【浙商食饮杨骥】华致酒行交流速递20220228

【总结：华致酒行高端标品表现平稳，高价位定制产品的陆续推出有望贡献利润，荷花酒稳步扩张中，预计22Q1收入端稳健情况下，利润增速或有优异表现，我们继续看22年9.5+亿利润】

一季度业绩：北京、华东等地疫情多点爆发+北京冬奥会管控或对22Q1业绩产生一定影响，总体来看，旺

季销售情况符合公司预期，高端酒依旧保持较高景气度，其中新品高价位荷花玉系列较好表现对利润端有

显著贡献，预计22Q1利润端仍将延续优异表现。

定制产品表现（收入占比20%，利润占比40%）：荷花及钓鱼台铁盖为公司重要利润增长点，其中：1)荷

花系列：荷花系列布局300-2500元价位带情况，去年在推出定价1199荷花玉基础上，推出了定价2388的玉

32,有望进一步贡献增量利润，今年荷花酒收入有望保持高速增长；2)钓鱼台：今年能保证5001配额，为

目前收入贡献最大的非标产品；3)新品：去年12月推出了金酒鬼和金习酒，正在铺货过程中，接下来还会

推出更多非标定制产品。

标品表现（收入占比80%，利润占比60%）：今年茅五配额稳定，预计五粮液仅靠计划内配额可满足全年

销售（同时当前仍有部分去年库存可销售），当前销售情况向好。

团购部分：今年要客部门人数在10+，销售力强。

销售费用：今年除了会加大荷花玉产品的营销费用投放外，还会注重其他非标产品的费用投入，预计总体

费用率将小幅上行。

渠道发展状况：1)华致酒行（当前占比较低）总体保持稳健发展；2)华致酒库在同店正增长情况下实现

每年300家左右增长；3)终端零售网点稳步发展；4)KA及直供终端渠道保持平稳；5)团购及电商为发展

重点，预计将实现快速发展。