光模块板块具备良好配置价值0203
夜长梦山
2023-02-03 18:10:10
【国君通信】光模块板块具备良好配置价值0203
💎Q4行业普遍交出优秀答卷，2023光模块板块投资逻辑可分为低估值稳定成长、突破替代两大逻辑。
[礼物]低估值、低位，业绩稳健：
1) 天孚通信(300394)：江西招工信息发布，光引擎江西大规模投产确定，公司光引擎主要应用于超算、AI等领域，赛道参与者少，我们预计光引擎量级有望同比增长较快。
估值分析：营收和利润均在未来有望实现20%-30%的复合增长，2023年预计23X，估值有望提升到30x，对应30%以上空间；
2）仕佳光子(688313)：国内硅基芯片龙头，应用于骨干网、数据中心、量子通信等核心领域，承接国家和科研项目，属于自主可控核心领域；有源芯片2.5G/10G批量出货，产投基金有望布局上下游，打通芯片销售渠道；前期回购已完成，后续开展股权激励。
估值分析：回购上限价16元，当前股价仅发行价10-11元附近。
3）光迅科技(002281)：低估值光通信全产业链龙头，应用涉及传统通信、激光雷达、低轨卫星、军工等领域，业绩稳健增长。
估值分析：2022-2023年20x/17x，具备较高配置价值。
4）华工科技(000988)：激光加工、光通信、热传感领导者，传感业务随着下游家电、汽车领域，需求订单有望实现高增长；
估值分析：2023年是校企改革三年考核的最后一年，后续考核通过后行权股价成本在22.46元，有30%以上空间。
5）中际旭创(300502)：数通光模块领导者，800G在2023年上量，2024年800G和1.6T有望继续上量或催化，预期通常
进入下半年开始反映；同时公司设立旭创研究院研发激光器、硅光等芯片，有望逐渐完善产业链，具备较好低位配置价值。
估值分析：22-23年12.5亿/15.5亿，对应22-23年20/16X，预计可修复到20x以上，对应25%以上空间。
[礼物]高端突破，业绩反转：
6）源杰科技(688498)：国内光通信激光器芯片龙头，市场空间80-100亿，10G EML有望在2023年批量上量；100G EML研发和送样有望在今年推进，同时布局激光雷达业务，今年有望高速增长。
估值分析：22-24年1.05亿/1.64/2.3亿，对应22-24年78X/47X/35X，估值中枢可对标长光华芯2023年60x。
7）德科立(688205)：长距离传输佼佼者，国内稀缺的光层设备（光放大器）供应商，面向行业城域波分具有自己的核心技术，竞争壁垒高。相关市场超过200亿。相干模块市场在2023年有50%以上增长，公司有望在2023年上量，带来营收和盈利能力双重提升。
估值分析：22-23年1.1亿/2亿，对应22-23年43/24X。
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