【华西食饮】老窖基本面趋势依旧，后期存在补涨和拔估值空间

渠道跟踪汇总：

国窖年度考核目标无变化，但各区域新签目标责任书，总体增速估算在30%左右（由于一些特殊原因，分区域的任务总量要比总部考核任务高）。

2月8日起特曲执行价格双轨制，计划外配额52度结算价格每500ml上调30元、38度结算价格每500ml上调20元。

当前国窖回款进度30%左右，批价春节后仍维持900+；经销商库存估计1个月左右；

特曲和窖龄回款进度估计30%＋，进度超节前预期，库存略高但仍处良性。

基本面点评：

国窖全年预计会继续以价格为先、量价齐升的目标开展工作，通过各种落地营销手段促进动销，减少经销商补贴和可套现费用比例，推动批价逐渐上行，但暂无出厂价提价预期。

特曲新设置计划外价格，判断对经销商当前成本无影响，下半年价格预计会逐渐抬升。

国窖进度符合预期，动销环比在转好，渠道终端补货意愿和信心有明显修复。

观点：基本面稳健，作为高端α品种，享受β同时后期将享受α，估值天花板较高。当前对其所有短期担忧均偏左侧，#判断后期存在补涨和拔估值空间。全年来看，兼具确定性+弹性标的高端标的，持续受益。

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寇星/任从尧/王厚