【招商交运】开始重点关注航空股。重点推荐中国国航、南方航空和东方航空,港股三大航优先。低成本航空首选春秋航空,支线航空重点推荐华夏航空(底部推荐以来已经翻倍)。参见前期深度报告。
中国民航今年三季度亏损明显收窄,小的航空公司(春秋、华夏)已经赚钱,明显领跑全球。
预计春节前后国内航空出行明显上一层次,千所高校寒假提前放假2周(国庆没让放假出行),票价环比将逐步提升。明年上半年国内航线需求同比大增,有望恢复到19年水平,明年下半年开始国际长航线将进入较快复苏周期。
当前是航空板块盈利和预期的低点,国内航空需求持续恢复,人民币兑美元进入中期升值通道(招商宏观观点),油价整体在低位;航空板块的投资性价比凸现。
中性偏乐观假设下,预计航空股未来3年有2~3倍机会,从估值角度,港股航空股弹性更大。
全国民航冬春航班换季10月25日起执行,国内航线同比2019/20年冬春航季增长20.2%。同时中国民航局为扶持航空业,有望进一步放开票价管制。航空业复苏将经历三阶段:巨亏~微利~盈利大增(2022年左右)。建议重点关注。