天风策略-韭研公社

登录注册

天风策略

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-05-04 15:10:34

支撑4月反弹的因素偏短期：4月市场反弹支撑主要来源于央行流动性超预期宽松、美债利率转为震荡小幅下行，同时一季报高增长带来分子端的增量。但是向前看，国内流动性大概率维持紧平衡，对于阶段性的放松不宜过度乐观，5-6月资金缺口也明显加大；美债利率短期受美联储流动性操作、交易因素等方面影响回落，但中期来看仍取决于名义经济增速，因此仍是易上难下格局；国内5-6月也重新进入业绩空窗期。股债性价比（10Y国债收益率-沪深300股息率）经过调整后，从上方2倍标准差回到1倍标准差上，对中期仍有一定压制。性价比回升要么依靠业绩消化，这需要一定时间；要么利率大幅下行，但在目前通胀环境下比较难看到。
核心资产最佳买点是全球恐慌时刻：事后看过去三年核心资产出现的两个最佳买点（2019年初和2020年3月）都是国内和海外都陷入恐慌的时候。当前国内核心资产松动，风险偏好下降，但海外市场仍然平稳上涨，外资在过去两个月也呈现脉冲式流入。过去一个阶段市场更多看美债长端利率，但下一阶段，更直观体现美联储货币政策态度、流动性操作的2年期利率可能更为关键，2年期利率的上行或是潜在的风险点。目前虽然时点上难以判断，但随着时间推移市场的预期也会逐步强烈；流动性拐点在来临之前始终是核心资产的悬头之剑。而如果靴子落地，并且带来美股一波较为持续的调整，外资流出，届时可能是对核心资产更好的抄底时点。
核心资产震荡阶段大概率分化而非普跌，中小票性价比提升：参考70年代漂亮50调整阶段，估值整体压缩，但仍有一部分标的涨幅为正。整体来看，漂亮50泡沫破裂的年份中，个股表现与PEG（1972年末估值/1973-1979平均净利润增速）负相关。换言之，即使β不利，但拥有稳定盈利能力、估值较为合理的核心资产表现仍然不差。过去一个阶段A股核心资产也呈现这一特征，二线白酒、大制造类（如新能源车）、部分TMT龙头表现要优于消费、医药龙头。类似美股70年代，在漂亮50震荡或崩盘消化估值阶段，一些性价比较高的中小票逐步占优，背后的主要动力同样来自更快的业绩增长。
中小市值两个筛选思路：1）通过股权激励缩小范围。对中小市值标的主要的担忧往往在于业绩的不确定和不稳定，即使短期业绩高增，但拉长到2年、3年维度能见度较低。而股权激励的特点就在于锁定未来两三年的业绩。2）关注进入百亿基金经理或百亿基金产品的中小重仓股。对规模比较大的产品而言，买入中小市值的容错率更低，若个股能够出现在这部分产品的重仓池中，很大程度上表明了机构的态度和关注点。
风险提示：流动性超预期收紧，疫苗接种计划的不确定性，贸易和科技摩擦加剧等

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

回天新材

骆驼股份

工分