一、面板行业最新情况

今天主要讲一下我们对显示屏生产行业的一些看法，以及一些可能的投资机会，先讲一下显示屏产能。目前，在包括整个TV的大尺寸化、宅经济刺激下IT需求中枢上移以及商显等新应用新形态的出现等等催化下，整个需求端在稳步扩张，因此显示屏的产能也会同步提升。根据我们的调研，从2020年到2025年，我们整体的显示器面板生产产能都依然是呈现一个稳步上涨趋势。在2021年，如果我们把显示器产能换作面积来看的话，显示器生产产能的面积是在3.85亿平方米左右，到2025年，预计这个数字会增加到4.5亿平方米。

如果是从终端应用份额角度来看，毫无疑问LCD电视仍将在未来5-10年占据显示屏产能的绝对主力， LCD电视的生产的产能占据了显示屏总产能的七成以上，OLED电视2021年占总产能3%，预计到2025年到7%左右。此外对小尺寸，柔性的OLED来说，在2011年产能占总产能5%，到2025年，我们预计会在6%。对于LCD的移动端产能在2021年是4%，这个数字大概也会持续保持到2025年，对于IT面板的话，它的产能跟总产能的比值今年在16%，未来会相对稳定一些。

从区域上面来看的，其实这个大家都知道，中国现在是显示器面板生产的最主要地区，中国大陆（不包含中国台湾）2020年整体的显示器面板生产产能占总产能60%，我们预计，在2025年会上涨到71%，而实际的数字可能会更高。与此同时像韩国、日本台湾，他整体产能占总产能的数量正在下降。如果单看电视产能，当前中国占比69%，25年会提升到80%。

我们可以看到，在未来几年，整体的产能扩张主要是在中国，而对于产能的扩张有两种不同的形式，一个形式是通过建新厂，通过购买新的设备来进行场内扩张，这个整体的从建厂到扩张一般时间是两到三年，其中包含了一年左右的土建，半年以上的装修和设备的move in，以及半年以上的设备调试。因此即便是现在有新线规划，三年内也不会对当前的行业格局产生影响。其实大家比较担忧的，就是说随着韩国三星和日本松下驱赶LCD产能，那他们这些旧设备会不会像以前一样流入中国，然后再导致在中国内部进行一个比较混乱的产能竞争。就比方说，会不会有公司把三星新的、老的那些线或者松下老的线引入中国，然后在中国建厂。其实对于老线导入到中国进行生产的话，是不需要太太过于担忧的。因为对于中国政府来说，他其实对现在老旧产能引入是处于极度保守的态度，从我们调研来看，目前ZF对于二手LCD线是很非常不支持的，比如去年的莱宝的线就被否了，所以国外老线的转移是不用担忧的。

需求侧，短期来看可能会有区域性压力，但整体保持平稳。北美需求端可能会有一定下降，美国四月份以来零售有所下滑，因此今年北美市场会有一定压力，不过在整个TV市场中，北美仅占不到两成，与之相当的市场还有西欧、中国、印度东南亚以及南美和非洲市场。所以全球来看，天然形成了一个组合，比较好地屏蔽了TV市场的区域性波动。

产能方面，TV目前已经完全是国内主导了，IT的话韩国台湾仍然有一些产能，未来国内厂商会继续在IT产能上发力。比如华星通过T9进入中高端IT面板生产，京东方则通过一定技术改造以及产能切换来逐步提升IT产能。技术方面，LCD未来仍是市场绝对主流，OLED由于生产成本的限制，只能在最高端的那部分市场生存。

二、Q&A
Q：下半年需求情况和价格预判？
A：公司调研时发现北美零售端的库存量在近期有小幅上涨，销售速度有所放缓。此外目前面板商的供应量有所提升，供不应求逐步在缓解，因此面板价格增速也在逐渐放缓。不过目前库存比历史的平均水位还是要低很多，库存压力是不大的。今年下半年显示器面板价格可能会保持稳定或者小幅下降，跌幅不会太大，预计到12月份，部分小尺寸面板价格可能回调一成左右，因此今年面板厂盈利状况还是很可观。

Q：目前北美市场库存情况如何？
A：北美的库存需求一直在上涨，有些库存上涨两周左右，目前比2020年极度缺货时略高一些，但仍好于2018和2019年。

Q：未来主要有那些新建产能？
A：①京东方T9和B17扩产，对现有工厂进行改造；京东方尝试在武汉第二次扩产，这次扩产会影响2023年的市场。②华星光电T9的产能全部是180K，对市场的实际供应影响将从2023年开始。③彩虹目前进行老线改造，主要是B5改造，会将电视的产能放在B9和B17上，今年年底将对市场产生影响。

Q：从今年第四季度到明年第一季度是传统的淡季，淡季里的价格会回落到什么区间？
A：小尺寸可能有一定回调压力，32寸现在TV面板价格在83美元，预计第四季度回落一成，但仍高于今年一季度。65寸预计到12月份仍将保持在260美元以上。大尺寸价格相对更坚挺，因为如果换算成显示面积每平方米多少钱，在这波涨价中，32寸产品的单位面积价格是高于65寸和75寸的，这是一种较为反常的现象，我们预计未来会回归，也就是大小尺寸会分化。

Q：价格何时处于高点？2025年产能会达到多少？
A：三季度会达到相对来说比较高的位置。产能方面，2025年预计达到四亿五千万平方米。其中大陆占比71%，日本4%，韩国8%，台湾17%。

Q：目前主要物料，比如玻璃，供应情况如何玻璃？仍旧短缺还是基本供需平衡？
A：玻璃供应基本已经恢复正常。

Q：三季度是所有尺寸的高点还是部分尺寸的高点？
A：预计是部分尺寸的高点，32/42/43寸达到高点，55/65等大尺寸仍有向上趋势。部分达到高点之会缓慢横盘或者小幅下降。现在的面板增长趋势正在逐步放缓(平均增速从7%到3.7%)。虽然价格仍旧在涨，但是增速已经放缓。除了抗跌的大尺寸，小尺寸预计在三季度达到高位。

Q：如果出现IT增长TV部分下降的情况，面板厂能否通过转产使得IT增产？
A：可以，不过转产需要时间。例如转B5，那么B5之前做电视，现在就需要更换模组端设备，机械手，贴膜机和台机等等，设备安装之后需要调试，设备完成之后需要将产品在终端厂进行验证，因此时间成本很大。例如在改造B5的过程中，为了生产更好的IT面板，使用光配线而不是摩擦配线，那么就需要更换ODF设备。整体的时间大概需要几个月，把小尺寸提上去。