事件：

9月13日，榆林市发展和改革委员会发布关于确保完成2021年度能耗双控目标任务的通知，2021年9月-12月，全市重点用能企业均在调控范围内；2021年全市能耗总量控制在3937万吨标准煤以内，其中9月控制在140万吨标准煤以内。主要调控措施包括，新建成“两高”项目不得投入生产；本年度新建已投产“两高”项目在上月基础上限产60%；整改类“两高”项目，能效水平未达到先进值或未落实节能措施的，立即停产整改，实施完毕通过验收后复产；其他“两高”企业确保9月限产50%等。

点评：

陕西榆林能耗双控政策或限制22万吨原镁产能。据尚镁网从榆林市发改委发布的调控企业表中粗略统计，陕西神府地区有约25家金属镁企业被要求停产，30家企业要求减产50%，所有镁企业均受到影响。

据镁业分会数据，2020年，陕西镁冶炼产量、产能占全国比例分别约为63.2%和53.2%；中国镁冶炼企业原镁产量前10名中有7家企业在陕西榆林，合计产能、产量分别为22、24万吨，占全国比例分别为18.9%和27.1%。榆林能耗双控，或大幅削减榆林地区的镁产量，供给受限或支撑镁价上行。

镁价高位，推荐关注镁合金龙头云海金属。公司现有的原镁、镁合金产能分别为10万吨（五台+巢湖）、18万吨，拥有从“白云石开采—原镁冶炼—镁合金铸造—镁合金加工—镁合金回收”的完整镁产业链。一方面，随着项目逐渐投产：

①博奥2万吨镁合金，8000吨镁粒子和100万件镁铝合金；

②东屏铝合金；

③云信中间合金；

④巢湖云海精密压铸项目；

⑤青阳等项目的逐渐投产，公司从上游原材料到下游压铸件的产能均得到提升，叠加镁价高位，量价齐升增厚公司盈利。

另一方面，随着下游镁合金等的渗透率逐渐提升、铝合金深加工的产品拓展、公司深加工的不断加码以及宝钢的资源对接（值得注意的是，宝钢金属高级副总裁李长春先生经公司第六届董事会第二次会议选举为公司总经理），公司未来盈利能力有望持续提升。

风险提示：政策实施力度不达预期，下游需求不达预期，宏观经济下行等。

兴证金属.邱祖学团队  多多支持