遥领先的，包括在快充的方面，基本上以前国内友商至少两个产品迭代， 那可能确实如果说大家从这个股价上面看的话，可能看到从 5 月份开始往这样一 个往上走，我觉得主要可能还是是市场对杉杉认知突然就比较清晰了，因为以前 我们的业务确实也比较多，可能当时从锂电材料往下游拓展了，包括电芯，然后 充电桩的话就往新的这个产业进行了一个拓展，但是这一块就是因为它的投入也 非常大，也没有完全的，就是做的规模很大，那老板回归之后他觉得要聚焦整个 的业务，所以这一块的业务我们从 19 年开始就在进行一个剥离，结构就比较单 一和清晰。
Q:巴斯夫方面，我们跟他这个签订合约是是什么时候的事情? A:今年 8 月 31 号完正式完成交割
Q:因为最近面板的报价其实是有明显的跌落，偏光片这一块我们后续的的订单 的能见度怎么去理解会比较好? A:就是可能确实这一两个月的面板价格其实是往下走的，但是我们的偏光片业 务其实从耳机里面继承过来的时候，他一贯的策略就是就深度绑定跟客户的一个 合作，就是价格的波动相对是不那么大的，包括前面去年到今年的一轮的一个涨 价，我们的涨价也不是很大，所以这一轮可能价格往下走的时候对我们的整个影 响也不是很大，因为就是产品也会下面走，但是上有原材料价格也会往下降，所
以总体对我们而言的盈利的性就是价格影响不是很大，包括对整个产品的盈利的 影响也不是很大
Q:关于就是天然石墨和就人造石墨未来这个市场就是的演变，您是怎么看? A:其实天然石墨和人造石墨其实这几年的话人造石墨的份额其实一直不断在上 升的，基本上已经到了七十八十这样的市场份额，可能是最近上游的石墨化的成 本在不断的上涨，可能就演变说是不是就是采购这个天然石墨，但是本身天然石 墨在一些性能方面是不能就是能满足动力电池这块的一个需求的，所以目前后面 的话肯定人造石墨还是整个的一个大趋势
Q:六氟磷酸锂目前其实供需比较吃紧的嘛，那我们公司这边后续有想要扩扩这 边的一个产能吗? A:对，就是目前正在建的话是两千吨，就自有的产能是两千吨，然后正在建的 大概还有两千吨
Q:在电解液这边除了那个六氟磷酸锂之外，它的还有一个添加剂的部分嘛，咱 们也要去研发相关的一个添电解液里面的添加剂的产品吗? A:我们也有部分的一个产品，就是也有添加剂这一块的产品，但是对于我们公 司目前而言的话就是我们一直在进行聚焦，所以目前的话基本上就是聚焦到负极 和偏光片两大业务里面，因为电解液的话确实我们今年是基于它的一个价格，所 以今年的话盈利能力非常好，但是后续的话我们也不排除可能会把电解液这块业 务给剥离出去。
Q:偏光片业务预期增长，长期的增速跟以后占收入利润比例的情况?电池的材 料价格未来回归正常，利润增速会不会放缓? A:偏光片的话目前在我们整个营收里面基本上上到一半的一个情况，其他一半 主要是锂电材料，这是一个它的一个收入的一个占比。我们未来变换变线这一块 的增速，那主要是有几种情况:
1)本身就是虽然说 lcd 行业它已经设备上一个成熟的一个产业，但是它本身每年 还是有一定比例的增长 2)第二个本身面板的话尺寸也是在往就是在增加的，所以每年在这一块的话它的 需求也在增长，特别是在大尺寸的方面的话，每年的话其实还是有百分之十几个 点的一个复合增长率这 11 块 3)本身面板是在往中国做一个转移，那转移过程当中这块会有个偏光片最快的一 个缺口
4)我们公司的话其实本身目前已经是做到了全球 27%28%上的份额，然后在 65 寸以上的话已经是占到 40%以上的一个份额，那对于我们来说我们会进一步会要 把它做的更大。然后所以我们的目标是要做到整个市场份额 40%以上，所以这是 我们的一个目标，所以从目前来说这是极大的一个未来的一个发展的一个空间。 第二个就是从目前我们的产能情况来说，今年产能是非常紧张的，那么今天的话 产能是 1.3 亿m²，那么到明年年底的话可以达到 1.7 亿，也就是我们广州的两条 产线的产能会释放出来就达到 1.7 亿m²。那么未来还有两条产线，一个是张家港 是 4000 万m²。另外一个是绵阳还有 5000 万m²，这样的话我们整个产能可以达到 2.6 亿m²这样的一个情况，所以未来的话整个边框变这一块的一个增长的空间还
是非常非常大的，然后同时我们不仅仅可能因为我们原来可能很大的优势是在那 个 tv 上面嘛，我们这边国内这边我们收购之后的话，我们会在小尺寸 IT 和手机 上也会去发力，然后进入客户，目前的话已经跟京东方这些大的一个面板厂商已 经有开始开发这个样品了，已经开始在小批量的一个试用了。另外可能从盈利盈 利水平的提升上的话，一个是本身我们收购之后的话，整个运营成本会比海外的 行市还要低，这是一个。第二个就是我们也在推进国内我们偏光片的上游原材料 的一个国产化，当这个需要有一个过程。第三个就是我们今年其实是因为是刚刚 收购的第一年都是新设的公司，所以很多优惠的政策还没有体现出来，比如到明 天的话我们就可以申请这个所得就高新企业，那么所得税的话可以从 25%降到 15%以上，另外还有很大一块就是我们在原材料的关税的免税这一块，因为今年 正好是一个新的去申请这一个勉强的关税免税，因为国家政策已经出来了，就是 我们都是符合的，但是因为它是一个新的政策，一个清清单全部要发布出来，所 以目前还没有公布。那如果这一块呢公布之后对我们整个净利润的影响，大概每 个月按照目前的体验就已经可以达到 3000~4000 万每月的一个盈利就提升这样 的一个盈利水平。那今年的上半年 5 点一个亿，就是每年每个月大概一个多亿的 一个利润水平是没有考虑这一块的。
*公司今年有很大变化，原来的实控人郑总正式回归上市公司，亲自任董事长， 董事长之后会是亲自参与公司的重大业务的推动，包括前期负极的扩展，然后偏 光片的业务扩展，它都是亲自去推动发展的，这也是一个大的变化
*非常核心业务负极业务，目前是现有成品产能是 12 万吨，石墨化产能是自有 的，石墨化产能是 4.2 万吨，同时我们通过参股外部的石墨化把工厂的形式锁定 了大概四万多的产能，在建的产能大概是有包特的二期 6 万吨的产品和 5.2 万吨 的石墨化，那包特的二期的话，我们是预计今年年底能够投产，明年上半年能够 完成爬坡，所以预计到明年，整个成品产能可以达到 18 万吨，然后完全自有的 石墨化产能可以达到 9.4 万吨，加上权益部分的 4 万吨石墨化产能，明年的石墨 化自给率能够达到 70%~80。第二个在建的产能是眉山的 20 万吨一体化基地，目 前是处于项目的建设准备阶段，就是各种手续的一个报批，是分两期建设，每一 期都是 10 万吨一的，10 万吨的预计会在 2023 年投产，二期的话也会在 2024 年 投产
*偏光片是在今年 2 月 1 号完成交割的，交割之后公司就成为了全球最大的 lcd 偏光片企业，今年上半年整个实现的净利润 5.1 亿元，还不包括原材料、关税、 退税这一块的收益。偏光片现在前端生产线有六条，其中南京四条，广州两条， 目前有效产能大概是 1.3 亿m²，偏光片在建的产线也有六条，其中广州在建是两 条 2m 的产线，那么这两条是属于从韩国吴仓搬迁过来的，预计是明年的上半年 一季度满产之后产能大概是 4000 万m²，张家港也是在建两条 1.5m 宽幅的产线， 预计明年年底国产马厂产能大概是 4000 万m²，还有四川绵阳有两条产线，一条 是 1.5m 宽幅的，另外一条是 2.3m 宽幅的，满产之后产能大概是 5000 万m²，所 以目前整个偏光片虽然说已经在全球的市占率已经达到了 27%~28%非常高的市 占率，但是公司的目标是能够达到全球 40%以上的一个市占率
*正极的话是选择跟巴斯夫一起来开展的，现有的产能是 6 万吨，在建的产能大 概是 2.9 万吨，预计明年能够投产。那么电解液的业务基于今年价格持续上涨， 所以今年业绩是非常超预期的，上半年实现的净利润已经超过了 5000 万，那么 第三季度环比二季度也是有了一个大幅的增长，电解液现在现有的产能是 4 万吨， 包括了六氟磷酸锂是两千多，同时我们正在建设六氟磷酸铝 2000 吨
Q:无论是正极负极或者说石墨化那块的产能扩张，请问这后面都已经有既定的 一个订单了吗?
A:我们负极其实目前产能是远远不够的，我们的订单是远远超过我们现有的产 能，然后正极目前是产能利用率还没有达到百分之百，目前今年可能销量大概可 能是 3 万吨以上，但我们现在正检验的产能有 6 万吨，然后定检验的话今年其实 是订单也是很充足，但是今年因为缺货，所以说目前整个销量出货同比可能略有 下滑
Q:负极这边在中国国内的市场份额大大致上是多少? A:目前的话国内的话，负极基本上就是说三大四小吧，然后贝特瑞的话他就是 天然石墨为主，第二第三就是我们子晨和我我们杉杉的，因为子辰和杉杉主要是 以人造什么为主，我们两家就基本上就是差不多吧，就是有时候我们大有时候他 们大一点这样子
Q:如果是在跟巴斯夫合作的那一块，比较好奇的是对方也是化工的一个国际大 厂，那为什么他要倾向跟我们一起合作做这个正极材料，而不是他们自己独立出 来? A:对，因为他巴斯布他本身自己也有正极的材料，包括他们在正极方面的专利， 其实也是全球都有这个专利的，他们其实也是在想把在亚太这一块的产能和市场 定位提升，如果是自己再重新去弄的话，就是时间周期可能会比较更长一点，所 以他们也想选择一家能够合作。另外就是我们本身跟巴斯夫也不是说现在就开始 谈，其实我们很多年前就开始有一些合作了
Q:我看我们公司的股价那基本上是从 5 月底的时候比较明显的一个涨幅，我们 公司的经营面试那时候出现什么样的比较正向的变化吗? A:可能其实我们的业绩特别是在负极行业领域一直是比较好的，就是一直是属 于国内的前三这样的一个梯队，就特别在人造石墨和快充的一个领域的话，我们 一直是遥遥领先的，包括在快充的方面，基本上以前国内友商至少两个产品迭代， 那可能确实如果说大家从这个股价上面看的话，可能看到从 5 月份开始往这样一 个往上走，我觉得主要可能还是是市场对杉杉认知突然就比较清晰了，因为以前 我们的业务确实也比较多，可能当时从锂电材料往下游拓展了，包括电芯，然后 充电桩的话就往新的这个产业进行了一个拓展，但是这一块就是因为它的投入也 非常大，也没有完全的，就是做的规模很大，那老板回归之后他觉得要聚焦整个 的业务，所以这一块的业务我们从 19 年开始就在进行一个剥离，结构就比较单 一和清晰。
Q:巴斯夫方面，我们跟他这个签订合约是是什么时候的事情? A:今年 8 月 31 号完正式完成交割
Q:因为最近面板的报价其实是有明显的跌落，偏光片这一块我们后续的的订单 的能见度怎么去理解会比较好? A:就是可能确实这一两个月的面板价格其实是往下走的，但是我们的偏光片业 务其实从耳机里面继承过来的时候，他一贯的策略就是就深度绑定跟客户的一个 合作，就是价格的波动相对是不那么大的，包括前面去年到今年的一轮的一个涨 价，我们的涨价也不是很大，所以这一轮可能价格往下走的时候对我们的整个影 响也不是很大，因为就是产品也会下面走，但是上有原材料价格也会往下降，所
以总体对我们而言的盈利的性就是价格影响不是很大，包括对整个产品的盈利的 影响也不是很大
Q:关于就是天然石墨和就人造石墨未来这个市场就是的演变，您是怎么看? A:其实天然石墨和人造石墨其实这几年的话人造石墨的份额其实一直不断在上 升的，基本上已经到了七十八十这样的市场份额，可能是最近上游的石墨化的成 本在不断的上涨，可能就演变说是不是就是采购这个天然石墨，但是本身天然石 墨在一些性能方面是不能就是能满足动力电池这块的一个需求的，所以目前后面 的话肯定人造石墨还是整个的一个大趋势
Q:六氟磷酸锂目前其实供需比较吃紧的嘛，那我们公司这边后续有想要扩扩这 边的一个产能吗? A:对，就是目前正在建的话是两千吨，就自有的产能是两千吨，然后正在建的 大概还有两千吨
Q:在电解液这边除了那个六氟磷酸锂之外，它的还有一个添加剂的部分嘛，咱 们也要去研发相关的一个添电解液里面的添加剂的产品吗? A:我们也有部分的一个产品，就是也有添加剂这一块的产品，但是对于我们公 司目前而言的话就是我们一直在进行聚焦，所以目前的话基本上就是聚焦到负极 和偏光片两大业务里面，因为电解液的话确实我们今年是基于它的一个价格，所 以今年的话盈利能力非常好，但是后续的话我们也不排除可能会把电解液这块业 务给剥离出去。
Q:偏光片业务预期增长，长期的增速跟以后占收入利润比例的情况?电池的材 料价格未来回归正常，利润增速会不会放缓? A:偏光片的话目前在我们整个营收里面基本上上到一半的一个情况，其他一半 主要是锂电材料，这是一个它的一个收入的一个占比。我们未来变换变线这一块 的增速，那主要是有几种情况:
1)本身就是虽然说 lcd 行业它已经设备上一个成熟的一个产业，但是它本身每年 还是有一定比例的增长 2)第二个本身面板的话尺寸也是在往就是在增加的，所以每年在这一块的话它的 需求也在增长，特别是在大尺寸的方面的话，每年的话其实还是有百分之十几个 点的一个复合增长率这 11 块 3)本身面板是在往中国做一个转移，那转移过程当中这块会有个偏光片最快的一 个缺口
4)我们公司的话其实本身目前已经是做到了全球 27%28%上的份额，然后在 65 寸以上的话已经是占到 40%以上的一个份额，那对于我们来说我们会进一步会要 把它做的更大。然后所以我们的目标是要做到整个市场份额 40%以上，所以这是 我们的一个目标，所以从目前来说这是极大的一个未来的一个发展的一个空间。 第二个就是从目前我们的产能情况来说，今年产能是非常紧张的，那么今天的话 产能是 1.3 亿m²，那么到明年年底的话可以达到 1.7 亿，也就是我们广州的两条 产线的产能会释放出来就达到 1.7 亿m²。那么未来还有两条产线，一个是张家港 是 4000 万m²。另外一个是绵阳还有 5000 万m²，这样的话我们整个产能可以达到 2.6 亿m²这样的一个情况，所以未来的话整个边框变这一块的一个增长的空间还
是非常非常大的，然后同时我们不仅仅可能因为我们原来可能很大的优势是在那 个 tv 上面嘛，我们这边国内这边我们收购之后的话，我们会在小尺寸 IT 和手机 上也会去发力，然后进入客户，目前的话已经跟京东方这些大的一个面板厂商已 经有开始开发这个样品了，已经开始在小批量的一个试用了。另外可能从盈利盈 利水平的提升上的话，一个是本身我们收购之后的话，整个运营成本会比海外的 行市还要低，这是一个。第二个就是我们也在推进国内我们偏光片的上游原材料 的一个国产化，当这个需要有一个过程。第三个就是我们今年其实是因为是刚刚 收购的第一年都是新设的公司，所以很多优惠的政策还没有体现出来，比如到明 天的话我们就可以申请这个所得就高新企业，那么所得税的话可以从 25%降到 15%以上，另外还有很大一块就是我们在原材料的关税的免税这一块，因为今年 正好是一个新的去申请这一个勉强的关税免税，因为国家政策已经出来了，就是 我们都是符合的，但是因为它是一个新的政策，一个清清单全部要发布出来，所 以目前还没有公布。那如果这一块呢公布之后对我们整个净利润的影响，大概每 个月按照目前的体验就已经可以达到 3000~4000 万每月的一个盈利就提升这样 的一个盈利水平。那今年的上半年 5 点一个亿，就是每年每个月大概一个多亿的 一个利润水平是没有考虑这一块的。
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