【明新旭腾】汽车皮革龙头拐点在即

 

1、 公司是国内汽车皮革龙头，终端客户以一汽大众为主（收入占比约90%），国内首家打破欧美国家垄断进入高端车型供应链（为奥迪配套），2021Q2-Q3受汽车行业缺芯影响，收入、业绩增速有所下降。

 

2、 国内汽车皮革市场由海外公司主导，国内公司市占率仅为30%以下，近年来受疫情、国际贸易关系、缺芯等影响，整车厂更关注供应链稳定性，更有动力选择本土优质供应商。公司经过多年发展，在产品研发、一体化产业链、客户资源方面积累优势，不断扩张产能、品类。

 

3、 公司在产品品质、研发、生产等方面接近甚至赶超国际同行，在性价比、客户反应等方面优于对手，未来将长期受益于国产替代。目前公司已接到上汽通用、上汽大众等多个新客户车型订单，新能源客户拓展持续推进，且行业缺芯逐步缓解，短期业绩拐点有望来临。

 

4、 公司借助可转债拓展全水性超纤新材料，目前技术实力处于全球领先水平，水性超纤供需缺口较大，高端产品主要由进口满足，公司将丰富产品品类，拓展更多车型，打开长期成长空间。

 

5、 预计2021-23年公司净利为2.03/3.00/3.88亿元，目前股价对应18.5倍PE，考虑公司业绩成长性较高，未来发展空间大，当前汽车缺芯缓解后零部件企业关注度提升、业绩迎来拐点，建议重点关注。

 

信达轻工&纺服汲肖飞/李媛媛。